2021年8月31日，正泰电器创下1353.41亿元历史最高市值，如今只剩下380多亿元。正泰电器正拆分旗下正泰安能数字能源（浙江）股份有限公司（下称“正泰安能”）在上交所主板上市，计划募集资金60亿元，可谓大手笔。
正泰安能成立于2015年8月，是一家以户用光伏系统设备销售业务、户用光伏电站合作共建业务、户用光伏电站销售业务和户用光伏电站售后保障运维业务四类主要业务的企业，得益于国家对光伏产业的扶持，正泰安能发展迅猛，2020-2023年上半年，实现收入分别为16.33亿元、56.31亿元、137.04亿元和137.05亿元，实现净利润分别为2.54亿元、8.67亿元、17.53亿元及12.02亿元。
监管层对拆分上市的要求越来越严格，而拆分上市失败的案例也屡见不鲜，2023年12月23日美的集团拆分美智光电科技股份有限公司深交所上市失败，巨大机械分拆子公司——鼎镁科技2023年7月被否， 2024年1月31日大族激光拆分深圳市大族封测科技股份有限公司折戟。
正泰安能IPO也蒙上了暗影。
正泰安能控股股东为正泰电器，正泰电器直接持有正泰安能152,500万股，并通过常成创投间接持有正泰安能3,888万股，合计占正泰安能总股本的64.13%。
其实，正泰电器背后另有大股东，就是正泰集团，而南存辉直接持有正泰电器3.45%的股份，同时通过正泰集团、新能源投资分别控制正泰电器41.16%和8.39%的股份，合计直接和间接控制正泰电器53.00%的股份。因此，南存辉为正泰安能的实际控制人。南存辉不但有正泰电器这家上市公司，还有通润装备这家上市公司，如果正泰安能上市成功，南存辉将手握3家上市公司。
正如正泰电器和通润装备上市成功离不开股东正泰集团一样，正泰安能依然是在股东支持下走上IPO之路。
正泰安能成立的时间仅有8年，历史并不长，但是2023年上半年的营业收入达到137.05亿元，快速发展的业务离不开资金的维系，2023年12月12日，正泰电器发布公告称，为满足子公司运营需求，该公司及其控股子公司提供的新增对外担保合计金额为120.2亿元，主要涉及正泰安能数字能源（浙江）股份有限公司、浙江正泰新能源开发有限公司等子公司及其子公司。招股书显示，2021年、2022年及2023年6月30日，正泰安能短期借款分别达到6.22亿元、21.22亿元及16.32亿元。2022年至2023年6月底，正泰集团及正泰电器共为正泰安能近85亿元银行借款提供担保，正泰安能为了获得用户，为用户提供的光伏贷项目资金10.90亿元，也是由正泰集团及正泰电器为其背书担保。
依靠直接股东和间接股东的支持，正泰安能的资金实力为其发展提供了充足的动力，即使这样，正泰安能2023年6月底有346.29亿元负债，2020-2022年这一数据分别是60.13亿元、160.17亿元、304.32亿元，已经远超过自身的营业收入。2023年6月底，正泰安能通过短期借款、租赁期在一年内的融资租赁借款和一年内到期的非流动负债金额合计为77.94亿元。
2020-2023年上半年，正泰安能应付账款余额分别为15.97亿元、37.14亿元、75.50亿元、116.87亿元，占各期末流动负债总额的比例分别为40.15%、30.84%、34.30%和48.44%；他应付款余额分别为110.84亿元、36.9977亿元、23.48亿元和27.79亿元，占流动负债的比重分别为27.87%、30.72%、10.67%和11.52%，
2020-2023年上半年，正泰安能的资产负债率分别为77.00%、81.20%、76.92%和76.93%，处于高位。
为此，正泰安能每年要支付高额的利息。
资金链离不开股东支持，作为IPO公司，正泰安能账户独立亦未能实现，将部分资金存放在控股股东财务公司正泰财司。
而在业务发展方面，为了推动正泰安能的快速发展，正泰集团及正泰电器也是倾力而为。
2020年到2023年上半年，正泰集团为正泰安能的第一大供应商，采购额分别为10.19亿元、16.22亿元、40.83亿元、23.35亿元，占当期总采购额的比例分别为23.22%、12.93%、16.55%及13.70%。
2022年6月，正泰安能将温州泰冉及温州泰涵两家子公司转让给华能泰集，转让前两家公司未开展实际经营，转让后两家子公司于2023年向发行正泰安能大额采购，合计13.12亿元。正泰安能自控股股东方取得15项商标授权，并以每季度营业收入的 0.1%向控股股东方支付许可使用费。根据申报材料，正泰安能披露的关联交易中未见大额关联销售情况，但2023年6月末未结清关联方往来中包括大额对关联方应收账款，合计金额9.68亿元。
因此，从形式上看，正泰安能虽然没有向正泰集团以及正泰电器的大规模关联销售，但是，正泰集团以及正泰电器为正泰安能提供担保，而正泰安能向正泰集团进行大规模采购，正泰安能的发展离不开正泰集团的鼎力支持。
而且，正泰安能的办公、仓储也是向控股股东方租赁。
股东资金支持、向股东大规模采购、部分资金存于股东控制的公司，办公场所、仓储均来源于股东，正泰安能的业务独立性是否具备呢？
正泰安能自关联方受让了与日常生产经营相关的2项软件、16 项商标、24项专利及申请权，其中2项发明专利均为继受取得。正因为如此，正泰安能在研发费用投入上大为节省，2020-2023年上半年，其研发费用分别为223.65万元、288.54万元、468.66万元和1021.34万元，研发费用率分别为0.14%、0.05%、0.03%和0.07%，远远低于同行业可比公司均值。
正泰安能的产品“金顶宝”的光伏、“金租宝”和光伏贷产品“绿电家”被媒体多次报道存在欺诈行为。中国能源报2021年12月报道，河南、山西等省份部分村镇推行的“金顶宝”户用光伏开发项目被曝出存在夸大宣传、合同权责条款严重不对等问题，正泰安能的担保方正是正泰电器。
