9月20日下午，两家券商发布公告“官宣”，国联证券正筹划换股吸收合并国金证券。若合并成功，这将成为A股史上首例上市券商之间的合并重组案例。
证监会持续推进航母券商建设。2019年11月，证监会提出将通过优化激励机制、丰富服务功能、鼓励行业市场化并购重组、技术创新、国际化、风险管理六大举措打造航母级券商。其中，“多渠道充实证券公司资本，鼓励市场化并购重组”这一项举措使得近来券商合并的消息频出。
通过外生并购、头部券商强强联合的方式是打造航母级券商的捷径，也将助推我国证券行业快速做大做强，快速提升资本市场直融功能与系统重要性。
如何看国联证券和国金证券的合并？
国金证券前身为成立于1990年的成都证券公司，于2005年11月份更名为“国金证券有限责任公司”。而如今的国金证券股份有限公司为成都城建投资发展股份有限公司吸收合并国金证券有限责任公司后更名而成。
而国联证券原为无锡市证券公司，2008年5月份改制为股份有限公司并更名为国联证券股份有限公司。国联证券于今年7月31日在A股上市，这也是今年在中银证券、中泰证券上市之后，上市券商迎来的第三位新成员。
从股东分化来看，国联证券背靠无锡市政府，国金证券为民营券商。国联证券第一大股东为无锡市国联发展集团，是无锡市政府出资设立的国有独资企业集团，其直接持有国联证券28.59%的股份，并通过控制子公司间接持有43.76%股份，合计持有国联证券72.35%股份。国金证券属于“涌金系”，陈金霞通过控制长沙涌金(集团)、涌金投资控股持有国金证券约27.43%股份，属于民营券商。
从注册资本来看，国联证券19.02亿元，国金证券为30.24亿元。从上半年的业绩来看，国联证券实现营业收入合计为8.22亿元，同比减少3.42%；实现归属于本公司股东的净利润为3.21亿元，同比减少9.84%。国金证券实现营业收入28.96亿元，同比增长51.36%；实现归属于母公司股东的净利润10.02亿元，同比增长61.24%。
从两家券商的总市值来看，9月18日，国联证券为467.1亿元，国金证券为462.4亿元，如若两家券商合并后，简单加总后市值达到929.5亿元，将位列上市券商第13位。
从净资产来看，根据证券业协会统计，2019年国金证券和国联证券的净资产排名分别为第23名和第59名，若合并后，净资产规模将到284亿元，预计进入行业前20名。
国金与国联证券的业务具有协同效应：
1）国联证券经纪业务较强，2月底成功获批买方投顾试点牌照，成为首批7家获批基金买方投顾试点的券商之一，4月份，国联证券顺利完成首批客户的签约和交易，完成了证券行业基金投顾首单业务；
2）国金证券投行业务较强，上半年投资银行业务实现营业收入7.48亿元，较上年同期增长200.37%，业务收入排名高居行业第9位，同比上升13个位次；
3）国联证券营业部网点主要位于江苏，并购国金证券后可将网点扩展至全国，进一步强化原有经纪业务优势。
为何市场对做大券商这事如此关注？
当前，我国迈入经济内外双循环的新格局，资本市场具有枢纽功能，需要更高质量投资银行支持资本市场循环发展。同时，资本市场开放下国际投行加速入场，凭借专业实力、全球视野、顶尖人才体系和金融科技对国内券商带来竞争压力。从内部发展和外在压力下，做大做强券业有必要性和迫切性。
随着我国证券行业迎来资本市场发展关键期，注册制加速推广，新业务逐渐拓宽，亟需打造券商投行、投资、衍生品等业务的资源整合能力、定价能力、风险控制能力、交易能力。
而在资本市场深改的背景下，证券公司在资本流动中的作用日益彰显，打造一流投行迫在眉睫，通过并购重组可有效促进规模迅速扩大、提高人力储备，在过往券商发展壮大过程中发挥了重要作用。
打造航母级券商需要具备怎样的条件？
以高盛为例：
高盛作为全球历史最悠久且规模最大效率领先的投资银行，在过去近20年持续保持100万美元左右的人均创收，领跑全球投资银行业。
外部因素看，美国宽松自由的市场化监管环境（法不禁止即可行），孕育了投行业全面丰富业务体系，充分打开业务成长空间和杠杆空间。
内部因素看，内在核心竞争力是高盛超越同业崛起的关键，高盛合伙人制度文化孕育了其优秀管理层和独特、稳定而有效的管理模式，实现个人利益与集体利益真正统一和融合。
持续优秀管理层的前瞻战略定位、执行和定力，打造了丰富完善的业务体系和全球化运营模式，实现业务高效持续发展。公司以开放的心态拥抱和布局科技，通过提升客户体验实现持续驱动力。
合伙人机制、优秀的企业家、专业化管理模式、科技赋能、完善的业务体系、全球化运营是高盛持续卓越成功的重要内核。
从打造航母级券商目标看，不仅在于规模（吨位）庞大，更在效率领先（战斗力）。当下来看，国内券商的同行并购能否提升经营效率是个问题。主要看接下来国联跟国金的合并之后带来的成效。
