天是什么人的坑？“蔚小理”的年报中，就讲到这
当小鹏汽车昨晚公布财务业绩时,“蔚小理”们纷纷交出2022年度答卷。
整体上看，这3家企业到2022年才有所成长-推出的机型越来越多，出售更多的新车，取得较大的收益。虽然它们的业绩还不太理想，但已经有一些迹象表明它们将继续保持增长态势。但与此同时也毫无例外地，它们的损失也越来越大。
蔚来和理想年收入均冲过400亿元关口，小鹏仍在300亿元以下徘徊。这两个数字，让人感到有些不可思议。蔚来损失144亿，小鹏损失91亿，他的理想损失20亿。这两个数字相差多少呢？综合来看，它们的亏损金额比2021年翻了近1.8倍。
亏钱并不怕，关键是亏钱的原因、扭亏是否有希望、、这些亏钱究竟带来多少价值。
说起新造车，许多人还是把它当成烧钱、不可靠代表。甚至达到了第一梯队的水平,“蔚小理”仍然面临着很多的疑问。特别是去年，自游家更是深陷交付的窘境，今年，威马的业务几近中断，使新势力的未来黯然失色。
撇开这些感性因素而回到理性的分析上，不妨先以财务报表上的数据来考察新造车的实际运营情况。
“蔚小理”新近公布的2022年度财报，给我们带来了切入的机会。在这个世界上，有很多行业，它们看起来很普通，但是却都有一些让人觉得很不一样的地方，比如，它们都是靠花钱赚钱的。我们经过比较，试图搞清楚，它们谁最能赚钱，谁最敢花冤枉钱，谁就最有风险？
谁能赚到钱？
一提到挣钱，许多人首先想到的恐怕就是买一辆汽车，因为它卖得最昂贵。很多人都认为，这与自己的收入有关。但是，其实不然。
从收入维度看，话还真是最多。
蔚来2022年收入493亿元，非常理想、小鹏分别是453亿元、269亿元。与之对应，它们卖掉的新车数量分别是12.25万辆、13.32万辆、12.08万辆。
汽车销量相差很小，收入规模相差较大，究其原因，在于车辆售价的差异。有的车型价格高一些，但有的车型价格低一点。蔚来轿车的平均售价约为40万元，梦想是30多万，而小鹏是20万元。换算成收入记账，蔚来每卖一辆车，平均可赚37万元，梦想是33万元，小鹏是21万元。如果把汽车当作一个产业来考虑的话，那么，它的利润就会远远高于其他行业，甚至比汽车制造商都要高一些。它直接决定着其盈利空间的大小。
2022年除了与新势力错位竞争外，上汽通用五菱也是如此，几乎每一家车企都是冲高端的，推出更昂贵的新车型。刚上市的ES7,ET7,最理想的是L9,小鹏掏出有史以来最昂贵的型号G9。这使“蔚小理”有了更大的营收、单车销售收入均有所增长。
不过，收入的增长并不代表你可以赚到钱，从最能够衡量盈利能力的毛利率来看,2022年“蔚小理”均有所下降。
车辆销售毛利率，从2021年的20.1%下降到2022年的13.7%；理想从20.6%降到19.1%；小鹏从11.5%降到9.4%。随着汽车行业市场规模不断扩张，汽车厂商之间竞争加剧。汽车的销量越来越大，但是盈利空间却比较狭小。
毛利下降有很多因素。总的来看，首先是电池成本的提高和新老车型的换代。
碳酸锂价格去年疯狂上涨，宁德时代还启动碳酸锂价格和动力电池价格的联动机制，将成本上升压力转移到主机厂身上，直接侵蚀车企盈利。不过，在新能源领域，碳酸锂的应用已经越来越多。蔚来汽车CEO李斌曾说，如碳酸锂每吨降价20万元，毛利率可以上升4个点。
车型切换导致毛利率急剧下降，便为以前所罕见。去年的理想给市场造成了错误的判断，强制降价对付理想的ONE,提前推出了换代车型L8,造成存货拨备方面的8亿元损失，使第三季度车辆毛利率降至12%。蔚来因为“866”车型（ES8、ES6、EC6）换代，下调销量预期，造成去年第四季度存货拨备和采购承诺损失9.85亿元。
在诸多因素的作用下，都会产生，理想、小鹏去年的公司毛利率分别是10.4%、19.4%、11.5%。在公司公布的年报中，也并未披露出具体的财务数据。毛利率排名倒数第一，甚至仅次于小鹏。在汽车行业中，这算是比较少见的现象。但因车价较高，算起来毛利润也不算低了。此外，理想的售价也比较高，这对它来说非常有利。2022年蔚来每卖一辆车，平均收入可达4.2万元，梦想是6.3万元，小鹏是1.9万元。
就赚钱能力最终指标净利润而言，3家企业均处于亏损状态，蔚来净亏损144亿元，理想20亿元，小鹏91亿元，与2021年相比有较大提升。若将股权激励这样的干扰因素剔除，非公认会计准则下、小鹏仍然损失121亿元和84亿元，理想是微盈利2082万元。
在数额上，损失最大，就是典型的赔本赚吆喝。在亏损最多的情况下，其净利润仍然能够保持较高水平。但是在结构上，最难赚的钱是小鹏——只有269亿元，却净亏损91亿元，净亏损率为34%，比蔚来高29%。
总之，小鹏的车卖的最便宜，赔的最多，赚的最难；理想财务状况是比较健康和最有盈利能力。
谁最敢花？
花钱上，蔚来最慷慨，理想最抠门，小鹏效率最低。
理想，被业界称为“抠厂”，因成本控制苛刻而着称。在理想看来，成本是企业生存和发展的生命线，也是实现利润最大化的根本保证。去年，理想发布了3款新车（L9、L8、L7），交付其中2款，经营费用合计125亿元。在理想看来，这只是一个数字而已。其中与管理效率最相关的销售和管理费用为57亿元，比蔚来低105亿元，比小鹏低67亿元。
多生向来出手阔绰、敢投敢得。蔚来去年经营费用为208亿元，远远领先于主要新势力。
这与他本人的作风不无关系。在新势力当中，新势力最具品牌意识，自创立以来一直定位于高端、“需要替代BBA”,在日常的营销中，品牌的创建中舍得投入。在国内市场上，也有不少人说它是一个“山寨机”,但实际上，它是个好东西，因为它可以让更多消费者接受。而更多的是，海外市场扩张也十分激进，产品先后登陆挪威等地。都是要花钱的。
去年第三季度与澳大利亚锂矿商绿翼资源建立了合作关系，后者目前正推动阿根廷锂盐湖工程勘探计划，在全国新势力当中，高企成了最早介入开采的车企。蔚说这样做就是希望用垂直一体化的方式来提高毛利率。
花钱上更有魔力，小鹏，小鹏去年经营费用119亿元，从表面上看，这在“蔚小理”里数额最小，但是，它在收入中所占份额为44%，甚至比这还要多。由此可见，小鹏运营效率相对低下，成本控制薄弱。
拿新车的推出来说事，去年9月份，小鹏推出了重磅车型G9,当时，在营销推广上下功夫。为营造声势,G9正式面市之前直播9小时，特邀部分明星，音乐人，车评人进行站台。
钱是花出来的，但结果并不理想。这就是直播的问题吗？一名小鹏的工作人员以“荒蛮凉爽的”形容此次直播，表示根本就没找到合适的人带货，根本不构成热点，人们读来不知所云。令人感到惊讶，发布会的结局是价格配置太乱的“翻车”。
何小鹏在财报电话会议上表示，经去年末内部组织调整，今年小鹏营销费用将大幅降低，必须确保增加销售效率。
因此花钱要讲究学问，好钢一定要用到实处，不然就真的烧钱了。
对“蔚小理”来说，现阶段一个很大的投资焦点就是研发，而研发就是为将来进行投资。
3家企业舍得花研发钱。这也说明，三家汽车企业对研发投入力度越来越大，而且研发支出占到销售收入的比重逐年增加。去年，蔚来、理想和小鹏的研发费用分别为108亿元、68亿元和52亿元，与2021年比较，增幅较大。尤以理想为甚，研发开支均增加一倍，并超越小鹏。
小鹏本来就很激进的进行研发，一直硬刚特斯拉，努力让智能驾驶成为他们的一个标签。不过去年小鹏的研发投入减缓了，研发开支仅增加27%，落后于蔚来、理想。不过，这也是其开始转型，从产品到服务再到商业模式的重要一步。小鹏不断累积智能化优势，正在被赶超，缩小着差距。
与之形成鲜明对比的是，理想直到2021年才开始舍得投入研发资金，再增加投资。蔚来就是始终保持大规模，甚至不计成本地投资。
自2021年自研AD（自动驾驶）芯片以来，按照李斌的说法，这支队伍已经有500多人了。目前已经完成了量产车测试，预计明年就可以上市。自研动力电池也是如此，甚至研制出了属于自己的手机，今年会出现手机。在汽车领域，车企想要量产电动车就必须有大量资金和人才投入，但由于电动车市场门槛较低，很多车企并不愿意参与进来。这些都是需要很多金钱的跑道，并且技术壁垒较高。
然而这种危险是，投入研发费用，最终究竟可以创造出多大的价值。这取决于企业是否具有足够大的创新潜力和实力来进行研发活动，以及研发的效率如何。谨防盲目，无谓、不创造价值地进行研究和开发。
谁的风险最大？
造车步入2023年后，竞争被提升到了一个空前激烈的水平。在这个过程中，汽车企业间的合作关系也变得更加复杂和微妙了。各个车企从卷进的产品，分配，价格到卷进的策略，机构，文化。这场战争是一场持久战。什么方面都掉链子了，都会出现危机。对于车企来说，如果不在这一年做好准备，就会被淘汰出局。对许多品牌来说，停留在牌桌上的出牌机会大概只有1次。
小鹏成为2021年度新势力销售冠军，但是2022年的销量却遭到蔚来，理想和哪吒的逆转。这其中有很多原因，但最主要的还是市场对它的误解和误判。去年的一段日子，小鹏股价跌到冰点，销量直线下滑，人们甚至对小鹏能否生存下去表示担忧。在这种情况下，公司高层意识到自己没有办法再继续做下去了，于是开始对未来发展战略进行调整和规划，并提出“要把企业做大”的目标。随后，何小鹏董事长对内大搞组织变革，我才挽回了一点点自信。
时至今日，小鹏汽车还是“蔚小理”里风险最大的那一家，原因就是改革效果短期内很难显现。
根据市场反馈，人们对小鹏G9充满期待，其销量也难以启齿，最盛时1个月至多交付4020台；支柱车型小鹏P7销售情况，已下降到每月一两千辆，由于众所周知,P7需要修改资金，观望情绪高涨；修改后的P7i最终于今年3月份推出，不过，要想起量，还要等待时间。
财报电话会议中，小鹏提供了第一季度新车交付预计在1.8万-1.9万辆车之间，远远低于蔚来和理想——蔚来是3.1万-3.3万辆，我的梦想是5.2万-5.5万辆。这也让外界猜测，随着市场环境恶化，销量下降，企业盈利能力将面临考验。小鹏预计今年第一季度营收将减少将近5成。
何小鹏今天看了一下，汽车行业产品与管理调整循环，比互联网这样的产业难度更大，所需时间周期同样较长，但是小鹏仍然不惜以短期销售为代价，为了寻求更多的忍耐、中长线可以取得更大胜利成功来做准备。
汽车行业的老员工王凤英，在今年加盟之后，小鹏汽车加快调整。何小鹏表示，给自己个人带来的最大压力就是，王凤英一周工作7天，转到今天，每个人开始工作七天了。
小鹏能否完全渡过危机并再次腾飞仍有变数。“他说。在经历了去年下半年的市场低谷之后，今年的春天已经到来。但在这个时候，他却不得不做出一些改变。”据何小鹏介绍，小鹏调整应该见效果，应该在下半年。
理想现在似乎春风得意。去年摘得新势力销冠、今年冲刺月销三万辆关口，并在企业层面先声夺人。
理想就是“极致现实”的参赛者，其当下成就主要基于产品定位与营销包装。
以“产品经理”李想为首，理想的汽车将一项比较简单，甚至是受到责备的落后技术，降落在满足用户需要的商品，与之相匹配的是令人心潮澎湃的报道，成就爆款理想的ONE。随后，其又在L系列车型中复制了自己的体验，以套娃形式加快收割市场速度。
又不能不说是毫无新意，起码更符合购车者需要。这家公司的产品不仅让人眼前一亮，而且非常实用——可以根据不同的环境选择合适的发动机和变速器。一边服侍用户，企业也有收入。这是一家有着悠久历史和辉煌业绩的汽车经销商公司，它以卓越的产品和服务赢得了无数消费者的青睐。有些人会说那可能不是什么好企业，却造就了一位精明强干的商人。
理想要求在技术创新上拿出实实在在的本领。在纯电动车型开发落地过程中，有许多理想需要走过，也有许多坑坑洼洼被踩死。
蔚来被许多人认为是不太擅长“过日子”的那一类。它的生活方式和思维模式，或许与我们想象中的有所不同，但却非常值得被关注。其中不乏大胆思考之处，你还可以把它解释成“梦想”,例如，它砸掉大量资金正在推换电力，是件非常值钱却又挺烧钱的东西，看准短期盈利企业就不干。也有前面说的自研电池和芯片的手机，这些就是一个大格局，与历经大风浪的形势相吻合、大赚李斌式。
多大的危险是有没有足够力量来驾驭这盘大棋。在资本市场上，我们经常会遇到一些企业，他们没有能力去管理现金流，但他们却能够做到，这说明他们具备了一定的财务管控水平和能力。2019年现金流危机给我们上了一课。
从现在看,“蔚小理”已经走到了这一步，公司基本面没有任何问题，除非犯了大错，不致有威马之窘。不过，我们必须承认，目前的状况并不乐观，在市场低迷时期，公司的经营情况还是不错的。到去年年底，我还想，理想一下、小鹏现金，现金等价物和受限制现金，分别为230亿元,404亿元和147亿元，短期不依赖融资，还会有一段日子。
只不过如今价格战打得很凶，特斯拉的这条鲶鱼，不时的会出来搅浑，也有比亚迪这类人狠话少。”我是电动汽车行业的第一人，我认为电动汽车未来会成为汽车领域的一个重要增长点。“蔚小理”能否维持既有的身份，不断扩大市场份额，持续增强竞争优势，要看下一个成绩。
