现货黄金自今年3月创出年内高点2070美元/盎司以后一路下挫，截至9月底，已经跌到1614美元/盎司，区间跌幅达到22%。
在经历连续大跌过后，大家普遍关心的问题是，黄金价格跌到底了吗？未来的金价走势会怎样？
哪些因素影响金价？
影响黄金价格的因素很多，包括但不限于：利率、美元指数、通胀形势、地缘局势等。
实际利率
黄金是具有金融属性的无息资产，在美元计价的体系下，驱动金价涨跌的核心因素就是实际利率，二者呈现明显的负相关关系。
实际利率，是美国10年期国债收益率和CPI的差值，10年期国债收益率代表的是名义利率，而CPI代表的是通胀，通过分析这两个数据的后市演变，就能得出黄金走势的大体脉络。
美元指数
黄金是由美元定价，在这一定价体系下，美元指数走强，代表着美元更强势，对应的是，金价会面临压力。
通胀形势
黄金价格和通胀往往是正相关，这是因为，通胀形势下，钱变得越来越不值钱，而黄金天然具有保值属性，通胀预期能推升黄金价格。
然而，在现实生活中，我们发现黄金更多的是抵御恶性通胀。
这是因为，恶性通胀的背景下，物价在短期内快速上涨，货币购买力快速降低，引发人们恐慌。而黄金是永恒价格的代表，黄金价格会在短期内出现明显走高。
地缘局势
黄金天然还具有避险属性，这意味着，当地缘局势不稳定的情况下，黄金价格会走高。
影响金价的因素很多，以上这些是较为常见的因素。
当下要更关注什么？
我们知道，实际利率走势是决定金价的重要变量。
回顾来看，今年以来，10年期国债收益率走势可以分为3个阶段：
阶段1：2022年初到6月上旬
伴随着加息预期不断上修，10年期美债收益率从1.5%上行至3.5%；
阶段2：6月中旬-7月底
随着美国PMI（采购经理指数）等指标的显著回落，衰退担忧升温，10年期美债收益率下行至2.6%；
阶段3：8月份至今
一方面，就业市场韧性仍在，衰退担忧缓和；另一方面，9月核心CPI超预期，紧缩预期再度升温，上周四10年期美债收益率盘中升破了4.2%关口。
整体来看，国债收益率还在持续走高，展望后市，美联储未来两个月都将加息，11月加息75个基点的概率更是100%。所以，10年期国债收益率继续走高的可能性很大。
实际利率的构成要素中，通胀形势并未有所改观。9月，美国消费者价格指数(CPI)环比增长0.4%，同比增长8.2%，两项数据均超预期。
虽然能源价格有所回落，但是核心通胀数据同比涨幅进一步加速至6.6%，再破40年新高。
核心CPI走高，住房租金上涨是驱动该数据上行的主要动力。考虑到住房租金和房市拐点对比有14个月的时滞，住房租金拐点很可能要在2023年中半年才出现。
另一方面，美国就业市场供需失衡，薪资走高成为推动物价上涨的重要原因。
除了实际利率和通胀以外，美元走势也成为影响金价表现的重要因素。
美联储加息将直接带动美元指数走强，尤其是美联储主席鲍威尔在全球央行年会上的表态，基本确定了美联储加息不降温的基调，基本确定了美元在中期内的涨势，以及对于黄金的压制作用。
欧洲经济在能源危机以后显得更加疲软，欧美经济前景分化，给美元带来前所未有的上行动能。所以，无论从避险还是加息的角度来看，都是利好美元，利空黄金。
未来黄金的走势，更应该关注美联储加息的频次和力度。
从市场预期来看，由于美联储将抵御通胀作为当下最主要目标，引起加息前置，市场分析认为，本轮最后一次加息很可能于2023年2月出现，市场可能在此之前触底反弹，年底可能有一小波行情。
*免责声明：以上内容整理自市场分析观点，仅供参考，不代表本机构对于市场看多、看空的态度，读者需自主作出投资决策并独立承担相关风险。
