本文来源：时代财经 作者：郑好
8月25日晚，马应龙（600993.SH）发布2026年半年度报告。2026年上半年，公司实现营业收入20.12亿元，同比增长3.22%；归母净利润为3.63亿元，同比增长5.65%；扣非归母净利润3.42亿元，同比增长6.45%；经营活动现金流净额4.30亿元，同比增长38.53%。业绩稳中有进的同时，盈利质量同步改善。
很多老字号药企在行业调整期容易陷入两种极端：要么守着大单品"躺平吃老本"，要么慌不择路地跨界追风口。马应龙半年报展现出的姿态是第三种，“守正”与“出奇”并重，一边是肛肠药品为核心的基本盘稳健增长，另一边，公司的大健康板块已成长为第二增长曲线，尤其是以卫生湿巾为代表的肛周护理产品打开了增量空间。
肛肠药品基本盘稳健
2026年上半年，马应龙延续肛肠健康、眼美康、皮肤健康三大产线布局，治痔类产品贡献营业收入8.88亿元，占总营收比重约44.1%，肛肠药品仍是公司的基本盘。公司目前拥有国药准字号药品百余个，其中包括马应龙麝香痔疮膏、麝香痔疮栓等独家品种十余个。马应龙治痔膏药获评工信部 "制造业单项冠军产品"，品牌连续多年入选 "中国500最具价值品牌"，品牌价值超600亿元。
从经营质量看，2026年上半年，作为马应龙治痔产品主要经营主体的母公司营收同比略有下降，但净利润同比增长6.09%，公司费用结构持续优化。
同时，公司的渠道与产品端同步推进。2026年上半年，马应龙用于缓解偶发性便秘的聚乙二醇3350散获批药品注册证书，重点在研品种虎麝止血止痛膏、MC-001按计划有序推进，进一步丰富了肛肠领域的产品矩阵。渠道端，特约经销体系运行良好，头部连锁合作持续深化，集中资源重点推广核心治痔产品，配套门店促销、陈列推广等措施。报告期内，核心头部连锁终端产出实现两位数增长。
从行业来看，未来，肛肠药品仍有较大的市场空间。国海证券研报显示，痔类疾病发病率高达50%以上，痔疮类疾病每年平均复发数次，已入组使用药品的患者一般不会脱落，形成稳定患者群。痔类患者就诊率只有28%，渗透率提高空间仍然较大，随着患者肛肠卫生意识的提高，痔类药品整体年增长达到7%。
核心肛肠药品业务之外，马应龙的皮肤业务、眼科业务同样值得关注。
报告期内，马应龙的独家皮肤药品龙珠软膏循证医学证据体系建设持续推进，证实其治疗中度寻常型痤疮具有良好的临床疗效与安全性。叠加品规专销、区域市场突破等精细化运营，龙珠软膏销售收入同比增长超20%。
眼科方面，独家品种马应龙八宝眼膏被纳入《国家基本药物目录（2026版）》，系唯一收录的眼科外用中药制剂。同时，治疗眼痒的盐酸氮䓬斯汀滴眼液、治疗眼部炎症的溴芬酸钠滴眼液相继获批，马应龙眼科药品梯队逐步完善。
卫生湿巾实现翻倍增长，第二增长曲线加速兑现
如果说药品业务是马应龙的 "压舱石"，那么大健康业务正成为公司加速兑现的 "第二增长曲线"。
2026年上半年，马应龙大健康业务营收同比增长超25%，净利润同比增长近12%。在去年高增长的基础上持续释放增长势能，业务发展韧性凸显。
而在大健康业务内部，最值得单列出来细看的，是卫生湿巾。
2026年上半年，马应龙卫生湿巾销售规模同比增长超100%，实现翻倍，在2025年增速已超70% 的基础上再度提速，一年半时间完成从 "高速增长" 到 "翻倍增长" 的切换。这一增长的背后，是专业定位、多渠道与场景化运营的合力。
实际上，对比其他卫生湿巾品牌，马应龙多年积累下来的肛肠药品用户群体，本就为公司的卫生湿巾等肛肠大健康产品奠定了坚实的流量基础。
与其他日化巨头推出的卫生湿巾定位不同，马应龙把切入点选在了肛周护理这一专业领域，围绕肛周预防保健、病期护理、术后康复等持续优化产品配方与使用体验，报告期内完成数款湿巾产品开发升级。
渠道运营方面，马应龙采取线上、线下双轮驱动的打法。线下，卫生湿巾已进入全国数万家连锁药店终端，并通过店员培训、组织主题活动强化终端推介；线上，以专业内容营销、达人直播合作、矩阵店铺建设拓宽曝光、拉动转化，用户粘性持续增强，老用户复购及消费贡献占比稳步抬升。复购数据的改善，也是马应龙卫生湿巾真正被市场认可的关键信号。
此外，马应龙的场景化品牌建设成效逐步显现，把肛肠健康这个“隐秘话题”，变成了公共话题。
公司持续推进“厕所革命”，已在全国景区、医院、商圈铺设取纸设备500余台，并在核心商圈、地铁枢纽打造多处健康厕所标杆场景。依托该项目开展的“P大点事，关乎健康大事”公益营销项目斩获第17届虎啸奖金奖，肛肠健康领域品牌影响力进一步提升，不断“破圈”。
国海证券在研报中也表示“马应龙在治痔领域具有全产业链优势及庞大的消费者基础，看好核心痔疮药品的长期增长及大健康湿厕纸业务的延伸”。
