近两年，在接连调整的市场中，红利指数受到市场关注度较高。如果我们仔细观察，会发现红利指数实际上是一个“大家族”，常见红利指数的包括中证红利、深证红利、上证红利、红利低波、央企股东回报等。
今天我们就来聊一聊这些红利指数有什么区别。
01编制规则
编制规则的不同使得指数呈现出的特征也就会不同，让我们具体看一看这些指数的编制规则。
选股范围不同
其中中证红利、红利低波、红利低波100和央企股东回报的选股范围均为全市场A股（央企股东回报限定样本股属于国资委央企名录，以及实际控制权或第一大股东归属于国务院国资委）。
上证红利、深证红利和恒生高股息的选股范围分别限定为上交所、深交所和港交所。
加权方式不同
深证红利的加权方式是自由流通市值加权，即在股息率的基础上考虑了流动性。
其余指数的加权方式均为股息率加权，其中红利低波与红利低波100同时考虑了波动率。
中证红利 VS. 上证红利
这两个指数的编制方式是一致的，只是中证红利的样本空间更大（全市场A股），并且样本数量也更多（100只）。因此两个指数的成分股重合度也很多，达到了48只。
红利低波 VS. 红利低波100
红利低波与红利低波100指数虽然看起来相似，实际上在选样规则上有着较大不同。两个指数只有30只成分股是重叠的。
红利低波指数会剔除过去一年的红利支付率过高或者为负的证券（红利支付率过高：支付率排名在样本空间前5%），而红利低波100指数则没有这个要求。
下面附上了各指数的基金情况对比表，大家可以自取。
数据来源：指数编制方案，2023-12-31
02行业分布
我们再来看看这几个红利指数在行业分布上有什么差异。
数据来源：Wind，截至2023-12-21
上证红利
传统行业在上证红利指数中占比较高，煤炭、银行、交通运输合计占比约64%。同时行业的集中度也是最高的，前五大行业占比81%。
深证红利
我们能看到深证红利的行业分布和其他红利指数有着显著区别。覆盖的行业有食品饮料、家用电器、电子和汽车。这些行业也和我们传统认知中的“高股息”资产不太相符。如果细究风格暴露的话，深证红利在消费风格上的权重将近47%，所以深证红利指数更偏向消费风格。
这样的结果与深交所的成分股有关，相比于沪市，深市的新兴行业上市公司更多。此外，深证红利的选样规则是将分红金额和近半年日均成交额占深市比重按1:1的比例进行加权排名，因此成交额居前的消费和家电就会占比较高。
红利低波
红利低波指数的行业集中度也比较高，银行和煤炭的总占比就达到了51%。
央企股东回报
值得注意的是，与其他红利指数不同，央企股东回报指数的前五大行业中没有银行业，多了公用事业。
恒生高股息
央企股东回报指数的前五大行业中的通信、非银金融与环保都是与其他红利指数的差异项。
附上各指数的行业分布对比，大家可以自取。
数据来源：Wind，截至2023-12-21
对各红利指数之间的差异就介绍到这里了，希望对大家挑选红利指数有所帮助。
（刘雨淇 S1440623080022）
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