伴随着股市的持续调整，很多投资策略体验不佳。一个相对小众的投资策略——可转债策略，凭借其兼具“股票和债券双重属性”，受到投资者关注，今天我们一起来了解下吧！
1、什么是可转债？
可转债是可转换公司债券的简称，是一种可以在特定时间、按特定条件转换为普通股票的特殊企业债券。
可转换债券兼具债权和股权的特征。可转换债券的优点为普通股所不具备的固定收益和一般债券不具备的升值潜力。
可转换债券兼有债券和股票的优点，因为其价值由两部分组成。
一是债券部分，是债券本金与利息按市场利率折算的现值。
二是转股权的价值，这是一份期权价值，当正股价格上涨的时候，债权人可按原定转换比率转换成股票，从而获利。
因此，对于可转债投资者来说，当正股下跌时，就可以利用可转债的债券属性，追求固定收益；当正股上涨时，就可以利用可转债的权益属性，追求转股权的价值。
2、可转债的制度优势
可转债是一个比较复杂的投资品种，可转债的转股条款、下修条款、强赎条款、回售条款，是区别于股票和普通债券的风险收益特征。
转股是指当转股价格低于正股价格可转债自发行结束之日起不少于6个月后可转换为公司股票，转债持有人对转股或者不转股有选择权，并于转股的次日成为发行人股东。当可转债价值低于转股价值时，转股将产生套利收益。
转债下修条款是在正股价格低于转股价格一定程度时，上市公司可通过下调转股价，释放更多股权提升转换价值，以此来引导转股。下修会带来可转债相对价值的跃升，这是可转债的巨大制度优势之一。
强制赎回条款是上市公司利用转债持有人担心被低价强赎的心理，加速转债持有人卖出转债或转股，从而扩大股权规模，减少还本付息。
回售条款保护转债投资者利益，一旦触发回售条款，允许投资者以高于面值的价格把转债回售给上市公司。
3、可转债的投资价值
可转债作为一项重要的企业融资工具，近年来处于快速发展的红利期。可转债数量从2017年初的16只到2023年9月的543只，增加32倍；存续规模从2017年初344亿到2023年9月的8723亿，增加24倍；日均成交额从2017年的9亿提升到2022年的876亿，增加95倍。
可转债发行门槛较高，对可转债质量提供了基础保障。可转债发行条件按要求，主板近3个会计年度加权平均净资产收益率ROE大于等于6%，债券发行后累计债券余额不超过最近一期净资产的50%，近3个会计年度年均可分配利润不少于债券1年利息等。据统计，符合相关要求的主板上市公司不足50%。
虽然多数可转债有不同程度溢价，但仍有足够多合理估值的转债可供投资。转股溢价率角度，低于30%的转债193只；纯债溢价率角度，低于30%的转债300只；可转债价格角度，低于130元的转债数量401只。足够多的估值相对合理的标的，给挖掘非对称性投资机会提供了可能。
可转债投资策略丰富，细节多、难度大，同时也有不少可转债估值不低、风险不小。普通投资者应根据自己及家庭的投资目标、投资期限、风险承受能力等，在充分了解可转债风险的基础上，审慎选择是否投资可转债。
（刘辰琛 S1440619120040）
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