【财富加油站】什么是股债性价比_

在我们做资产配置的时候，最常接触的两类资产是股票和债券。股票的背后是上市公司股权，股票投资的收益主要来源于上市公司的经营、成长、分红等方面。债券不同于股票，是一种债权债务凭证，债券投资的收益主要来源于票息收入。

对于股票和债券的权重分配，可能决定了我们资产配置的效果。何时配股票，何时配债券呢？很多投资者会关注股债性价比这个指标。

什么是股债性价比？

股票和债券是两类不同的资产，它们有着不同的风险收益特征。长期看，股票的回报好于债券，但其波动水平通常比较大。债券的回报比较稳定，但是长期看债券类资产大概率是跑输股票类资产的。

股债性价比源于美联储估值模型（Fed model），是美联储发布的一种估值方法，该指标一般通过股票市场指数PE倒数与十年国债收益率的差值来表示，即（1/PE_TTM）-十年国债到期收益率。

股债性价比通常被用来衡量股票资产相对债券资产的风险溢价。当模型指标越高时，往往代表股票资产的性价比更好，在做资产配置的时候或许应该多配置一些股票类资产。

指数的股债性价比位于高位的例子

根据历史经验，股债性价比在长期来看往往表现出了均值回归的特点。当股票指数处于较为低估的位置时，其股债性价比指标往往位于较高的位置，此时配置权益资产的性价比长期来看是相对比较好的。让我们通过截至2023年12月25日的数据，来看看以下几个指数的股债性价比位于高位的例子。

沪深300指数由沪深市场中规模大、流动性好的最具代表性的300只证券组成。截至2023年12月25日的数据显示，其股债性价比模型指标为6.85%，处于历史约90.53%的分位水平，说明沪深300指数的股债性价比是比较好的。（不构成投资建议，历史不代表未来，市场有风险，投资需谨慎）

资料来源：Wind，截至20231225；不构成投资建议，历史不代表未来，市场有风险，投资需谨慎

中证500指数由全部A股中剔除沪深300指数成份股及总市值排名前300名的股票后，总市值排名靠前的500只股票组成。截至2023年12月25日的数据显示，其股债性价比模型指标为2.1%，处于历史约91.7%的分位水平，说明中证500指数的股债性价比是比较好的。（数据来源：资料来源：Wind；不构成投资建议，历史不代表未来，市场有风险，投资需谨慎）

资料来源：Wind，截至20231225；不构成投资建议，历史不代表未来，市场有风险，投资需谨慎

创业板指数是深交所多层次资本市场的核心指数之一，由最具代表性的100家创业板上市企业股票组成，反映创业板市场层次的运行情况。截至2023年12月25日的数据显示，其股债性价比模型指标为1.14%，处于历史非常高的分位水平，说明创业板指的股债性价比是比较好的。（数据来源：Wind；不构成投资建议，历史不代表未来，市场有风险，投资需谨慎）

资料来源：Wind，截至20231225；不构成投资建议，历史不代表未来，市场有风险，投资需谨慎

万得全A指数由京沪深三地交易所全部A股组成，指数以万得自由流通市值加权计算，综合反映了A股上市股票价格的整体表现。截至2023年12月25日的数据显示，其股债性价比模型指标为3.57%，处于历史约89.94%的分位水平，说明万得全A指数的股债性价比是比较好的。（数据来源：Wind；不构成投资建议，历史不代表未来，市场有风险，投资需谨慎）