【投资敲门砖】什么是期权？

在介绍了股票、基金、债券后，今天我们将为大家介绍期权。期权是金融衍生品的一种，想要了解期权，我们需从期权的起源开始说起。

期权的起源

17世纪30年代，郁金香风靡欧洲，深受贵族追捧，拥有一株郁金香成为了当时财富和地位的标志。

郁金香热带来的巨大财富效应吸引了各行各业、各个国家的投机客。部分荷兰批发商为了规避郁金香价格波动带来的交易风险，通常向种植者提前支付一部分权利金来约定未来交易的价格。

当郁金香成熟时，如果市场价格较高，批发商有权以约定价格买入郁金香。如果市场价格较低，批发商可以选择放弃定金并废止约定，转而以市场价格购得更便宜的郁金香，最早的期权交易——郁金香期权便诞生了。

什么是期权？

可以看出，期权，是交易双方就某项资产未来买卖权达成的合约。核心就是一个字——权，也就是权利。

期权标的是指期权合约中约定买卖的对象资产，包括股票、指数、外汇、利率、商品等。

认购期权与认沽期权

根据买卖方向不同，期权可分为认购期权和认沽期权。

认购期权是在未来买入资产的权利。

比如您看好某只股票，可通过向期权卖方支付少量的权利金，获得在未来约定时间以约定价格向卖方买入股票的权利。若期权到期股票价格上涨，您可行使权利以约定价格买入股票，赚取低买高卖的差价收益。

认沽期权是在未来卖出资产的权利。

比如您看跌某只股票，可通过向期权卖方支付少量的权利金，获得在未来约定时间以约定价格向卖方卖出股票的权利。若期权到期股票价格下跌，您可行使权利以约定价格卖出股票，赚取高卖低买的差价收益。

同时，您也可以选择卖出期权赚取买方支付的权利金，但在期权到期时，如果买方决定行使权利，您有义务按照约定配合。

期权的六大功能

1.管理投资风险

普通股票交易是单向看涨的，随着股价的逐步上涨，风险也在不断累积。当市场处于相对高位或市场情绪过于亢奋时，及时进行风险管理很有必要。

期权为投资者提供了风险管理功能，通过付出较少的权利金，投资者可买入认沽期权并结合股票持仓构建出一个“锁定下跌风险，同时保留上涨潜在收益空间”的奇妙投资组合。

2.提高投资效率

当市场出现趋势性机会时，部分投资者会通过融资融券、期货等传统方式提高账户的杠杆水平，从而获得更高的资金使用效率。但随着盈利效率的提升，风险也被同等地放大了。

目前，在沪深交易所上市交易的ETF期权合约每张代表10000份ETF份额的交易权利，天然带有无息杠杆属性。得益于非线性结构特点，期权可在高效增厚向上收益倍数的同时锁定下行风险，使投资者在享受向上收益空间增大的同时免去下行损失扩大的风险。

3.增厚持股收益

当市场处于震荡或小幅上涨时，交易机会往往难以把握。现货投资品种难以提供令人满意的回报，行情反复变化使得择时交易变得更加困难。

面对震荡行情，投资者可以选择通过期权将不确定的远期收益与确定的即期收益进行置换。通过判断震荡边界并卖出适当行权价格的认购期权，投资者可在获得权利金收益增厚的同时为现货持仓保留预期的上涨空间，更能在下跌行情时为现货持仓拓展一定的安全边际。

4.资产价格发现

随着市场的不断发展，现货标的往往派生出期货、期权等不同衍生品种。在不同市场中，挂钩相同资产的不同衍生品种通常会处于相似的价格水平。而当市场出现大幅波动时，不同衍生品种间经常会产生价格偏差，带来套利机会。

通过不同合约的组合，期权可以拟合与现货资产、期货一致或完全相反的收益曲线，变向实现股票多头或空头持仓。当不同市场价格出现偏差时，可以通过买入低估价格品种、卖出高估价格品种的方式实现无风险套利。

5.市场情绪感知

市场情绪的波动会直接影响资金的偏好与资产价格的变化，感知市场情绪，可以帮助投资者更好地规划自己的投资。但与量价指标不同，市场情绪很难准确把握。

通过观测期权市场的隐含波动率指数（IVIX）*，投资者可以更加直观、更加量化地感受市场的交易情绪。当隐含波动率指数升高，表示投资者预期后市的波动程度将会更加激烈；隐含波动率指数降低，则反映市场参与者预期后市的波动会趋于缓和。因此，隐含波动率指数又被称为投资者恐慌指数，是现代金融学中非常关键的市场情绪指标。

*隐含波动率指数（Implied Volatility Index，IVIX）：在期权定价公式中，资产的波动率是计算期权价格的参数之一。通过市场上现存的衍生品价格，倒推出模型中的波动率，称为“隐含波动率”，在一定程度上反映了投资者对资产未来的预期波动率。

6.精准目标实现

一千个人眼中有一千个哈姆雷特，一千个投资者的心中也有一千个投资判断，但普通股票交易却只有买入和卖出两种选择。

在期权市场，投资者可以选择不同多空方向、权利属性的期权合约构建出丰富的投资组合。无论市场市场大涨、小涨、大跌、小跌还是震荡，期权都能组合出最适用的策略，帮助投资者精准表达投资目标。

除了利用期权对市场方向进行判断之外，投资者还可以通过适当的组合，摆脱股票涨跌的困扰，进行更高维度的交易。例如判断波动率的涨跌、赚取时间价值等等。

期权投资风险

1.市场风险

市场风险是指由于标的资产价格变动所带来的风险。期权的价值受到标的资产价格波动的直接影响，任何影响标的资产价格的因素（如宏观经济变化、市场供求关系变化等）都可能导致期权价格的波动，进而给投资者带来损失。

2.流动性风险

流动性风险是指期权合约可能因缺乏交易对手方而难以成交的风险。对于流动性不足的期权合约，买卖差价可能较大，导致成交困难，不利于投资者及时进出市场。

3.时间价值衰减风险

期权是一种有时间限制的合约，随着时间的推移，期权的时间价值会逐渐衰减。如果市场价格不如预期发展，时间价值的流失可能导致投资者损失。

4.波动率风险

波动率是衡量资产价格波动性的指标，期权的价格与波动率密切相关。如果市场波动率低于预期，期权的价值可能会受到影响。投资者需要根据市场情况和期权合约特性合理评估波动率风险。

5.杠杆风险

期权交易具有杠杆效应，投资者可以以较小的资金撬动较大的投资组合。然而，这种杠杆效应也放大了投资者的风险。一旦市场走势不利，投资者可能会面临巨大的损失。

6.行权交收风险

在期权行权时，如果持有者无法履行交割义务（如资金不足等），可能会面临损失。此外，对于认购期权的买方来说，行权后需要等待一段时间才能卖出标的证券，这期间标的证券的价格波动可能带来风险。

7.人为操作风险

由于操作失误或信息理解不准确等原因，可能导致投资决策错误。这种风险虽然可以通过提高投资者的专业素养和风险管理能力来降低，但仍然需要投资者保持警惕。

8.特定风险

价值归零风险：期权买方特有的风险，如果期权到期时处于虚值状态，则期权将失去价值，投资者将损失全部投入的权利金。

高溢价风险：通常发生在虚值期权被爆炒的情况下，投资者如果追涨买入虚值期权，将面临权利金大幅亏损的风险。

在选择具体的金融产品之前，一定要在充分了解产品的基础上，根据自己及家庭的投资目标、投资期限、风险承受能力等，审慎选择是否投资。投资者在参与投资前，应认真阅读相关业务规则及协议条款，对业务所特有的规则必须有所了解和掌握，并确信自己已做好足够的风险评估与财务安排，避免因参与相关业务而遭受难以承受的损失。

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