海闻社讯 小菜园，赶在了绿茶前。
12月4日，小菜园国际控股有限公司通过港交所聆讯，即将在港交所主板挂牌上市。
要知道，中餐公司上市，还是比较难得的。资本市场一直更青睐的都是高成长的科技公司或者高护城河的传统公司。餐饮行业，对于资本市场实在太没吸引力了，更何况是中式正餐，得一家店一家店开店堂食的，初始门槛高、门店成本高、扩张代价高，这样的企业，想要上市实在太难了。
小菜园的同行们，比如煲汤火锅品牌捞王、海鲜火锅品牌七欣天、麻辣烫品牌杨国福，都还没能上市成功，绿茶甚至已经四次冲击港股，但却被小菜园抢了先。
小菜园还是有其独到之处的。
比如，在大环境下行、内需持续萎缩的情况下，去年小菜园还有高达45.49亿元的营收。
这主要是因为，作为中餐界的蜜雪冰城，其主打的就是赚不赚钱的生意。根据公司招股书中披露的数据，即使在大城市，以徽菜为招牌的小菜园的客单价也不到70元，这意味着寻常市民的聚餐都能轻松承受。
而且，公司还在试图做得更便宜，比如客单价不到40的“菜手”门店，也在这两年开始扩张。
然而，这样的小菜园，这么急着上市，也有其苦恼之处。
根据招股书数据，虽然小菜园一直经营优秀，营收利润已经连续三年保持增长，但这个优秀是不均匀的。
在大量门店赚得盆满钵满的同时，还有不少门店在拖后腿，今年前4个月，就有66家门店处于亏损状态，如果整体经济没有进一步回暖，公司的门店的平均经营水准是否会继续恶化？实在不好说。
而且，再物美价廉，消费者也不可能每次都吃小菜园，同一个品牌菜品有限，总有吃腻的时候，在新鲜感逐渐褪去之后，小菜园也开始出现热度的下滑。比如客单价或者翻台率，在各线城市都出现了缩水，堂食顾客也少了很多。
此外，小菜园的运营模式决定了，要像蜜雪冰城那样，极速地扩张。
虽然公司目前已经有了663家小菜园门店，但显然还远不够。选择了性价比思路的商业模式，就需要用盈利换份额，只有规模足够庞大，才能均摊整体的成本，实现最终的品牌碾压。
但是，中式正餐毕竟不如奶茶店那么好开，无论是店租还是运营人员的成本都远高于奶茶店，扩张也更难以扩张，公司的流动性根本不足以支撑蜜雪那种病毒式扩张。小菜园的招牌菜臭鳜鱼什么的也没什么门槛，谁都可以做，甚至不是徽菜也可以学，根本不需要什么更多的创新。
加上在过去的发展中，小菜园更多的深耕小城市，也导致了北上广深等一线城市布局地很少，但是正餐可不是小吃，最终的消费主力还是大城市消费能力更强的人群，最终，小菜园必须完成对一线城市的合围。
小菜园急着上市，还有一个更加迫切的理由：
对赌协议。
此前，小菜园只经历了两轮可转股债券融资和两轮优先股融资，均是加华资本独家参投的，累计融资了快5亿元。融资肯定是有条件的，尤其是在上市前的两次优先股迅速提升了公司的估值，给了高估值就要有高估值的要求。
比如招股书就已经写名，如果小菜园撤回上市申请、或18个月内未能在证监会完成备案、或未能在通过聆讯后12个月内完成上市，就有可能触发回购，也就是公司花钱把这部分股权买回来。
值得一提的是，在今年积极冲击IPO的同时，小菜园还一度深陷负面新闻。
7月，短视频博主“猴大腕”在社交平台上发布的视频，称小菜园员工健康证“造假”。爆料视频显示，小菜园内部员工报料，在北京龙湖长楹天街店面试时，被推荐代办健康证，并称应聘人员只需提供身份证和照片，无需体检，缴纳98元即可办理，最快当天办次日出证。
8月，公司被发现报告期内有一半以上员工未被缴纳足额社保，另外，一些公司在成立不久后即进入了小菜园的前五大供应商之列。
食品安全才是一家饮食企业的立根之本，如果不能合规，再多的绞尽脑汁都没有太大的意义。当然，在这个前提下，如果小菜园能利用好募集资金，想办法更好地扩张与改善经营模式，未来也许会更加光明。
