海闻社观察 小米吃饱，恒科跌倒？
今日，港股市场忽然迎来了一场剧烈地震。
截至3月25日收盘，恒生科技指数大跌3.85%，成交额达到1291.25亿港元，同比前一日放量超过70%。
放量的“始作俑者”，是小米。
今日，小米集团低开低走，收盘下跌6.32%，单日蒸发约900亿港元，单日成交达到717.95亿港元，较前一日放量超600亿港元。
如此猛烈的多空博弈，都因为雷布斯的小米宣布了一件大事：
以“先旧后新”方式配售8亿股，募资425亿港元。
不知道恒生科技的其他公司都是怎么想的，反正小米或成为今日的最大赢家。
股价大家都跌了，可小米真能融到钱了啊。
只不过，现金流如此充沛的小米，为什么还要在市场上“抽血”补粮？
据了解，小米的上一次剧烈爆量，也是来源于再融资。那是在2020年的12月2日，当时小米发布公告确认即将通过8.9亿美元可转债和价值约31亿美元的增发配售，募资近40亿美元，那一天，小米同样出现了大跌，跌超7%。
根据日前小米集团发布的2024年度全年财报，公司目前的重心在大力投资新兴的电动汽车业务以推动增长。
2024年，小米汽车交付13.68万辆，营收328亿元，但经调整净亏损高达62亿元，相当于每卖一辆SU7亏损4.53万元。
小米实力确实非常强劲，交付量几乎是和产量挂钩，汽车业务的扭亏几乎是板上钉钉的事情。
但这并不意味着小米没有竞争压力，人们对品牌的追捧虽然很热切，但在持续扩产的状态下，终有一天需求会出现相对饱和。
公司的产量扩张，要花钱；智能驾驶的研发、要花钱；供应链采购议价能力比较被动，也要花更多钱。
哪哪都要花钱，小米再财大气粗，也想要充实一下钱包了。
毕竟公司的巨额现金储备并不仅仅是现金与现金等价物，很多不是即刻兑现的，如果只算336.61亿元的现金，相对小米对汽车的野望来看，肯定不太够烧。
公司的钱总不能全扔进汽车业务里，不管是智能手机的业务矩阵维护，HyperOS系统的生态协同成本，还是海外扩张的地缘政治风险，都是公司需要储备资金应对的。
公司选择配股，只是稀释了一些股权，换来了巨额的流动性，还避免了其他方案可能引发的资金抛售可能，可以说是很合理了。
当然，对于过去一年接近上涨300%的小米来说，此次大跌明显还是出现了一定的沽空冲击。
毕竟目前超过50倍的动态PE对比恒生科技的互联网公司来说，还是比较高的，不管是阿里还是，腾讯，动态PE都在20倍左右，即使是估值相对比较高的新能车龙头比亚迪，估值也不到30倍。
在这种情况下，对小米科技生态的估值疑惑显然会大大提升，也有机构开始下调公司的评级，在比较高的估值下，到底能不能实现生态化反，还是个未知数。
面对这样的估值疑惑，小米想要维持如今的高估值，自然需要给市场展现出其持续高增长的证明。
比如虽然目前的共识仍然是，小米新投产的工厂大概率会实现“建成即满产”，迅速加快交付周期，但这其间有没有意外情况发生？小米需要确保一切安然进行。
而小米的高增长预期仅有一部分来源于汽车，别的方面也不可能落下。小米的核心估值还是来源于小米完整的生活品牌体系，即使是小米车也只是小米生态的组成部分。在AI时代的加速进程下，公司的研发不可能落下，个人终端作为小米的重要业务，小米一定要花大力气争夺下一代交互入口，保住自己基本盘的未来规模。
同时，既然要强化生态的心智占领，品牌产品的交叉转化率就是展现公司成果的一大指标，将IoT用户转化为汽车买家，让小米车主都用上小米家居，这是市场想要看到的。
作为小米形象的灵魂，雷军的“最后一次创业”就是小米成为国际性巨头的最后一步，融资那么多钱，是为了提高公司的抗风险性，也是一场豪赌。雷军不可能永远带领小米，如果此战不能成功，市场不可能再给公司如此多的耐心，因为没有人能想象，雷军个人形象红利褪去后，没能成为全球巨头的小米，还能有多强的增长能力。
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