A股大涨，易方达仍有近3成基金等待回本

易方达资料图。在国庆节前市场出现显著上涨，权益类基金普遍出现较大程度的反弹之后，易方达基金的亏损情况依旧严重。数据显示，目前易方达有超26%的基金产品自成立以来仍处于亏损状态。在成立满3年的420只基金中，更有201只基金未能实现盈利。

A股大涨，易方达仍有3成基金等待回本

作者：吴楠

对于易方达基金公司而言，这个国庆假期可谓喜忧交织。

一方面，其香港子公司易方达资产管理（香港）有限公司（简称 “易方达香港”）在不久前被卷入了一场舆论风暴之中。9月25日，一封匿名举报邮件在业内广为流传，举报信直指易方达香港涉嫌协助上海银行隐瞒境外投资重大亏损、违规利益输送、非法卖空香港上市股票等五项重大违规行为。

若这些指控属实，无疑将对易方达香港的业务运营及市场声誉造成重创，更可能波及母公司易方达的整体形象，削弱市场对其的信任，带来难以预测的负面影响。

另一方面，在国庆假期前夕，A股市场迎来了一波强劲反弹，众多基金尤其是主动权益类基金的整体业绩随之水涨船高，易方达也在这次市场回暖中实现了“大回血”。

但需要指出的是，即便节前市场大涨，截至10月9日，易方达仍有约26%的基金产品自成立以来仍处于亏损状态。在成立满3年的420只基金中，更有201只基金未能实现盈利。

易方达实力如何？

成立于2001年的易方达基金，是公募行业的第11家基金公司，比“老十家”晚了两到三年时间。作为公募行业的后起之秀，易方达自成立后便在行业内迅速崭露头角，2003年其总资产规模已经跃居全行业第四，2019年至今更是稳居行业规模榜首。

但对于投资者而言，易方达基金公司的实力如何，却很难有一个准确的评判标准。

从行业地位看，易方达基金管理规模常年稳居第一，是基金界当之无愧的“一哥”。Wind数据显示，截至2024年6月末，易方达基金所管理的资产净值总计达到1.84万亿元（已扣除ETF联接基金市值），其中非货币基金管理规模达到了11928亿元，是145家公募中唯一一家非货基金管理规模上万亿元的公司。

从业绩角度看，易方达称得上是公募行业最赚钱的公司。数据显示，2023年易方达基金实现了125亿元的营业收入，净利润达到33.82亿元，成为唯一一家净利润超过30亿元的基金公司；而在2024年上半年，易方达基金实现营业收入53.74亿元，净利润15.16亿元，继续稳坐行业榜首。

然而，在投资能力这一核心竞争力上，易方达的表现则不尽如人意。

据Wind数据显示，截至2024年10月9日，易方达基金旗下共有716只基金，其中有191只自成立以来回报为负，占总数的比例超过26%；在成立满三年的420只基金中，仍有近半数（201只）处于亏损状态。其中，成立满三年的股票型基金有94只，只有13只在近3年中实现了正收益。

这意味着，不少在三年前高位进场的基民至今仍未回本。

值得注意的是，即便在国庆节前市场出现显著上涨，权益类基金普遍出现较大程度的反弹之后，易方达基金的亏损情况仍然如此严重，由此可见，在此之前其亏损的程度更是触目惊心。

相关数据显示，易方达基金产品在2022年和2023年分别亏损了1258.51亿元和679.45亿元，合计亏损额达到了1937.96亿元。2024年上半年虽然实现了36.32亿元的净利润，但在报告期内其所有产品的投资收益为-212.63亿元，其中股票投资收益为-385.77亿元，本期利润为-11.58亿元。

尽管易方达给投资者带来了巨大损失，但其管理费收入依旧十分可观。数据显示，易方达基金在2022年和2023年分别收取了101.51亿元和92.74亿元的管理费，2024年上半年基金管理费收取了40.85亿元。如此算来，在不到三年的时间里，易方达基金合计收取的管理费高达235.1亿元。

过去三年中，随着基金亏损规模的不断扩大，投资者的情绪也在逐渐累积，而管理费收入与业绩表现之间明显的不匹配，更是进一步加深了投资者对易方达的不满与质疑。

明星经理光环“褪色”

不过追根究底，易方达当前面临的诸多批评与不满，或许正是其昔日热衷于明星基金经理塑造及高位发行基金产品策略中所隐含风险的逐步显现。

回望2021年之前那段市场异常繁荣的时期，公募基金行业凭借超预期的业绩表现成功破圈，并掀起了一场轰轰烈烈的“造星”浪潮。易方达基金亦趁热打铁，左手包装基金经理以吸引流量，右手发行基金产品以扩大规模，成功吸引了大量缺乏丰富投资经验的年轻投资者蜂拥而入。

在那段时间里，易方达旗下涌现了一批备受瞩目的明星基金经理，他们在各自的领域都取得过显著的超额收益。比如在主动权益领域，有张坤、萧楠、陈皓、冯波等杰出代表；在债券领域，则有王晓晨、张清华等实力干将；在货币领域，石大怿、梁莹等人亦表现不俗；而在指数型基金方面，张胜记、余海燕等同样有着出色的业绩。

然而，近年来市场波动加剧，这些昔日的明星基金经理，尤其是权益类领域的佼佼者，业绩纷纷受挫。

以张坤为例，作为易方达的“顶流”基金经理，他曾独自掌管超过千亿的基金规模，并因出色的业绩被基民粉丝们奉为“公募一哥”。但近年来，随着市场环境的不断变化，他所管理的基金产品业绩持续下滑，导致管理规模大幅缩减。截至2024年二季度末，其管理的基金资产总规模已降至616.81亿元，与2021年的巅峰时期相比已经腰斩。

易方达蓝筹精选是张坤的代表作之一，2020年该基金的年度回报率高达95%，吸引了大量基民的关注与投资。然而，在过去几年的市场波动中，该基金最高回撤超过了57%。尽管近期因市场大涨，尤其是白酒板块的强劲表现，使得该基金在短短5个交易日内回血了27%，弥补了年内的亏损，但截至今年10月9日，该基金近三年的亏损率仍高达29.78%。据财报显示，在过去不到四年的时间里（2021-2024年上半年），该基金累计亏损超过328亿元。

易方达蓝筹精选混合基金阶段涨幅明细  图源天天基金网

同样，“易方达双子星”中的另一位明星基金经理萧楠，其管理规模和业绩也经历了明显下滑。截至二季度末，萧楠在管规模为369.23亿元，较峰值时期几乎减半。在他管理的四只基金产品中，除易方达瑞恒混合，过去三年内均呈现负回报，其中易方达消费精选股票基金的三年亏损率为29.46%。

萧楠在管4只基金的业绩表现 图源Choice

此外，陈皓和冯波这两位老将的情况也不乐观。陈皓目前管理的8只基金的最新规模为299.96亿元（A/C份额合并计算），而这8只基金在过去三年内的回报均为负数（其中一只基金成立未满三年）。冯波的最新管理规模为183.46亿元，他所管理的四只基金中，有三只在过去三年内亏损超过40%，另一只亏损超过30%，即便在近期市场有所回暖的情况下，仍有大量投资者尚未回本。

陈皓在管8只基金的业绩表现 图源Choice

冯波在管4只基金的业绩表现 图源Choice

难题待解

上述基金经理业绩的大幅回撤，除了受市场行情波动这一外部因素的影响之外，还与其较高的持股集中度密切相关。

根据2024年中报显示，张坤所管理基金的前十大重仓股占比高达78.22%，这一比例远高于行业平均水平；易方达另一位明星基金经理王元春的前十大重仓股占比也高达70.02%，萧楠和冯波前十大重仓股占比则分别为52.10%和55.38%，相比之下，陈皓的持股相对分散，前十大重仓股占比仅为39.68%。

在基金管理领域，持股集中度是一个重要的衡量指标，一般来说，持股集中度在50%以上被认为较高。高集中度的基金经理往往进攻性较强，他们倾向于将资金集中在少数几只看好的股票上，以期获得更高的收益。这种策略在市场行情较好时或许能获得一定的超额收益，但同时也伴随着较大的波动性，一旦市场风向转变或所选股票表现不佳，这些基金的净值就可能遭受重创。

过去几年的市场表现已经充分证明了这一点。在市场整体下跌的背景下，易方达旗下的多只权益类基金的净值跌幅远超市场平均水平。

以张坤管理的另一只基金——易方达优质企业三年持有混合为例，该基金在2023年亏损了20.87%，跑输业绩基准超11个百分点，同类排名为2759/3534；冯波管理的易方达中盘成长混合在2023年也亏损了28.31%，跑输业绩基准近22个百分点，同类排名为3333/3534。

据不完全统计，2023年易方达基金旗下的94只主动权益基金中，有67只收益率为负，其中14只基金的亏损超过了20%，且均大幅跑输业绩基准，同类排名显著落后。这在一定程度上反映了易方达在基金管理方面对风险控制的不足。

除了风险管理的问题，易方达还曾面临其他质疑。2023年，方盛制药因多次被上交所出具监管警示和监管工作函而备受关注，且该年第三季度其营收及归母净利润均出现同比下降。然而，易方达基金旗下两只基金产品却在三季度末重仓持有方盛制药，并新晋成为其前十大股东。这一事件引发了公众对易方达基金投研风控团队是否尽职尽责、公司内控是否合规的广泛质疑。

进入今年，易方达旗下的子公司易方达香港更是被卷入了一场“五宗罪”风波，再次为其合规经营敲响了警钟。

2024年9月25日，一封题为《是谁把易方达香港带入火坑的？》的邮件在网络上广泛传播，该邮件举报易方达香港利用境外平台进行多项违反基金行业从业准则的行为。对此，易方达基金官网迅速发表声明称相关指控不实，并已启动内审程序，同时聘请外部香港律师事务所进行独立调查。然而，目前调查结果尚未公布，这一事件仍然悬而未决，无疑是悬在易方达头上的达摩克利斯之剑。

值得庆幸的是，近期A股市场行情大好，投资者情绪高涨，市场氛围极为乐观。在这样的背景下，其他负面事件似乎暂时被市场的热烈气氛所掩盖，投资者们对这些消息的关注度也有所降低。

对于易方达来说，这无疑是一个极为难得的历史性市场机遇。然而，能否借助这股东风，实现业绩的强劲复苏，引领投资者获取超额收益，并且挽回其此前受损的品牌形象与口碑，这既是易方达面临的宝贵机会，同时也是对其的一次考验。■