33万亿险资完美逆袭？！2024年综合投资收益率7.21%，上涨4pt_

如果翻看保险公司披露的2024第四季度偿付能力报告不难发现，不少险企去年综合投资收益率指标相较23年、22年“突飞猛进”，例如同方全球人寿17.93%、复星联合健康16.18%、中英人寿15.59%…

从行业数据来看，综合投资收益率上升是普遍现象。据国家金融监督管理总局发布了2024年4季度保险业资金运用情况表显示，保险机构年化综合投资收益率达到7.21%，去年同期的这个指标是3.22%，上涨了4个pt；另外，作为投资收益情况的两大指标，保司2024年化综合投资收益率超过年化财务投资收益率3.78个百分点。这两个指标，2023年仅相差1个百分点。

图：保险行业资金运作情况表

造成这一情况的直接原因无疑是会计准则的变化。

在探究会计准则如何影响两个收益率之前，首先明确一下二者的定义及关系。

投资收益率通常指总投资收益率，是指在一定时期内，保险公司实际实现的投资收益与平均投资资产的比率。其特点包括已实现的收益，如利息、股息、买卖价差等。更接近于实际影响当期利润的收益水平。

而综合投资收益率通常指在总投资收益率的基础上，进一步考虑了未实现的浮盈浮亏，也就是其他综合收益。如可供出售金融资产（债券、股票等金融资产）的公允价值变动净额后的收益率。它更全面地反映保险公司已实现和未实现的收益。

换言之，综合投资收益率包含了投资收益率+公允价值的浮盈浮亏的内容，但不会对利润和投资收益率产生影响。

在此背景下，新会计准则允许将债券、股票等金融资产指定为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的资产（FVOCI）。这意味着资产的未实现浮盈浮亏不再直接影响利润表，而是计入其他综合收益，进而影响综合投资收益率。2024年，债券市场和红利股表现较好，保险公司持有的相关资产浮盈增加，这些浮盈计入其他综合收益后，显著推高了综合投资收益率。

据保险业资金运用情况表显示，2024年末人身险和财险公司债券余额为15.9万亿元，同比增长29%；股票余额为2.4万亿元，同比增长25%。

保险业资金具体分析见《重磅新规！32万亿险资去哪儿！？年内举牌次数创3年新高，长钱长投仍是重点…|年度策划》涵盖债券、投资动向、举牌情况…

此外，基于综合投资收益的定义，综合投资收益率一般会大于投资收益率，不过也有部分机构出现截然相反的情况。《险企高参》梳理133家保险公司的投资收益率发现，2024年末爱和谊日生同和财产、渤海财险、国任财险、中路财险的投资收益率大于综合投资收益率，这几家机构无一例外都是财险机构。（会计准则变没变不想查了）