每日净赚9.5亿，五大上市险企挣钱能力哪家强？！

到目前为止，五大上市保险公司皆已发布2024年报。五大上市险企合计归母净利润3476亿元，同比大幅增长77.7%。

投资收益是带动净利润增长的主要原因，但真正赚钱的，未必是炒股。通过各大机构的组合情况，我们可以窥见，“9.24”之后，机构的股票占比并未巨量提升，反而是债权类的固收资产在2023年的数据上增加不少。不过，新华保险是个例外，2024年新华保险股票资产增加70.2%至1807.95亿元，占比提升了3.2个百分点。

聚焦到负债端上，寿险业务五家上市机构都有涉及，而且他们在过去一年中，全部选择了降投资回报率至4%，风险贴现率假设一致下调。业内人士认为，两个假设下调对新业务价值产生负面影响，仅考虑假设调整因素，各公司 2024 年末新业务价值下降 20%~40%。此外，下调假设也会对内含价值产生负面影响，下降幅度为 10%~30%。

财险业务有三家涉及，在这三家财报中，“自然灾害”是高频词汇，而这直接影响综合成本率…

寿险新业务价值均增长

风险假设再下压

五大机构均涉及寿险业务，从结果来看，上市保险公司新业务价值开始大幅反弹，增速区间在20.9%至143.6%。

从数据上看，五大上市机构新业务价值分别为，中国人寿337.09亿元、中国平安（寿险及健康险）400.24亿元、太保寿险132.58亿元、人保寿险50.24亿元、人保健康65.13亿元、新华保险62.53亿元。增速上，人保健康、人保寿险、新华保险增速均超100%。中国人寿、中国平安（寿险及健康险）、太保寿险增速在20%-30%。

在预定利率下调和控制费差的影响下，首年保费/新单增速有所降低，但是对新业务价值率有提升，进而带动新业务价值增长。从新保费来看，中国人寿增长1.5%、中国平安（寿险及健康险）增长3.9%、太保寿险-47.57%、人保寿险长险首年-9.31%、新华保险首年保费-5.1%，不过人保健康增长快速，仅个人保险渠道长险首年业务增速就超过104.3%。

新业务价值率方面，中国人寿较上年降低5.1个百分点，中国平安（寿险及健康险）、太保寿险、新华保险分别增加5.6、3.5、7.9个百分点。

除此之外，5家机构基于对宏观环境和长期利率趋势的综合考量，将投资回报率假设调至4.0%、风险贴现率假设虽不统一，但都有下调。

华泰证券表示，两个假设下调对 NBV 产生负面影响，仅考虑假设调整因素，各公司 2024 年末 NBV 下降 20%~40%。下调假设也会对内含价值产生负面影响，下降幅度为 10%~30%。

财险自然灾害影响综合成本率

非车业务增长快速

2024 年，财产险公司保费收入保持增长，车险仍为财产险公司最主要业务险种，但收入占比持续下降，多元化产品策略为财产险公司业务拓展开辟新的发展空间。

中国平安（产险）车险原保险保费收入2233.01亿元，同比增长4.4%；太保产险车险原保险保费收入1073.02 亿元，同比增长 3.7%。人保财险车险原保险保费收入2973.94亿元，同比增长4.1%。

与车险个位数的增速不同，非车险增速普遍快速，尤其是财产险公司对健康险业务重视程度持续提升，推动健康险业务收入呈较好增长态势。中国平安（产险）健康险原保险保费收入183.28亿元，同比增长38.3%。太保产险健康险2024 年原保险保费收入202.88 亿，同比增长 16.9%。中国人保意外伤害及健康险原保险保费收入1011.6亿元，同比增长9.7%。

过去一年，在财险行业中，“自然灾害”成为高频词汇，其之间导致综合成本率波动。

2024年，仅中国平安的综合成本率有所优化，下降2.3个百分点至98.3%；太保产险和人保财险综合成本率均上升0.9个百分点，分别为98.6%、98.5%。车险方面，仅人保财险下降0.1个百分点至96.8%，中国平安和太保产险分别为98.1%和98.2%，分别上升0.3、0.6个百分点。虽然上市险企财险综合成本率有所抬升，但是相对来讲，仍处于良好水平，且全部实现承保盈利。

去年固收类资产增长较大

今年统一口径加大权益投入

净利润能够高速增长，强劲的资产端功不可没。

2024年，五大上市险企净投资收益额合计为5564.94亿元，总投资收益额合计为7969.2亿元。其中中国人寿和中国平安投资收益最高。

具体到配置来看，虽然“924”之后，权益市场回暖，但是机构并没有花大价钱“追涨”，机构们用脚投票，加大了债券资产的布局。虽然有监管要求不能梭哈股票，但那都不重要。

以投资收益额最高的中国人寿和净投资收益率最高的中国人保为例：

中国人寿在2024年的债券资产较2023年末增加了近1万亿元，占比从54.11%上升到59.04%。而权益类资产虽有增加，但是占比却降低了。

中国人保是净投资收益率最高的机构，而他的固收资产从2023年末增加了7900多亿，占比从64.5%提升到67.9%，在固收类中国债及政府债资产几乎翻倍。此外，新华保险股票资产增加70.2%至1807.95亿元。占比提升3.2%。

值得注意的是，五大险企普遍认为2025年权益市场存在结构性机会，并计划增加权益资产配置。中国人寿长期看好中国经济高质量增长潜力，预计A股估值仍有修复空间，将适度提升权益资产投资比例，重点关注新经济、新质生产力领域。中国太保预计股票市场呈现结构性行情，计划通过哑铃型策略（平衡长期利率债和权益/另类投资）提高风险回报，增配人工智能、机器人等成长性标的。新华保险通过“高股息OCI类资产”策略迁移，2024年相关投资额增长470.6%，未来将继续布局符合国家战略的新经济领域。中国平安坚持价值投资理念，响应政策推动长期股票投资试点落地。中国人保认为A股当前估值合理，科技浪潮和经济转型将带来投资机会，计划加大ABS、REITs等创新产品配置。

此外，上述机构虽有提升权益市场的意图，但他们的策略偏好略有不同。例如，新华保险、中国人寿等通过高股息股票优化收益稳定性。中国太保、中国人寿聚焦人工智能、机器人、自动驾驶等新质生产力方向。

来源：险企高参