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中央一纸文件，教培行业千亿市值灰飞烟灭。而新东方创始人俞敏洪在11月7日的直播中表示，新东方要退租1500个教学点，并将其中的课桌椅捐赠给当地乡村学校，迄今已捐赠8万套。俞敏洪还表示，新东方要进军直播带货行业。
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在K12教育大势已去的背景下，成人考培龙头中公教育的股价却陷进了一个十分尴尬的局面。
在国家对义务教育阶段教培行业“出手”后，教育股无论A股美股均应声下跌，主营业务为成人考培，职业教育，不涉及义务教育辅导的中公教育也在这场“血洗”中腰斩再腰斩，最新股价仅报9.29元每股，不及年前巅峰的四分之一。
如果仅从政策影响的角度来讲，中公教育是实实在在的被“误伤”了，此前中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》，意见中明确鼓励，支持职业教育。当时在这份文件推动下，中公教育股价一度逼近涨停，但很快又回落到之前低点。
为什么不涉及K12赛道的中公教育，股价仍在谷底徘徊？
首先，短期来看，中公教育此次跌穿前底主要应归咎于表现不佳的三季报。
2021年10月29日，中公教育(002607)披露了2021年三季度报告。2021年第三季度，公司实现营业收入14.45亿元，较上年同期下降68.79%，归母净利润-7.9亿元、下降151%，扣非后净利润-8.0亿元、下降155%。
（中公教育归母净利润年度和季度的变化，来源价值大师中文站）
利润的下降直接原因是学员的减少。中公教育财报显示，培训人次60.52万人次，较上年同期下降60.88%，各个序列的收入及培训人次均呈现一定程度的下滑。
中公教育在10月29日发布的对深交所关注函回复的公告中表示：利润下滑主要是由于受2020及2021年行业招录节奏及考情变化影响，导致学员人数下滑以及收入确认推迟所致。但这一解释显然不被广大投资者接受，中公教育的东方财富股吧内评论对回复函多持负面态度。投资者态度立刻反映在股价上，中公教育股票跌破前底。
事实上，尽管体量较大，中公教育的成长能力在一众教育股中仍处于前排。其营业利润率在最近5年内呈上升趋势，归母净利润持续增长，营业利润率，净利率和ROA在行业中都处于靠前位置。尤其是中公教育的ROA超过了15，表明公司的投资回报率较高。
但与大体量相对，中公教育的财务实力被资产模式“拉胯”了。其现金负债率仅为0.76，低于1.09的行业中位数，同时中公教育近三年债务总额持续上升，已经超过历史高值。另外价值大师中文站的风险信号显示，公司最近三年内一共发行了39亿新债。不过，中公教育的利息保障倍数为14.39，高于同行，说明公司近期的债务风险较小。
据国家公务员局官网公告显示，今年国考报名人数再创新高，超过200万名考生报名，通过资格审查人数与录用计划数之比约为68:1。中公教育公布的财报较往年下滑过大，在国考日渐兴旺的背景下显然难以令人信服。
（图片转自澎湃新闻，原图截取自国家公务员局官网，需注意该岗位为今年国考唯一一个不作任何报考限制的岗位。最后审查通过人数超过2万人。）
此外，虽然国家打击义务教育阶段教培未对中公教育招生造成短期影响，但中期来看，竞争对手的大量入局势必会分走成人教育的“蛋糕”，K12教育的头部机构中，网易有道和高途课堂已经明确表示要向成人教育，职业教育转型。在其他机构的转型过程中，中公教育要面临的挑战除了生源竞争，还有师资挖角。
不过，学员选择的增加可能会倒逼机构提升服务软实力。
目前在新浪黑猫投诉[下载黑猫投诉客户端]平台上搜索中公教育，显示3284条投诉，最近30天有投诉9条，主题集中于“退款慢”“退款联系人失踪”；其竞争对手粉笔公考则显示292条投诉，最近30天有投诉19条，主题除了“退款慢”亦有“教学质量差”等内容。
长期来看，在国家鼓励支持职业教育的大背景下，中公教育的生源池也将持续扩大。《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》提出：到2025年，职业教育类型特色更加鲜明，现代职业教育体系基本建成，技能型社会建设全面推进。亦即在未来5年中，职业教育将大有作为。
此外，毕业生对于“内卷”的抵触，“就业难”现象的愈演愈烈，都将扩大考研，考公人群的比重与对职业技能类证书的硬需求。成人培训，证书培训仍将是一个持续增长的市场。
但中公教育到底能否从市场中切下更大的蛋糕，还要看自己的本事。
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