比亚迪、宁德时代为代表的新能源业绩大涨，但传统化石能源的业绩也亮瞎了眼，2022年上半年行业净利润3681亿元，仅次于金融业排第二。比如煤炭2022年上半年平均ROE高达13.72%，同比大增6个百分点，超过食品饮料登顶。新旧能源并不是想象中的对立与翘翘板关系。
传统能源股价也在创新高，说明投资者在加仓，而新能源概念股最近却遭到风向标式的重磅减持：巴菲特减持比亚迪、马斯克减持特斯拉、海外最大中国股票基金安联神州A股基金7月减持了15.27%的第一大重仓股宁德时代……
所以，需要再次思考新能源、传统能源以及整个能源板块的演进逻辑。我们早在2021年9月的《限电限产，是暂时的还是未来常态？》中指出：“伴随逻辑的变化，未来5-10年，很多价值也将得到重估。很可能存在一个方向性的变化：资源端优势将会凸显并且放大”（详见文末链接）。2022年上半年的能源企业业绩充分证明了这一点：无论是以“煤超疯”为代表的旧能源，还是风电、光伏、新能源车代表的新能源，利润增速都很风光，称得上“锦上添花”。
在新能源引人狂的今天，越来越多的人相信新能源进入了长久不衰的景气赛道，但真正刺激新能源增长的，是传统能源的价格上涨（另外在国外，动力煤和天然气价格高度正相关）。市场才是根本力量。下面这张图回归了新旧能源的关系，并可得出一个结论：新能源车的前途，取决于旧能源价格。
在这个视角上，如果国际油价降下来，“停售燃油车”的话题就为时尚早（长安汽车董事长朱华荣在8月27日世界新能源汽车大会上称，目前我国汽车产业已经初步具备停售燃油车的基本条件，建议国家相关部委和产业明确研究传统燃油车停售的期限）。但新能源的发展速度实在是太快了，以至于让人产生更加激进的想法。
比如，美国加州提出2035年前全面禁售燃油汽车。中国的步子迈得更大更快：新能源汽车累计销量从2012年底的2万辆，大幅攀升到2022年5月底的1108万辆，2015年起中国产销量连续7年位居世界第一。从政策驱动到市场驱动，在补贴政策红利下，从2016年到2019年上半年，新能源汽车渗透率从1%快速提升到5%，2022年上半年渗透率已经达到了约20%。
根据相关规划和预测，到2025年，中国新能源汽车新车保有量将超过2500万辆，到2030年将达到8000万辆。在政策和体系建设上，政府仍在继续发力，比如四部门在《加快推进公路沿线充电基础设施建设行动方案》提出，力争在2022年12月底前完成高速公路充电基础设施建设任务，2025年年底前公路沿线充电基础设施2025年成“网”。据此测算，若建设端按3:1车桩比，预计到2025年，充电桩保有量将达到930万台，年化增长37.3%，充电桩建设累计投资规模1700亿元，特锐德、星星充电、国家电网等分享着饕餮大餐。
但是旧能源也确实有其明显优势，也有其不确定性。自俄乌冲突爆发以来，尽管西方国家对俄罗斯能源出口施加了多重制裁，但由于国际能源价格随之上升，俄罗斯能源出口收入依旧强劲。G7意欲推动石油价格上限计划，试图在限制俄罗斯收入和俄罗斯继续出售石油之间找到平衡，进而影响国际油价，但是否奏效仍有待观察。目前，俄罗斯原油的售价已经比全球基准油价低逾20美元/桶。
此外，很多投资者对“碳中和”存在很多认知上的盲区，只是一味跟风。巴菲特减持比亚迪、马斯克减持特斯拉这样的事，很可能让他们进退失据。估计他们中很多人回答不了《看懂“碳中和”及投资机会》开头的那句提问：“用煤炭发的电给电动车充电，是否有助于碳中和？”
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