川普1.0时期的“加关税”节奏及影响：关税是川普2.0政策框架中的重要一环。复盘2017-2018年川普第一任期，援引现有特定贸易条款对全部或特定主体征收特别关税是总统行使其关税权力最主要的途径。从开展调查到关税政策初步落地，历时约半年，节奏相对较快。第一轮中美贸易摩擦期间，美对华进口的平均税率从3.2%最高达到21%，加税影响范围最高至进口规模的三分之二。
2017 年 8 月，美国对华发起 301 调查。随后的 2018-2019 年，美国对中国进口产品加征三轮关税，平均税率从 3.2%提高到 19.3%，覆盖 66.4%的中国进口产品。具体过程如下：
第一轮加征关税针对 500 亿美元的中国进口产品，分别在 2018 年 7 月和 8 月，实施 340 亿美元（涉及 818 种进口产品，清单 1）和 160 亿美元（涉及 279 项进口产品，清单 2），对这批商品的税率提高至 25%。至此，美国对中国进口产品的综合平均税率从3.2%提高到 8.2%，关税影响 9.8%的中国进口产品。
第二轮加征关税范围进一步扩大，2018 年 9 月对 2000 亿美元中国进口产品加征 10%关税（清单 3）。对中国进口产品的平均税率也从 8.2%提高到 12%，关税影响范围从 9.8%扩大至 46.9%，近半的自华进口品受到影响。2019 年 6 月，这批 2000 亿产品的关税税率进一步从 10%提高至 25%，对华进口的平均税率达到 17.6%。
第三轮继续扩大范围，2019 年 8 月列出 3000 亿美元的加税产品清单，分为 1200 亿美元和 1800 亿美元两批次，第一批 1200 亿美元加征 15%关税、9 月生效（清单 4A），1800 亿则在 12 月生效（后因双方贸易协定而暂缓）。至此，美对华进口的平均税率达到21%，加税影响范围也扩大至三分之二的进口（66.4%）。
2020 年 1 月，中美签订第一阶段贸易协议后，美国将此前的 1200 亿美元产品税率从15%下调至7.5%，后续的1800亿美元继续暂缓，美对华进口平均税率从21%降至19.3%。
加征关税如何影响“抢出口”：其一，关税产品清单宣布到落地的窗口期内我国企业有明显的“抢出口”现象，且越临近落地期“抢出口”行为越明显；其二，加关税后“抢出口”的强度对关税税率的敏感度相对不高，主要取决于清单中产品对美国进口而言的依赖度，且从产品大类来看具有高附加值的电子设备、运输设备以及光学仪器等产品“抢出口”行为更明显；其三，关税清单中涉及产品的份额可能会存在永久性的流失，截止2024年前8个月，清单1、清单2和清单3中美国从中国进口产品占美国进口的比重分别较2017年回落了2.65%、8.35%和11.40%。从长期影响来看：一方面，在关税落地的1-2个季度内我国清单内产品对美出口增速有显著下滑，且在较长一段时间内会明显低于清单内产品对全球的增速；另一方面，加征关税对我国清单内产品出口份额的影响仅存在于短期，长期来看，尽管我国清单内产品对美出口增速及份额明显下滑，但对其他国家出口的增长使得清单内产品占我国出口总额的比重并未出现下滑，与我国近些年贸易伙伴结构的变化相一致。
哪些行业“抢出口”现象更明显：对比清单1和清单2包含的产品，我们发现高技术、高附加值相关产品的“抢出口”现象要更加明显。我们以清单3产品在关税落地前后美国对中国进口增速与美国全部进口增速差值的变化进一步测算了各行业在“抢出口”方面的表现，在主要出口产品“抢出口”的强度方面，我们发现电气机械>电子设备>地产后周期>纺织品，这个结果一方面进一步印证了高附加值的产品更容易出现“抢出口”的现象，另一方面也说明诸如美国制造业回流等美国国内需求的变化也会对“抢出口”造成一定的影响。
川普2.0时期的关税政策节奏推演：综合川普对内、对外政策推演，我们认为明年川普对华60%以上关税承诺或难以全面兑现，且可能存在最多拉扯。原因在于：川普难以内（宽财政）外（加关税）两线同步作战，参考 2016-17 年，红色横扫优势下，川普或优先执行需要两院同时在手且对美国经济影响更积极的宽财政，再执行流程简单、对美国经济影响更负面的关税政策；共和党 2026 有中期选举政治诉求，或需要留给 2026 年一个政策真空期；关税政策落地过程中将持续存在外贸政策的拉扯与权衡，最终落地力度可能难及承诺；已知的共和党提交的《恢复贸易公平法案》计划将分五年对华加征关税（落地后第 180 天加征 10%、第 2 年 25%、第 4 年 50%、第 5 年 100%）。在实践中，明年川普对华加关税的实际落地节奏或未必如其在竞选中所宣扬的那般激进。
截至最新，PolyMarket交易数据显示，当前市场预期川普仅有15%的概率在其百日新政期内对华加征40%关税，有27%的概率将在其上任半年内大规模加征关税。我们认为如同第一任期时援引特定贸易法案条款对中国开展审查并加关税，是最为可能的落地形式。但若川普采用撤销中国永久正常贸易关系这一更为激进的方式，则关税政策将存在更大的不确定性。
极端情形下加关税或拖累我国明年GDP增速1.2%：在极端情形下，假定川普政府在上台后即刻宣布将关税全面加至60%，则预计将导致明年我国对美出口下滑37.8%，对应我国出口增速下滑5.5%，对美国出口的下滑预计将拖累我国明年GDP增速约1.2%。而如果川普政府在加征60%关税的基础上再加征10%的关税，可能会额外影响GDP增速0.3%，但考虑到关税的影响非线性增长，实际拖累可能会低于测算值。
