博威合金的“减法”与“加法”：一次资产结构的重构__财经头条_

2026 年上半年,博威合金(601137)营收 126.36 亿元,同比增长 23.62%,归母净利润 3.94 亿元,同比减少 41.66%。若将观察周期拉长至 2025 年全年,则能看到更完整的背景:营收 207.53 亿元,归母净利润 1.25 亿元,利润同比变化主要受一笔超过 10 亿元的资产减值影响,涉及光伏业务相关资产。

三季报将于 10 月 28 日披露。在此之前,博威合金在互动平台和机构调研中给出了一些关于业务走向的公开信息。

光伏资产的处置进展:从减值到交割

2026 年 10 月 9 日,博威合金在互动平台回复投资者提问时表示:“公司新能源组件业务的资产已完成剥离,目前仅剩余少量遗留订单尚在履约交付。”

此前,公司在互动平台披露,美国组件资产已交割完成,美国电池片资产的出售协议已签署,等电池片项目建成后交割。根据公开信息,美国 2GW 电池片项目预计在 2026 年底建成后完成交割。

这意味着,2025 年那笔超 10 亿元减值所对应的资产,正在逐步完成处置。公司在回应投资者关于 “是否还会有资产减值” 的关切时,表述为 “相关经营情况请以公司后续定期报告披露内容为准”。

AI 算力材料的进展:从验证到供货

2026 年 9 月,英伟达宣布 Vera Rubin 全面投产。据宁波晚报报道,博威合金董秘王永生在采访中表示,公司相关产品通过下游厂商为英伟达间接提供 boway 19920(高速背板连接器材料)和 PWHC985(高纯无氧铜散热材料)。

根据上证 e 互动记录,Rubin 微通道液冷材料属于公司无氧铜 PWHC 系列,产品氧含量可控制在≤5ppm,相关产能布局于越南基地。另据公开报道,PWHC985 纯度达 99.99%,导热系数达 390W/(m・K),聚焦解决液冷板高温焊接过程中的起泡、泄漏问题。

公司在互动平台曾披露,GB300 液冷板材料 “已小批量供货”,目前 “在总营收中的占比不大”。CoolerMaster 方面提出的年需求预期为 2 万吨,相关供货随越南工厂建设进度逐步起量。高速连接器材料方面,公司产品通过安费诺等连接器厂商,间接进入算力服务器供应链,相关验证自 GB200 平台阶段陆续开展。

公司多次提示,当前 AI 算力相关材料出货量在新材料总销售量中占比仍不大。

机构调研透露的新方向

2026 年 9 月 30 日,博威合金接受了 14 家机构调研,相关记录已于 10 月 8 日披露。

调研记录中披露了几个新方向。其一,公司 “已成立专门的项目组,重点调研论证合金压延铜箔等方向的扩产可行性”。合金压延铜箔主要应用于服务器高速连接器、板对板连接器、消费电子的弹性器件等下游领域。

其二,公司在积极布局低压载流线束项目。根据调研记录,该项目 “解决了铝线铜铝复合过程中的抗蠕变、电化学腐蚀可靠性的工程化技术难题,已实现新能源汽车低压载流线束的产业化应用”,公司同步做了产能规划。

此外,公司披露了专利储备数据:截至 2026 年半年度,累计获得授权发明专利 344 项,现有有效授权发明专利 201 项,其中美国专利 16 项、欧洲专利 14 项、日本专利 11 项、韩国专利 9 项。

调研同时提及,公司正缩减外汇敞口,加速回收应收账款,同时由于国内银行提供的远期结汇价格已反映较大升值幅度,套保工具可选空间有限,将谨慎评估。

摩洛哥项目的推进状态

摩洛哥 3 万吨带材项目是三季报前有明确节点的事件。

2026 年 4 月,博威合金董事会审议通过变更募投项目议案:将原计划在宁波实施的 “3 万吨特殊合金电子材料带材扩产项目” 实施地点变更至摩洛哥纳祖尔,实施主体相应变更,项目总投资调整为 10.76 亿元,达到预定可使用状态时间延期至 2028 年 12 月。

公司对调整原因的表述为 “应对多国关税政策,满足国际行业龙头客户需求”。

截至 2026 年 9 月,根据公开信息,摩洛哥项目已完成基建工程的勘察设计、主体设备的合同签订等工作,公司表示将按项目实施计划有序推进项目建设。

三季报的观察角度

博威合金 2026 年三季报预约披露日为 10 月 28 日。结合公司在互动平台和调研中的表述,有几个可关注的方面:

光伏业务的收尾情况。组件资产已交割,电池片资产待建成后交割,遗留订单在履约。三季报中新能源板块的损益表现,将反映 2025 年减值后相关资产的处置进度。

新材料利润的持续性。 2026 年上半年新材料净利润 2.69 亿元,同比增长 14.70%。三季度单季数据是否延续上半年的利润增速,是观察全年走势的一个维度。

AI 材料收入的可见度。公司在互动中表示液冷板材料 “出货量在新材料总销售量中占比不大”。三季报中若出现相关收入占比的披露,将比定性描述更具参考价值。

海外产能与新业务进展。越南液冷材料产线建设进度、合金压延铜箔论证进展、新能源汽车低压线束订单落地情况,这些中长期线索可能在财报文字或投资者交流中得到补充。

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