6月，国内金属包装行业龙头宝钢包装(601968.SH)宣布，计划于越南隆安省新建智能化铝制两片罐生产基地以进一步拓展东南亚市场，项目总投资约5.25亿元人民币。
宝钢包装聚焦二片罐金属包装市场，且二片罐毛利率水平处于行业领先。近年来，宝钢包装频频优化产能布局，不断加码拓展市场，推动宝钢包装“内外联动”战略落地，不仅符合其“先市场、后工厂”的稳健拓展原则，更展现出公司对国内外下游客户需求增长的信心。
从下游客户看，啤酒和碳酸饮料为二片罐主要下游产业，是宝钢包装等产业链中游企业的需求拉动引擎;从行业格局看，金属包装行业或将再现重大并购，未来行业集中度有望进一步提升，推动金属包装龙头企业盈利水平持续性改善。
下游消费结构性升级，啤酒罐化率提升驱动二片罐扩容
中国金属二片罐主要用于啤酒和碳酸饮料包装，其中啤酒包装的二片罐需求量增速高于二片罐整体需求量增长。
据中国酒业协会公布的数据，2023年全国啤酒行业实现总产量3,789万千升，同比增长0.8%，销售收入为1,863亿元，同比增长8.6%;利润总额为260亿元，同比增长15.1%。
从数据可以看出，啤酒市场的整体销量增长速度正在放缓。在行业总量规模相对稳定的情况下，啤酒企业的利润增幅大大超过销售收入增幅，背后的最大原因是近几年业内公司纷纷将目光投向高端市场，通过优化产品结构来寻求新的增长点。
根据欧睿的数据，2022年美国、日本、澳大利亚、中国中高档啤酒销量占比分别为79%、46%、98%和35%。虽然我国是全球最大的啤酒生产国和消费国，但与发达国家相比，啤酒产品结构仍待升级。
值得注意的是，啤酒行业中龙头公司产品结构优化已初见成效。据2023年年报，宝钢包装下游客户中的啤酒企业，如雪花、百威、嘉士伯、燕京啤酒、青岛啤酒等，业绩均已实现增长。其中，燕京啤酒和青岛啤酒的高档与中高档啤酒营收占其各自的比重均已达到六成以上。
无独有偶，撑起二片罐市场的另“半边天”——碳酸饮料行业，也同样面临着产品结构升级的课题。
2023年，我国碳酸饮料市场规模为1,232亿元，预计2024年中国碳酸饮料市场规模有望达到1,272亿元。为维持行业竞争力，碳酸饮料企业纷纷转向产品升级以谋求新的增长点。一方面，由于国民重视健康与身材管理的趋势持续加强，企业倾向于研发推出低糖、零糖、低热量等卖点为“健康概念”的新产品;另一方面，由于消费者消费需求个性化、多样化，企业开始探索新的口味、包装甚至是营销方式以吸引更多消费者。
此外，我国啤酒罐化率近几年虽有提升，但在全球范围内仍处于较低水平。根据欧睿数据，我国啤酒罐化率由2016年23.2%的水平持续提升至去年约32.1%，但对比美国、英国、日韩等发达国家及地区超过60%的罐化率水平，未来仍有较大的提升空间。啤酒行业的玻璃瓶逐渐被金属罐替代，罐化需求量的上升将驱使二片罐进一步打开增长空间。
啤酒与碳酸饮料行业双轮并行的产品升级，有望直接利好金属包装行业，以生产二片罐为核心业务的宝钢包装更将直接受益。
金属包装行业如再整合，行业龙头或迎来盈利增长新机遇
回顾金属包装企业的发展历程，2016年开始行业加速整合并购，行业主导权由外资逐步过度到内资，显著提升业内产能利用率，供需格局改善，竞争格局优化，行业集中度进一步提升，比如行业产能利用率在2019年曾达到80%，宝钢包装二片罐业务毛利率当年也提升至13.3%。
2016年，昇兴股份(002752.SZ)提出以1.94亿元人民币收购博德科技70%股权，又于2019年至2022年间宣布陆续收购漳州、武汉、北京等6家太平洋工厂100%股权;
2017年，中粮包装(00906.HK)公告显示，公司以人民币6675万元收购浙江纪鸿包装14.1%股权，又于2019年宣布以人民币7850万元收购其14.1%股权;
2018年，奥瑞金以2.05亿美元收购波尔亚太有限公司(Ball Asia Pacific Ltd)中国四家工厂包装业务股权;
2021年，宝钢包装完成收购河北制罐等四公司各47.51%股权，合计交易作价为11.60亿元人民币;
从新增产能结构看，近几年主要呈现出中小产能退出，龙头产能扩张抢占市场份额，目前二片罐市场基本形成以宝钢包装、奥瑞金、中粮包装、昇兴股份4家龙头高集中度的局面，CR4已经达到70%以上。未来，如行业再次迎来整合，行业格局的优化和市场集中度的进一步提升将为金属包装行业、以二片罐为核心业务的宝钢包装带来盈利持续性改善。
