上半年,港股市场震荡攀升,恒生指数累计涨幅3.94%。南向资金的持续扫货,成为港股市场止跌回暖的主要推动力之一。
数据显示,南向资金上半年累计净流入港股市场达到3714.37亿港元,已超过2023年的3188.42亿港元,并逼近2022年的3862.81亿港元。若下半年保持同样的增长势头,南向资金今年净流入港股总额有望超过2020年的6414亿港元。
拆解南向资金的具体流向,发现其对港股医疗保健业、金融业等行业尤为青睐。据数据宝显示,南向资金持股比例超20%的个股中,医疗保健行业以34只个股占比排名第一。其中,优质赛道的稀缺标的更受资金关注。
自6月以来,平安健康医疗科技有限公司(股票简称“平安好医生”,1833.HK,以下简称“平安健康”)持续获得南向资金的加持。截至7月24日,港股通持股比例已达到16.16%,成为近期最受南向资金青睐的医疗行业个股之一。
注:图为港股通持股比例变化图,数据来源:同花顺南向资金开启“扫货”模式,瞄准港股价值洼地
随着内地与香港互联互通的推进、港股通标的的扩容,港股通已成为内地投资者配置港股最主要的渠道,与此同时,内地投资者也逐渐成为了港股市场的重要参与者。
截至7月26日,港股通标的股中,南向资金合计持有3715.39亿股,占标的股总股本的比例达14.58%,合计持股市值27009.82亿港元,占标的股总市值的比例为10.84%。南向资金,以机构投资者为主,通常具有较长的投资周期,更注重企业的基本面和长期发展潜力。换言之,南向资金更看重上市公司的投资价值。而随着降息周期临近,叠加当前较高的估值性价比,港股已具备长期配置价值。
从今年的走势来看,虽然近期互联网医疗股有所上涨,但仍旧落后于其他板块,不过这也意味着,互联网医疗股或许正处于价值洼地。
6月中旬,高盛发布的一份研究报告也印证了这一趋势。报告提到,目前预期内地线上健康行业的负面调整周期已结束,考虑到该行业仍处于结构性增长阶段,2023至2026年预测年均复合增长率达到16%。银河证券的研报亦提出,建议关注有望实现业绩与估值双击的非必需性消费业和医疗保健业。
从投资价值的层面来看,截至发稿前,平安健康的PB(市净率)仅0.87。市净率已是“破净”状态,意味着公司的股价已经低于公司实际价值,当前估值已颇具投资性价比;此外,市销率也处于公司上市以来的较低水平,投资价值进一步凸显。
基本面或将迎来拐点,医疗健康战略持续赋能
值得一提的是,平安健康2023年的业绩持续好转,使得该公司当下比成立以来的任何时期都接近盈利。
年报数据显示,公司净亏损同比大幅收窄47.6%至3.3亿元,毛利率达到5年来的最高水平,同比上升5.4个百分点至32.3%,盈利有望加速实现。
业绩发布后,浦银国际的一份研报指出,平安健康毛利率改善及费用缩减推动净亏损好于预期。业务结构调整的工作(自2021年11月启动)已基本在 2023 年内完成,预计公司收入将在2024E重回增长,维持“持有”评级。
瑞银则认为,经过业务调整后,平安健康的毛利率可能已达到稳定状态,通过产品升级和扩大规模还有一定的改善空间。研报中还写道,随着经营效率的不断提高,平安健康预计未来很快实现盈亏平衡。随着业务面的进一步改善优化,港股市场迎来反弹,场内流动性得到改善,多重利好叠加之下,平安健康有望从互联网医疗板块底部出发,率先跑出优势。
多家机构的研究报告,不约而同的透露出一则重要信息,平安健康的基本面或将迎来拐点。
经营业绩层面的好转,使得外界再次关注到了平安健康的战略调整。近几年,平安健康逐步将业务聚焦和深耕支付意愿高、增长空间大的F端(金融)和B端(企业)聚焦和深耕核心业务。如今调整已初见成效,年报数据显示,分客户类型来看,F端金融客户稳健增长,B端企业客户收入同比增加81.2%至10.8亿元,付费用户数同比增加75%至510万人。
此外,作为平安集团战略版图中的重要组成部分,在集团“综合金融+医疗养老”的双轮驱动战略下,平安健康打造出了“管理式医疗”的独特商业模式。
结合平安健康最近动态,外界不难观察到,公司正稳步推广不同地区的在线医保支付功能,望借助在线医保功能的普及,进一步提升医疗服务体验,帮助用户进一步降低购药成本。就在7月17日,珠海地区通过平安健康APP或同名微信小程序,已可实现线上医保个账支付,线下送药到家。据了解,平安健康目前在全国271座城市实现1小时送药。对此,中金公司认为,考虑到线上交易平台流量价值重要性,通过参与医保线上购药模式,有望间接降低各公司的流量获客成本,实现市场份额和竞争力的持续巩固。目前,线上放开医保支付的结算对象为线下实体零售药店,且开放该资质的药店数量有限。头部药店凭借自身的品类及服务能力优势、高合规性,在获取资质方面拥有领先优势,其认为有望借O2O模式及线上医保结算,进一步加强获客能力并带动多元品类销售,加速份额提升、带来业绩贡献。
南向资金开启“扫货”模式,叠加医疗健康战略持续赋能,为平安健康在资本市场上的表现注入了一针强心剂,也进一步获得了外资和机构的认可。近期荷兰银行、法国巴黎银行、摩根大通、摩根士丹利等四大国际知名外资机构,累计增持平安健康股份达384.78万股。
此外,基于看好互联网医疗平台将受惠于人工智能应用取得进一步发展,摩根士丹利还将平安健康评级上调至“与大市同步”,对公司转向F端、B端企业客户的策略及营运效益改善表示认可,认为或会较早收支平衡。
