小编看过一部关于金融的美剧叫“亿万（Billions）”，虽然此剧有很多的诟病，但却是一部初略了解美国金融体系运作的“小百科”。剧中男主的公司有一个做空计划，本来的计划是在32美元买入，最后操盘人大胆的在31美元才买入，使公司大赚了一笔。“做空”是一种预见到股票会下跌，借钱高价买入，最后低价卖出偿还借款的行为，这里的行为是找机构和券商借钱。而接下来我们要说的MLF则是向国家借贷。
MLF是什么意思
中期借贷便利（Medium-termLendingFacility，MLF）。于2014年9月由中国人民银行创设。中期借贷便利是中国人民银行提供中期基础货币的货币政策工具，对象为符合宏观审慎管理要求的商业银行、政策性银行，可通过招标方式开展。发放方式为质押方式，并需提供国债、央行票据、政策性金融债、高等级信用债等优质债券作为合格质押品。
2021年8月16日，央行发布公告称，中国人民银行开展6000亿元中期借贷便利（MLF）操作（含对8月17日MLF到期的续做）和100亿元逆回购操作，MLF操作量高于市场预期，充分满足金融机构流动性需求。一般预期是对剩下的MLF进行对冲，因此，7月3000亿MLF置换后对冲结余7000亿，资金释放规模仍属于偏高，8月MLF继续缩量续作，接下来将有3.75亿MLF到期，这对央行的货币政策将是个不小的考验。
当前大规模MLF余额的主要原因是去年中人民银行应对新冠肺炎疫情造成的经济小范围衰退，在不搞“大水漫灌”的原则下持续大规模 MLF操作，导致MLF余额激增。但今年开始货币政策趋于正常，上半年MLF余额已基本稳定在5.4万亿，7月降准后开始下滑。
MLF为什么缩量续作
继7月降准落地后，8月MLF再次减少续作，在上月置换了3000亿之后，MLF再度的缩量，这表明这样的置换过程仍然在持续。中国人民银行在7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放约1万亿的长期资金。这样导致近期市场利率与政策利率“倒挂”加剧，也在一定程度上抑制了银行对MLF操作的需求。在这种市场环境下，央行持续的 MLF操作，表明其充分支持机构的流动性需求。
释放了什么信号
央行释放了一个“约束的宽松信号”，即央行的融资结构被大放异彩，金融机构资金结构优化，资金成本进一步下降，这也许正是降准所应采取的措施。
有关机构称，在专项债发行节奏加快的大背景下，央行这次看似过火的续期，实际上是一种事后确认的表现，配合宽信用作出表态。此次超预期续作MLF，是一种“节制宽松”，量能远不及市场预期的“大水漫灌”。由于本月供给放量，资金面波动不可小觑；中期来看，信用宽幅预期发酵难证伪。由于新的交易主线浮现，债券市场的调整幅度和持续时间都可能超过市场预期。
未来政策展望
可见，无论是工业还是服务业，无论是消费还是投资，增长速度均呈下降趋势。下降的速度比预期的更快，这再次证实了央行7月全面降准的政策前瞻性。而另一方面，下半年 PPI与CPI之间的“剪刀差”还会持续一段时间，中小企业等实体经济体环境承压，这都是需要政策的扶持。其中的一项措施就是要使实体经济贷款利率有所降低，减小因原材料成本上升给中小企业带来的经营压力。经济下滑加速，PPI和CPI剪刀差持续，加上MLF到期规模3.05万亿，预计四季度仍有可能降准MLF。
央行在《2021年第二季度货币政策执行报告》中指出，“货币大量超发比如导致通胀，稳住通胀的关键还是要管住货币”，因此运用借贷的便利、公开市场操作、贷款、贴现等多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，引导市场利率围绕政策利率上下波动。所以央行出于防止通货膨胀的考量不会实施大宽松经济政策。
