近日，医药电商企业药师帮股份有限公司向港交所更新招股说明书。最新招股书显示，2019年至2022上半年，药师帮营收规模稳步增长，自营业务不断扩张。但与此同时，药师帮至今尚处于亏损状态。不过，随着药师帮平台+自营构建起来的业务生态凸显韧性，以2021年商品交易总额规模（GMV）衡量，药师帮已成为国内院外医药产业最大的数字化服务平台。业内分析认为，药师帮打通了“药企-终端”的最短路径，满足中小药店和基层医疗机构找好药、易找药的需求，这也是药师帮得以快速发展的驱动力。
能够持续增长
日前，药师帮股份有限公司更新了招股说明书。此前，药师帮曾于5月24日第一次递表港交所。
招股书披露，药师帮成立于2015年，是一家院外医药产业数字化综合服务平台。据悉，药师帮此次IPO募集资金将用进一步发展医药流通业务；用于进一步发展其他业务；用于研发；用作营运资金及一般企业用途。
最新招股书数据显示，药师帮近几年的营收规模实现稳定增长。2019年至2021年，药师帮实现营收32.5亿元、60.64亿元、100.93亿元，三年营收复合增长率为76.2%；2022年上半年，药师帮实现营收67.19亿元，同比增长64.79%。
与此同时，药师帮业务发展也显示出韧性。根据招股书数据，2021年及2022年上半年，药师帮平均每月采购并向下游药店及基础医疗机构销售约19.6万个SKU与2.52万个SKU。
但截至2022上半年，药师帮暂未实现盈利。招股书显示，药师帮2019年至2021年经调整净亏损分别为4.65亿元、2.77亿元、3.44亿元；2022年上半年经调整亏损为9484万元。报告期内累计亏损达27.63亿元。
对于多年的亏损状态，药师帮在招股书中表示，主要是由于药师帮自营业务仍处快速发展阶段，业务扩张带来的相关成本及开支，其他业务的发展以及与优先股相关的以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债的公允价值变动。药师帮提示称，“目前公司仍处增长与扩张期，往期的亏损纪录也可能在未来延续。”
不过，药师帮同时表示，由于业务扩张将有助于公司实现规模效应，且其于往绩记录期间的经调整净亏损率（非《国际财务报告准则》财务计量指标）一直在增加，因此公司能够保持业务的可持续发展及增长。
自营业务生态
从营收构成看，药师帮的收入由自营业务、平台业务和其他业务三部分构成，其中自营业务成为药师帮其营收支柱。
招股书显示，2019年至2021年，药师帮的自营业务收入分别为30.12亿元、56.91亿元、98.9亿元，在总营收中的占比分别为92.7%、93.8%、95%；同期平台业务收入分别为2.38亿元、3.73亿元、4.89亿元，占比分别为7.3%、6.2%、4.8%，在总营收中的占比逐年下滑。
毛利率方面，药师帮的自营业务也与平台业务的差距较为悬殊。2019年至2021年及2022年上半年，药师帮自营业务的毛利率分别为1.3%、5.1%、5.2%、5.9%；平台业务毛利率分别为79.9%、85.2%、83.7%、83.3%。
据悉，药师帮于2019年开始发展自营业务。药师帮自营业务可根据下游需求做出采购决策，并对产品进行更高水平的质量控制，强化对供应链的把控，从采购、仓储、处理订单、发票、收款、配送等全流程为生态系统注入全新活力。
为了保证交付效率，药师帮在自营业务上的投入居多。据介绍，药师帮开发了专属的履约系统，对采购、仓库、交付及运营资金进行集中化数字管理。招股书数据显示，药师帮自营库存周转天数保持在27天，持续优于医药流通行业的行业平均水平，订单处理时间再次优化。此外，药师帮还对仓储网络设计布局，基于在18城市建立的19个智能仓库，极大缩短配送时间，跨省配送时间快于行业平均水平约20%。
此外，药师帮还于2020年推出“厂牌首推”业务，以帮助药企更好理解与捕捉下游需求，确定针对该需求量量身定制的产品，并与药企合作通过数字化营销方案推广其产品。招股书显示，截至2022年上半年，药师帮与500多家药企合作进行了约1000个SKU的推广。
打造平台优势
虽然自营业务营收为药师帮贡献了超九成收入，但从GMV贡献来看，药师帮的平台业务似乎更显韧性。
近几年，平台业务GMV始终占药师帮总GMV的一半以上。根据招股书数据，2019年至2021年，药师帮总GMV分别为134.82亿元、196.91亿元、275.13亿元，其中来自平台业务的GMV分别为102.88亿元、136.38亿元、170.4亿元，占比分别为76.31%、69.26%、61.93%。
2022年上半年，药师帮总GMV为164.02亿元，同比增长35.54%。其中，来自平台业务的GMV同比增长21.53%至92.39亿元，占比为56.33%，较2021年同期增长21.5%。
此外，药师帮的平台业务吸引了约5400个卖家，月均付费买家数由2020年的144609个增至2021年的206844个；每个付费买家月均订单量由2020年的9.8单增至2021年的15.8单。
目前，药师帮已成为国内院外医药产业最大的数字化综合服务平台。招股书显示，截至2022年6月末，药师帮月均可提供SKU数量达到310万个，平台用户囊括了33.3万家下游药店及约15.1万家基层医疗机构，月度活跃买家达30万个，在中国院外数字化医药产业服务平台中排名靠前。
实际上，平台发展颇显规模的药师帮，所处的院外医药市场尚处在集中度相对较低的境况中。弗若斯特沙利文数据显示，在药房终端中，截至2020年末，国内560200家药店中大型连锁药店占比为21%，中小型连锁药店和单体药店占比为79%。2020年，前二十大药店市场份额仅约为26%。
在此背景下，能够打通基层医药流通市场双向矛盾的药师帮，在医药流通行业发展中则更具潜力。弗若斯特沙利文数据显示，中国院外数字化医药流通服务市场的市场规模由2017年的381亿元增加至2021年的1485亿元，年复合增长率为40.5%。然而，院外医药流通交易的数字化仍处于早起阶段，市场竞争仍激烈，前五大参与者占据市场份额63.5%以上，其中药师帮以18.5%的市占率处于行业首位。
有业内人士分析，药师帮的平台业务的优势在基于强大的数据处理能力，构建了一个供注册药品卖家与买家交易的数字化平台，连接产业上下游，解决了院外医药市场供需不匹配问题。
