方显仓等：《中国人口老龄化与货币政策效力》_

方显仓经济学博士华东师范大学经济与管理学院、国际金融研究所教授、博士生导师

刘倍玮华东师范大学经济与管理学院博士研究生

刘欣元澳大利亚国立大学商业与经济学院

摘要：理论上，人口老龄化导致投机性货币需求的利率弹性下降、边际消费倾向减小，同时附加人口老龄化的松、紧货币政策条件下，实际投资的利率弹性、交易预防性货币需求的利率弹性大小都具有不对等性，收入弹性变小，这些可能通过影响劳动力市场、消费结构以及社会总需求等途径，对数量型和价格型货币政策传导效力产生异质性影响。本文基于1996-2022年中国31个省份的面板数据，运用面板向量自回归模型（PVAR）进行实证研究。结果显示：人口老龄化弱化了数量型货币政策对经济增长和通货膨胀的调节作用，强化了价格型货币政策对经济增长和通货膨胀的影响。建议货币政策制定者考虑人口老龄化因素，优化政策组合，以提高货币政策的针对性和有效性；同时也需关注人口老龄化对经济社会结构的长期影响，制定相应的适应性策略，以实现宏观经济的稳定和可持续发展。

本文来源《新金融》2024年第9期

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