全球经济可能将步入滞涨期。全球主要经济体复苏的进程虽然受疫情影响在慢慢弱化，但俄乌冲突的爆发带来了较多的不确定性。政策边际收紧、大宗商品价格上涨、能源短缺、供应链冲击等众多因素制约着全球经济的复苏步伐。美国通胀承压，加息步伐继续，欧洲经济复苏放缓，滞胀风险凸显。2022年上半年国内经济运行受外部因素影响较大。一季度经济运行开局总体平稳，但结构性问题凸显。在国内疫情反复与国外俄乌冲矛盾影响下，GDP增速还将进一步下滑，预判经济底在二季度出现。宏观经济政策组合拳发挥更多功效。财政政策积极有效，新老基建投资、科学技术与卫生健康等领域仍为支出重点；货币政策稳健中灵活适度，总量与结构调控双管齐下，保持流动性合理充裕。稳增长政策效应逐步强化，经济在内生动力驱动下加速增长。消费有望迎来反弹，投资增长更依赖于基建投资为抓手，外贸在政策托底的前提下不会过多失速。同时，配合减税降费精准纾困助企，缓解就业压力保障民生，进一步激发内生增长活力。预计下半年GDP增速将明显回升，全年增速有望保持在5.0%以上。2022年下半年国内价格水平展望。CPI总体平稳，后期有上行压力，预计三季度将达到2.8%-3.0%高点；PPI延续回落，仍高位运行，预计PPI全年维持在5.0%以上水平。风险提示：海外疫情爆发超预期与国内局部疫情干扰；俄乌冲突进一步发酵；全球通胀超预期；经济超预期波动与政策效果不及预期等。华龙证券研究所研究员姓名：曹明执业证书编号：S0230517110001邮箱：caom@hlzq.com相关报告《政策护航，稳字当头——2022年宏观经济展望》2022年1月6日《经济修复动能减弱，流动性适度宽松——2021年四季度宏观经济展望》2021年10月8日请认真阅读文后免责条款证券研究报告政策效应强化，内生增长提速——2022年中期宏观经济展望
