大家好，今天我跟大家讲一讲，杜邦分析在中国的水土不服。
杜邦分析体系是比率分析，而这些比率在相当大的条件下，仍然有不错的分析价值。杜邦分析体系主要用在实体型的经营类企业。你是干什么的呢？我是空调的生产和销售的企业。你呢？我生产食品的。你呢？我是搞房地产开发的。这些企业的报表分析，用杜邦分析体系是在相当的程度上能解决问题，你计算一些比率，你就可以对这个企业的财务状况有一个不错的感觉。
但是杜邦分析体系应用在我们中国的财报分析里面，就会有相当大的问题。为什么？我非常简单地告诉大家，我们中国的财报信息披露要看两套报表，第一套报表是母公司报表，第二套报表是合并报表。那么我们就问一个问题，你的比率计算是基于合并报表还是母公司报表呢？你可能会问了，合并报表和母公司报表不都是报表吗？你计算不就完了吗？
现在，我举一个最简单的例子跟大家说说。我们每一个人都会体检，一般来讲我们一年体检一次，岁数特别大的，就半年体检一次。每一个人体检后都会收到一份体检报告。那么这个体检报告是什么呢？我们每一个人健康状况的比率分析，血糖、血压、血脂、身高、体重多了还是少了，这就是我们每一个人的健康状况的比率分析。通过分析这些比率的高低，可以清晰地看到自己是健康、亚健康、你不健康等情况。
结果你说这一个人有血压、有血糖、有体重，一组人我可不可以有，这一组人加一块，平均血压是多少？你们平均血糖是多少？你们平均血脂是多少？请大家注意了，这对评价一个人的健康状况有意义吗？当然没有意义了，你在评价一个人的健康状况的时候，一定要看一个特定的人，而不是看一组的人，这一组人高低跟你没关系，但是这一组人的数据在统计学上有意义，你如果统计分类恰当的话，你就会发现多大年龄段的人他的血压应该可能高一些等情况，但对你个别人没有直接的意义。请大家注意，这就是合并报表和母公司报表在比例计算的时候一个非常明显的不同。对于一个特定企业母公司报表你可以考虑这个比例是计算还是不计算，对于合并报表的话，就算你再计算也是一个大概具有统计学意义上的这样一种比率，请大家一定注意我讲的内容。所以说我们的比率分析在应用于特定对象分析的时候，就遇到了母公司报表和合并报表怎么去运用的问题，这是第一个问题。
第二个问题，比率分析之间，它一定是两个或多个项目之间的关联，但如果他们之间没关联，你也计算呢，可能就真的有问题了。我们现在用真实的企业的情况，跟大家交流，杜邦分析体系是如何水土不服的。
我们看一下美的母公司报表，流动资产是1147亿，那么我们就想知道，流动资产的流动状况怎么样？比如说我们想算算存货周转率，结果没有，我们想算算流动资产里面的存货被卖掉以后它的应收账款和应收票据是怎么样的？这也没有。你这一看的话，企业既不存货也不卖货，它就是很少有经营活动的，我们还算比例有意义吗？当然没意义了。因为我们说流动资产和流动负债的本意是要有项目的不断地变化形态，并在符合战略的方向上能够获得利润。美的就不是常规意义上的与经营活动有关的企业，就不能用那些应用于经营活动的比率进行分析。
那么美的集团母公司报表它揭示了什么？
揭示了相当多的管理信息。第一个，它告诉了我们企业的流动资产一共有1147亿，一、货币资金492，二、交易性金融资产166，三、其他应收款，四、其他流动资产。企业有很高的其他流动资产，往往具有极大的理财属性。其他应收款是向子公司提供资金的重要通道，其他流动资产和交易性金融资产是闲置资金理财和投资的重要表现。货币资金就是我们可以随时用于投资或用于其他方面的这样一个资源储备。美的集团的母公司报表我们看的真真切切，他做的就是资金管理和投资管理，看明白了吗？那么流动资产是资金管理和投资管理，非流动资产只要不经营肯定搞投资对吧。非流动资产最大的一项是长期股权投资549亿，还有债权投资，他都是搞投资。他的投资性房地产和固定资产加在一起就是10亿多一点。所以它的主要资产是投资，主要活动是投资管理，没经营。我们这样分析不是已经把这些描述的差不多了。至于说投资的效果怎么样，看合并报表嘛，投资的效益怎么样，看合并利润表。这就是我们不用杜邦分析体系，用关系，用报表之间的关系，用项目之间的关系，去体会、感悟企业的管理，去感悟企业的活动，这是我们应该有的一种能力。
今天就给大家说到这里，下一期我将带你学习分析中国财报的利器——张氏财报分析框架。
