今天开场咱们先来说一个企业——格力电器。格力电器也有母公司报表也有合并报表。我们前面讲过了，合并报表是由于有了对外控制性投资，要把子公司的业务，要把子公司资产结构具体状况，并到母公司报表里边，形成了这样一张新的报表。所以合并报表只要母公司有对外控制性投资，你就叫母公司，被控制企业就叫子公司，母子公司加在一起就叫合并报表，就叫集团。大家注意一下这个情况，所以只要有对外控制性投资，就要编制合并报表。
我们先来看格力电器母公司报表，这个业务和项目特别丰富，首先有货币资金、交易性金融资产、衍生金融资产，控制性投资也有。这经营呢？也做，应收票据、应收账款、应收款项融资、预付款、存货这些就是经营。格力电器母公司有非常完整的生产销售体系的概念，跟美的不一样吧，美的自己不做。好了，你看他的非流动资产里面，投资有没有？有，投资有。固定资产投资不少，在建工程、无形资产也不少，那么它的非流动资产里面投资是不少的，但是由于母公司的固定资产不太多，它主要跟它的行业特征有关系，它在母公司的基建设施能力建设上不需要太多的投入，就能够有相当的生产能力。所以说这个企业它的非流动资产相对比较轻，在母公司报表来看。当然子公司有好多固定资产，子公司有好多在建工程，子公司做了好多无形资产，子公司也有好多大量的资源在子公司非流动资产里面。从母公司的基本情况来看，它大量资源集中在流动资产，大量地搞生产、存储、销售，而生产所需要的设施的规模并不是特别的大。他用了一部分钱搞长期股权投资，200多亿，这比美的小多了。也就是说整个从格力电器我们看到的情况，他自己真的做了大量的经营，而只做了少量的投资。
那么这些企业所表现出来的母公司的资产结构，难道我们只能用简单的比率分析不适用，或不好用去回答就完了吗？我们能不能再挖掘点新的东西呢？好了，这就是我一直在苦苦思索的问题。我发现这个美的和格力的母公司资产结构，恰恰反映了两个企业的发展战略的这样的一种差异性。
什么差异性？美的说我就搞投资管理，我通过投资管理我可以实现两个重要的布局。第一，我可以实现多元化的布局，我冰箱、空调、洗衣机、小家电、机器人及自动化系统，这就是多元化的概念。第二，我还可以实现地域的布局，我可以在不同地区建厂，不同地方搞我的业务，这样的话两个布局通过控制性投资就可以实现。格力电器以我为主，什么叫以我为主呢？我做经营。大家注意，当你母公司的特定企业做大规模的经营活动的话，你的对外投资就是比较小的，我们看格力电器就是这样的。那么当自己从事大规模的经营活动的时候，大家想一想你的发展战略是聚焦专业化还是搞多元化呢？我们有没有这样的可能，我弄一个巨大无比的厂区，划分成不同的业务板块，这一块搞冰箱，那一块搞空调，那一块搞洗衣机，那一块搞食品加工，那块又在搞酒店，可能吗？不容易。简单的说，在一个特定企业里面做，一般会从事专业化的生产和经营。你多元化也好多地化也好，一定是通过控制性投资来实现的，而不是自己经营来实现的。所以从它的母公司资产负债表的资产结构来看，格力电器的资产结构这么丰富，它的流动资产这么活跃，投资规模这么不大，就说明格力电器是坚定地选择了专业化道路，到现在他想突破仍然没有特别大的变化。
那么我们说从母公司报表这种资产结构，我们就得到一个重要的启示，它是一种企业战略选择的结果，而不是自然项目堆砌的一种结果，请大家注意。所以我在过去二十几年里面就专门对这个问题进行研究，发现比率分析不行，这个比率分析也不是质量分析，后来我就开始谈质量，比如说债权质量问题，固定资产质量问题，无形资产质量问题，我谈了好多质量问题，在2020年形成了财务状况质量分析的这样一个东西。那么到2002年开始，EMBA出现以后，学生们特别关注财务数据跟战略的关系问题，再加上我对格力和美的的了解，通过对比这样两家企业，在考察更多企业的报表结构之后，我发现站在更高的立场来看待数据所反映的管理，反映的战略，反映的企业方方面面的一种信息，我觉得真的是一个立体化的概念。
到2012年，我就形成了这样一个新的财报分析框架，这个框架被中国人民大学的王化成教授命名为张氏财报分析框架或张氏财务报表分析框架或张氏财务分析框架，就是一个东西。就是八看，请大家注意，看战略，看资产管理与竞争力、看效益与质量、看成本决定机制、看项目质量、看风险，看价值，看前景。
这八看实际上就把企业管理里边的战略问题，竞争力问题，成效问题，成本激励问题，以及企业的价值和风险等，都能够有相当的通过财务信息能够有相当的描述或相当的解释。
今天我们就谈到这里，我们下期再见。
