不夸张地说，关于市场底部的讨论从春天持续到了冬天，“底部”似乎已经找到了，但期待的反弹行情似乎迟迟未到，震荡波动与行业轮动却愈演愈烈。
最近机构又在讨论年末行情的可能性，称市场已经进入了“暖冬行情”的“鱼身阶段”。
那么咱们今天就用数据说话，看看四季度究竟能否反弹？
01 多个指标看当前市场位置
如何用数据说话？先分享几个比较实用的市场位置判断指标：
一是估值数据，包括市盈率、市净率、股债性价比这三个。目前，万得全A市盈率处于上市以来22.44%的分位点，市净率处于上市以来6.05%的分位点，股债性价比处于上市以来100%的分位点。这三大估值指标都意味着，目前A股处于历史估值较低区间。（数据来源：wind，2022.11.24）
二是市场回撤数据，也就是“市场现在跌了多少、跌到哪个位置了”。今年以来万得全A指数大最大回撤达到了26.88%，深证成指的最大回撤甚至高达31.00%，上证指数和沪深300指数的最大回撤也都超过20%，已经超过2016年熊市时的最大回撤，接近2018年的最大回撤。（数据来源：wind，2022.11.24）
三是破净率，代表A股大大小小股票现在的股价水平。截至11月24日，目前A股破净股票359只，破净率为7.20%，虽然低于过去几轮市场低位的数据，但也属于比较高的破净水平，说明有大量股票目前的价格已经跌到了每股净资产以下。（数据来源：wind，2022.11.24）
02 市场预期正在向着好的方向发展
看完这组数据，相信大家对于目前市场处于什么水平已经有了一个大致了解。但数据只能说明市场跌得很多、已经处于低位，至于能否开启反弹行情，还要看市场预期是否出现转变。而目前机构对于四季度行情普遍比较乐观，其论点有以下这四个：
首先是，疫情政策全面转向预期，可能会显著提高市场情绪及投资者偏好。一般来说，市场短期走向主要受到市场情绪及风险偏好影响，而防疫政策调整有利经济的趋势已明确，或将显著提高市场情绪及投资者风险偏好，由于当前及此前机构投资者仓位较低，加仓空间较大，“暖冬行情”可能将进入值得关注的阶段。（参考来源：中泰证券，2022.11.13）
其次是，外部流动性拐点或已出现，有利于人民币汇率稳定。美国10月消费数据超预期，通胀可能已经出现拐点，业内判断美元指数拐点或已出现，人民币汇率的贬值趋势基本结束，打开了A股的估值修复空间。（参考来源：中信证券，2022.11.13）
再者是，A股流动性预期改善。在外部流动性出现拐点的预期下，上周北向资金大幅加仓，单周净流入约322.83亿元。截至11月24日，11月以来北向资金已经净流入416.80亿元，结束了此前9月、10月连续两个月的持续净流出。（数据来源：wind，截至2022.11.24）
另外，随着冬季到来，海外局部地区的地缘冲突也出现了缓和迹象，地缘扰动边际改善也较为明确。在这些因素的共同促进下，市场预期正在向着好的方向发展。
03 长趋势行情的形成很难一步到位
市场跌得重、各项指标处于历史底部，预期又在向着好的方向发展，结合这两项我们可以得出哪些结论？
第一，市场底部不是一个具体的位置，而是一个区间，长趋势行情的形成很难一步到位。过去三十多年A股经历了几次底部，但底部位置都不一样，这说明最低点是很难把握的，逢低布局表示的是将资金配置在底部区域，而并非特指某一个最低点。
第二，虽然市场反转的拐点是否出现仍未可知，但当前的长期投资性价比已经比较高。尽管我们认为市场大概率处于底部，但也不能断言市场何时才能迎来上涨行情，那么此时就束手无策吗？不是。当市场释放出底部信号时，我们便可以适时布局，以此积攒便宜筹码。当市场大概率处于性价比较高的区域时，配置中长期趋势向好的行业，不失为一个好的选择。
第三，避免一次性“梭哈”。底部有时候要“磨”，你越想它来、它就越不来，此时需要充分的心理准备和资金准备。以定投形式参与市场，分散风险，以时间换空间，才是当下更理想的策略。
定投特有风险提示：定投过往业绩不代表未来表现，投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，定期定额投资不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。本资料不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，入市需谨慎。
