“被压得最低的弹簧，一旦放手，也会弹得最高。”这句话用来形容当下的大消费再合适不过。
如果说经历10月的一轮深度调整后，包括白酒、乳业、调味品、家电、电商零售、医药在内的大消费行业，在11月期间的上涨，头悬“动态清零”这把刀，走得战战兢兢；
那么从11月底以来，随着广州、重庆等地防疫政策的率先优化，大消费尤其是白酒，已经从技术面上的超跌反弹，逐步过渡到悲观预期的持续修复，向上空间进一步打开。
进入到12月，央媒发文称“抗疫最困难的时期已经走过”，联防联控最新消息进一步放开跨区人口流动的限制，消费重启呼之欲出。
那么消费重启的大级别行情依赖哪些条件？哪个方向值得优先布局？
01 疫情敏感型行业，这次反弹大不同
从2019年12月，到2022年12月，是全国抗疫的三年，也是大消费大起大落、反复波动的三年。
以细分食品指数走势为例，回顾每一轮“疫情”抬头下的指数走势：
可以看到，疫情与食品饮料行情呈现出同频共振的规律。尽管疫情并非唯一影响因素，却起着至关重要的作用，因为不仅直接关系到餐饮消费需求，还影响着国内生产活动、居民收入预期、外资投资信心等等，这些因素对消费板块的影响更为深远。
但这一次的反弹，无疑不同于往日，疫情没有控制，但政策风向已迎来重大转变。
随着病毒本身的演变，经济压力的不断传导， “动态清零”和“稳增长”成为无法两全的难题，“人民至上而非防疫至上”呼声一出，防疫政策的放松也就成了开弓难回的箭，跨区域、跨境流动的政策限制一一打开。居民消费和企业经济活动，这才是消费重启的根。
02 聪明钱提前布局，食品饮料反弹空间打开
解铃还须系铃人，11月以来，一度集中抛售食品饮料的北向资金开始持续回流。
数据显示，近一个月，北向资金累计净流入食品饮料行业超150亿元，位居全行业之首。（来源：wind，截至2022.12.07）
这既有货币环境、市场风格轮动的因素，也有北向资金权衡“性价比”，基于食品饮料板块估值安全边际、困境反转预期的综合考量。
再以细分食品为例，对比近5年指数走势和估值、盈利的关系，可以发现，估值经历了几轮杀跌，远远超过盈利的下滑幅度。
时值年底，传统的消费旺季也是吃饭行情开启的重要时间点。数据显示，历年12月份，食品饮料、非银金融等大盘风格，相对其他行业超额收益出现的频次更高。
图表：2001-2021年， 12月沪指及行业表现
03 超额收益能否持续？
超跌反弹、预期修复之后，需要企业盈利增长的验证。
尽管当前的防疫政策边际变化，传导至消费端尚需时日，但借鉴其他国家的消费反弹情况，加之中国的人口红利，拥有全国统一物流大市场，被压制的消费潜力将持续释放，结合经济复苏下居民收入增长，将推动企业盈利持续增长。
历史上看，收入领先支出上行时，消费的超额收益就会开始扩张。
食品饮料ETF（515170）基金经理徐猛近日提到，经济复苏斜率或在短期内有波动，但“消费重启”是人心所向，食饮行情将沿着“价值回归”+“需求恢复”的中长期逻辑展开，投资者可以通过指数基金食品饮料ETF（515170）或其联接基金（A类：013125；C类：013126）逢低布局。
食品饮料行业一向是大消费中盈利能力稳健、投资逻辑确定性强的优质赛道之一，龙头企业普遍具备较高壁垒，具有明显的品牌和规模优势，有“好赛道”、“好公司”的特点，是布局经济复苏和消费重启的优选方向。
食品饮料ETF（515170）采用复制指数的投资策略，被动跟踪上文提到的细分食品指数，覆盖了食品制造等细分产业中规模较大、流动性较好的龙头公司，包括贵州茅台、五粮液、伊利股份等大家耳熟能详的品牌企业。前三大成份股占比40%，前10大成份股占比近80%，在相对均衡分布的前提下，聚焦行业龙头，能更好地捕捉板块的贝塔收益。
当前通过食品饮料ETF（515170）布局大消费机会，还具备以下优势：
1）门槛低、费率低。一手百元左右，免印花税，龙头股一手高达数十万元；
2）覆盖50只龙头股，分散个股风险。押注单一个股，风险大、波动大；
3）贝塔收益弹性大。困境反转，反弹空间相对较大；而ETF品种通常是资金抄底的首选。
风险提示：观点仅供参考，不作为个股推荐，市场有风险，投资需谨慎。
食品饮料ETF（515170.SH）及其联接基金风险等级R4（中高风险），属于指数基金，存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险，其联接基金存在联接基金风险、跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险等特有风险，且市场或相关产品历史表现不代表未来。基金管理人不保证盈利，也不保证最低收益。
投资者在投资基金之前，请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。
投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，定期定额投资不能保证投资人获得收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。
