12月7日，高层提出了新十条防控措施，进一步优化感染者和密切接触者隔离、核酸检测等措施，进一步强化高风险区“快封快解”、疫苗接种、学校防控、涉疫安全保障、群众就医、用药和基本生活保障、社会正常运转维持等要求，持续提高防控的科学精准水平，最大程度保护人民群众生命安全和身体健康，最大限度减少疫情对群众生产生活秩序和经济社会发展的影响。
此次政策调整，进一步放松了出行限制以及防控对于经济生产生活的影响，所以消息一出，旅游航空板块、食品饮料板块、港股消费板块均有所反馈。市场昨日午后大幅拉升，上证指数瞬间拉升近1%，三大指数均翻红。港股恒指指数也拉升260点，随后市场对消息有所消化，股市回落。
数据来源：wind 20221208
那么，经济重回正常轨道后，股市会不会迎来一波大涨呢？这应该是很多投资人心中的疑问，那么我们今天就来聊聊看，后续投资方面应该重点关注哪些板块。
01 借鉴国外经验，出行链与食品链表现出色
以发达国家美国为例，整个防控链条较为完善，从去年4月份开始，美国防控政策有所变化，到今年3月份全年放开，期间经历了约1年时间。
数据来源：wind兴业证券严格指数为牛津大学公布的各国防控政策严格指数，100为最严格。
从行业表现来看，食品饮料、药品以及个人护理用品行业因为居家隔离需要，在疫情初期消费量迅速提高，而且在疫情管控放松之后，依然维持着高于疫情前的水平；服装行业在“居家令”时期需求下滑，在 5 月解除居家隔离后明显恢复，但直到管控放开后才开始修复到疫情前水平，后续在 1.9 万亿政策刺激下，表现突出。
从股市整体来看，各国疫情防控政策逐步优化后，市场表现较好，疫情政策首次出现清晰宽松信号后，10个样本国家和地区中，有7个国家和地区在6个月内实现上涨，涨跌幅中位数为6.64%；全面放开后的3个月中，有数据统计的7个国家和地区出现了下跌，但全面放开至今，除韩国和美国外，其他8个国家和地区均实现上涨。
防控政策放松后，各国及地区股市表现（涨跌幅：%）
02 我国基本国情下，扩内需、促消费是当务之急
昨日中央政治局会议召开，对于明年经济工作作出了明确指引，其中扎实推进中国式现代化，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，更好统筹疫情防控和经济社会发展，着力扩大国内需求，充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用。稳经济、扩内需、促发展成为明年经济工作的重点。同时货币政策仍然维持稳健，对于经济的逐渐复苏提供了有力支撑。
我国人口较多，防控措施对于消费出行的压制，使得我国的内需消费动能持续减弱，高层定调明年的经济工作发展方向，对于经济复苏有至关重要的影响，消费困境反转逐步复苏的大方向已经确立。
大消费板块包括、旅游出行、线下购物、食品饮料、医药医疗等等，防控政策优化以后，对于这类行业的基本面改善是非常明显的，近期多家在线旅游公司的订单已经快速增长，航空机票酒店的订单也出现了明显的变化。
途牛旅游网近7天（12月1日-12月7日）订单量环比前7天（11月24日-11月30日）增长72%，其中，打包旅游产品订单量环比增长78%，酒店、火车票、机票等单资源产品订单量环比增幅分别为81%、68%和56%。热门客源地方面，上海、南京、深圳、广州、杭州、北京、天津、武汉、成都、长沙的订单量排名更为靠前。
携程平台数据则显示，机票瞬时搜索量猛增160%。其中，春节前夕(腊月二十五-除夕)的机票搜索量暴涨至三年以来最高点。同时，“跨年”“元旦出游”“春节”等关键词搜索热度达到2022年内峰值。
华夏基金林青泽认为，食品饮料板块的估值消化其实是消费两年大调整的最深层次原因。这两年消费的估值泡沫，源于17年开始的“核心资产”概念加上消费增速不错带来的估值大提升。不过今年食品饮料的泡沫在加速消化，尤其是经历了10月份的疯狂抛售之后，当前很多优质股票的估值严重低估。很多龙头公司即使不考虑未来疫情影响减弱，其正常未来每年复合增速在15%左右，估值可能就是20多倍，性价比是很高的。
03 经济复苏，2023年行业配置关注以下板块
华夏基金认为，当前市场处于底部区域，基于景气复苏期的判断，我们对明年的大势展望较为乐观，预计港股收益率大概率好于A股。2023年的行业配置应当分为三个阶段：
阶段一：预期阶段。经济基本面弱，地产数据仍差，政策仍在加码。此时建议以反转型价值风格为主，叠加政府投资领域的景气方向。建议配置行业为：地产及地产链、金融。
阶段二：过渡阶段。地产销售回升但企业盈利尚未显著好转。此时由价值向成长过渡，主要配置复苏型资产，风格均衡。建议配置行业为：消费、医药、TMT。
阶段三：景气投资阶段。经济复苏确认，企业盈利显著好转。此时进一步增加成长风格配置。建议配置行业为：新能源车、军工、汽车产业链。
总结来说，低估值金融基建板块可能在第一阶段有所表现，而大消费板块则在困境反转的大背景下持续改善，而最终经济走向景气行情，成长板块风格再起。2023年消费整体表现仍将主要受疫情演进节奏和经济发展趋势与预期而影响驱动，困境反转仍是主线逻辑，总体建议关注防控政策发展，进行动态配置。
方向上，一是继续配置疫后修复弹性最为明显的服务业出行链等行业；二是基于疫情趋势动态低位增配食品饮料、消费互联网、运动、美妆等优质消费板块。
旅游ETF（562510）跟踪的中证旅游主题指数选取涉及景区、旅行社、酒店等业务的上市公司股票作为成份股，以反映旅游类上市公司整体表现，为市场提供多样化的投资标的。
食品饮料ETF（515170）跟踪细分食品指数，该指数估值PE-TTM为32.2倍，位于近5年33%分位，近2年7%分位附近聚焦白酒、乳品、调味品等产业，行业长期投资价值突出。
港股消费ETF（513230）跟踪中证港股通消费主题指数，该指数选取港股通范围内流动性较好、市值较大的50只消费主题相关股票组成指数样本，采用自由流通市值加权，以反映港股通内消费类股票的整体表现。成分股包括美团、腾讯、李宁、安踏等国内互联网及传统消费行业龙头股。
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上述基金风险等级R4（中高风险），属于指数基金，存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险，其联接基金存在联接基金风险、跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险等特有风险，且市场或相关产品历史表现不代表未来。基金管理人不保证盈利，也不保证最低收益。投资者在投资基金之前，请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。
