来源：欧亚新观察
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近日，曾在俄罗斯总统直属国民经济与公共管理学院任职的独立经济学家尤里·达尼洛夫（Yuri Danilov）在Russia.Post刊文，分析了使俄罗斯经济得以保持稳健的四大因素，并认为尽管存在这些因素，俄经济发生危机的可能性仍在上升。我们编译了该文，以飨读者。本文观点仅供参考，不代表欧亚新观察工作室立场。
俄罗斯经济正面临着世界主要国家实施的一系列史无前例的制裁以及当局作出的导致经济状况恶化的决定所带来的严重影响，俄罗斯经济的稳健性在去年夏天成为了一个热门话题。专家们通常指出两个（表面的）原因：经济的市场基础使其能够适应，中央银行和财政部等监管机构采取了得力的行动。此外，2022 年俄罗斯从能源出口中获得了巨额收入。
然而，我们需要更全面的分析和更复杂的解释——这些分析和解释最近已经开始出现。例如，康斯坦丁·叶戈罗夫将俄罗斯经济的稳定性归因于其结构的简单性——大部分工业企业从事的是大宗商品的开采和加工，因此传统上就在定期的价格冲击中运行。
俄罗斯经济的稳健性通常被理解为经济动态的稳定性。就国内生产总值而言，军工生产的快速增长很可能决定了其总体上的正增长。
关于官方GDP数据的真实程度，我们将另作研究，但我们确实看到俄罗斯统计局的某些指标存在许多不一致之处，其中一些似乎导致了对经济活力的高估。此外，俄罗斯统计局的数据越来越明显地领先于非政府机构（主要是高等经济学院和宏观经济分析与短期预测中心）的其他估计数据。尽管如此，我们必须承认，从总体上看，这种造假并不能否定俄罗斯国内生产总值正在增长（尽管增长缓慢）的结论。
需要注意的是，在宏观经济稳定性周期性恶化的背景下，经济动态依然保持稳定。不过，这种稳定并不意味着民众福祉的增加。
以下是对经济稳健性的四种解释，包括对这些因素的运行程度及其前景的评估。
基本因素
俄罗斯企业家多年来一直在应对不利的商业和投资环境，适应能力很强。这方面“资源”可以说是取之不尽、用之不竭；然而，税负增加、利率提高、劳动力减少以及政府行为导致的其他现象，正在逐渐减少这种适应的可能性。
另一个基本因素是经济规模：许多企业并不依赖外部市场（因此受制裁的影响较小）。它们分布在不同的地区，拥有不同的优势，这意味着即使国家处于孤立状态，它们也能取得相对的成功。这种资源也是取之不尽、用之不竭的，因为它是俄罗斯地理环境决定的自然因素。
至于上文提到的俄罗斯经济的简单性：虽然俄罗斯总体上高度依赖全球市场，但相对而言，俄罗斯企业融入全球供应链的程度较低，其中的专业化程度和相应的附加值较高。
俄罗斯主要通过大宗商品融入全球经济，而大宗商品很容易互换，这意味着谁是生产商对市场来说并不重要。这就使得规避制裁变得更加容易，而且仍有可能将以前运往欧洲的一些物资转运到中国或印度。这是一个基本因素，其可持续性实际上是不变的。然而，俄罗斯在国际分工中的地位意味着其经济长期落后于世界经济。
俄罗斯经济的另一个特点是，大多数企业对外部融资的依赖程度极低，所以对金融市场冲击（包括制裁）的敏感度也很低。因此，俄罗斯经历 2007-2009年全球金融危机的时间相对较晚。
企业可以利用现有设备和流动资产维持很长一段时间——它们无需筹集新的投资——因此这一资源不会很快耗尽。
美元兑卢布汇率，2023年4月至8月
2022年初的“人为”因素
俄乌冲突爆发初期，俄罗斯可以为其宏观经济的稳定性感到自豪：公共财政储备充足。这一资源已基本耗尽。金融监管机构已经在四处救火：预算危机虽因卢布贬值而推迟，但卢布贬值又使通胀飙升不可避免。
俄罗斯企业很可能在2021年底开始加速积累储备，当时军事冲突的风险明显上升。因此，在西方作出制裁决定时，大多数企业已经积累了额外的库存。这部分出于俄罗斯的商业惯例，因为库存在传统上（早在苏联时期）就被用来替代资金；但是，这一因素已经完全或几乎完全耗尽。这一因素的耗尽又进一步刺激了需求（如今，对以前有“库存”但现在已经用完的商品的需求有所增加），尽管大多数行业（与军事有关的行业除外）的这种需求已经在减弱。
许多俄罗斯企业的利润率相对较高，这使它们能够在不造成重大损失的情况下提高工资，而这在劳动力短缺的情况下是必要的。此外，它们还设法改用更昂贵的原材料和零部件供应，包括通过所谓的 “平行进口”。
可以推测，2023年前四个月，约有四分之一部门的全部门平均利润率低于利用借贷扩大生产的经济利润水平。
卢布贬值和利率上升可能会对国内导向型部门的利润率下降造成至少同等程度的影响。到2023年底，约有一半的民用经济企业将无法承受较低的利润率。
政府政策的另一个结果是房地产（建筑）泡沫，它占整个经济需求的很大一部分。尽管政府采取了优惠抵押贷款和其他支持措施，但这一现象已基本消失：收入和储蓄的下降正在减少对住房的需求。请注意，中央银行已将继续提供优惠抵押贷款视为对金融稳定的严重威胁。
2022年2月24日之后的“人为”因素
大规模财政支持经济的结果是国防工业和军队的需求激增。现在，一场潜在的消耗战正在创造不断增长的需求，但这也带来了财政风险的急剧上升——从中期来看，这可能会使预算变成一个骗局。
向经济注入大量预算资金会加剧失衡和风险，包括预算危机、通货膨胀以及在某些情况下的社会政治危机。与此同时，在寻求平衡中左右摇摆的财政政策会阻碍需求的进一步增长。
也许财政部并不想完全放弃平衡政策——8 月份预算赤字增长的急剧放缓就证明了这一点。然而，最近对出口征收额外税收的决定可能会让财政部无法如愿以偿。以这种方式增加预算收入的企图破坏了俄罗斯经济的市场性质——这是俄罗斯经济保持稳健的最重要因素。
鉴于许多与国防相关的企业都位于经济不景气的地区，国防开支的猛增导致了各地区产业的多样化。由于不可能再大幅增加预算支出，这一因素几乎已经耗尽。
总体而言，政府内金融和经济集团和中央银行的行动使得减少或推迟风险（例如财政风险）成为可能。然而，随着资源的减少，尤其是中央银行和政府的可选方案越来越少，其行动的影响力将逐步下降。
为了规避制裁，在销售商品和购买必要的进口商品方面，20世纪90年代磨练出来的 “黑色”和“灰色”经济方法正在被积极使用——似乎得到了国家的支持或指导。随着西方国家改进反规避制裁的措施，这一因素的影响在未来（中短期内）可能会大大降低。然而，目前这些措施仍然不够有效，提高其有效性可能意味着西方政府和国际组织要付出巨大的代价。
经济行动者因素
家庭和企业的长期乐观预期建立在上述客观因素的基础上，如俄罗斯企业的适应能力、政府金融经济集团和中央银行的有效行动。此外，乐观情绪也是由宣传鼓动起来的。但不可避免的是，乐观情绪正在逐渐减弱，不过总体而言，在某种“黑天鹅”事件彻底改变俄罗斯民众的情绪之前，乐观情绪仍将持续。
基本因素应该会长期或永远有效。然而，那些由俄罗斯监管机构和企业创造并持续了很长时间的促进经济稳健性的因素现在已经在很大程度上或完全耗尽。为在2022年2月后建立一个不受制裁的经济所做的努力正逐渐失去效力，而这一趋势很可能在未来数月或数年内持续下去。
短期内，俄罗斯经济几乎不存在“崩溃”的风险。但同样明显的是，从中期尤其是长期来看，随着危机现象逐渐抬头，经济将继续失去其稳健性。
稳健性中最重要的因素——宏观经济稳定性——的建立需要经济和金融监管机构多年的艰苦努力，但这一因素已受到严重破坏。因此，尽管从短期来看，俄罗斯经济出现危机的风险相对较小，但现在这种风险正变得长期存在，一旦出现“黑天鹅”，这种风险可能会迅速显现，从而将危机转化为灾难。
