文|俞燕
编|吴戈
出品|喻观财经
距离30周年司庆仅有月余之际，华人寿保险股份有限公司（下称“新华保险”，601336.SH，1336.HK）交出了一份在高基数这下持续增长的中报成绩单。
新华保险披露的中报显示，截至2026年上半年，实现原保险保费收入1296亿元，同比提升6.9%；新业务价值69.2亿元，同比增长11.9%；内涵价值3103.8亿元，同比增长7.8%。
上半年资本市场起起落落的行情之下，新华保险实现年化总投资收益率6.7%，同比增长0.8%；年化净投资收益率2.6%，同比微降0.4%；年化综合投资收益率6.4%，同比持平。
寿险主营业务和投资业务双重发力，推动新华保险实现净利润227.9 亿元，同比大幅提升54%，价值创造能力显著增强。
新华保险的这份中报，是在连续两年高增长的基础上取得的。“这既是厚重的答卷，也是奋进的号角。”新华保险管理层在8月27日召开的中报业绩发布会如是评价。
保费规模和价值实现双增
2026 年上半年，新华保险实现业务规模和业务价值实现全面增长，原保险保费收入1296亿元，同比提升6.9%；保险服务收入264.4亿元，同比增长6.8%。
保持规模增长的同时，新华保险的新业务价值率和内涵价值，均实现较大提升。新业务价值率由14.9%提升至17.2%，推动新业务价值（NBV）69.2亿元，同比增长11.9%，符合市场预期；受益于业务结构改善，上半年边际新业务价值（NBVM）逆势改善，同比提升2.3p%至17.2%。内涵价值3103.8亿元，同比增长7.8%。
从期限结构来看，新华保险持续优化交期结构、拉长保障年期，期交业务占比大幅度提升，长期险首年期交保费占比达到85.2%，同比提升20.8%。十年期及以上期交保费占长期险首年期交保费比例为20.9%。10年期及以上期交占比8.7%，提升3.9%。其中，个险渠道实现长险首年保费181.3亿元，同比增长24.9%。
从产品结构来看，上半年新华保险进一步加大分红险转型力度，持续取得突破，险种结构进一步优化。分红险新单保费同比激增646%，占比同比增长73%至83.9%。主要受益于分红险持续热销，长险首年期交保费在较高基数下同比增长24.3%至177.2 亿元。
券商研报分析指出，分红险占比提升，带动新华保险的资本集约和综合负债成本下移，降低了资本消耗，趸交业务同比大幅收缩，亦利好价值率提升。
主要受益于分红型保单的波动吸收效应，上半年新华保险的负债成本同比下降65%至63 亿元。
从品质来看，截至上半年新华保险的13个月接续率达到97.5%，提升1.3%；25个月接续率达到93.6%，提升1.1%。退保率0.7%，下降0.1%。
新华保险总裁兼财务负责人龚兴峰在业绩发布会上表示，新华保险将继续走好规模价值双提升、结构效益双优化的高质量发展道路，聚焦聚力于最能够提升的价值增长的核心因素，抓好各项工作，践行好“产品+服务+场景+科技”的现代营销新理念，不断优化业务结构。不断提升队伍产能，把重心放在长周期、强保障、高价值的业务增长上。
龚兴峰表示，新华保险将持续强化产品创新，持续巩固产品竞争优势，丰富多元化产品供给，构建多层次多功能的产品体系，通过多样化产品责任模块的灵活搭配，满足客户个性化保障需求。公司优化产品结构，稳步提高浮动收益型产品，常年期和健康保障型产品的占比，逐步形成了以分红年金，分红增额寿健康险等协同发力的多元均衡结构。
据了解，新华保险通过积极探索健康保险加医疗健康融合发展模式，培育第二增长曲线，持续拓宽健康服务边界，发挥商业保险的支付功能与风险减量管理服务功能，推动健康管理前置嵌入保险产品。
截至上半年，新华保险已在全国布局了61个优质康养社区，在全国及海外布局了83个优质旅居项目。
券商研报指出，公司已形成“康养综合社区+照护医养社区+休闲旅居社区+健康管理中心”的全功能康养服务体系，预计未来随着公司康养产业与寿险业务协同发展，保障型产品销售有望回暖，推动业务结构进一步优化，叠加队伍质态持续改善及银保合作不断深化，全年新业务价值在高基数下仍有望延续正增态势。
个险银保双核心驱动
个险渠道和银保渠道，一向是寿险公司的两大主力渠道。
从新华保险上半年的渠道表现来看，个险渠道价稳量升，新单增速亮眼，同比增长20.6%至37.4亿元。银保业务结构优化，总新单整体保持稳健，银保渠道新业务价值同比增长2.1%至33.4亿元，价值贡献几乎占据半壁江山。个险和银保渠道的新业务价值率分别为21.0%和22.0%。
在营销队伍向专业化、职业化方向深化转型之下，新华保险的代理人队伍质态持续向好。虽然个险代理人规模人力同比减少了4%至12.8万人，但月均绩优人力同比增长了16.2%至2.1万人，月均绩优率16.1%，同比增长2.8%；月均万C人力0.5万人，占比3.5%，同比增长0.4%；月均人均综合产能2.2万元，同比增长31.7%。
龚兴峰表示，以队伍为根本，是新华保险三大战略主线之一。“它不仅仅是一句口号，更是我们的行动。它代表着始终如一的理念，代表着富有竞争力的基本法，也代表着我们有一套全方位支撑的载体。”
龚兴峰介绍，上半年新华保险主抓的重点工作之一是深入推进个险渠道转型，通过“XIN一代”战略性人才队伍建设项目推动营销团队向专业化、职业化转型，构建长期高效的销售管理体系，实现队伍常态优增、绩优成长、强募优组。
据介绍，今年以来，新华保险迭代升级强基工程3.0版，围绕内勤赋能外勤，外勤自主经营，强化渠道建设，提升基层战斗力等核心内容，从激励约束、队伍建设、经营管理、专项投入等方面，全面提升三四级机构的发展动能，持续夯实机构的经营根基。
与此同时，新华保险完善总公司统筹生态圈、分公司特色生态圈，营销员、个人生态圈三位一体的经营与服务体系，推动产品加服务加场景加科技深度融合，引导营销队伍从单一产品销售者，转变为全生命周期服务提供者。
在银保渠道，新华保险致力于优化业务期限结构，聚焦期交规模，进一步收缩趸交业务，期交首年保费同比增长32.0%至146.5亿元，期交保费占长险首年保费比例同比大幅提升29.1%至73.6%，结构显著优化，总新单整体保持稳健，银保渠道价值贡献能力进一步提升，月均期交举绩网点和期交举绩人力分别增长20.1%和19.8%。
今年随着65号文“报行合一”新规实施，亦对银保渠道产生广泛影响。
新华保险副总裁王练文表示，新规亦为新华保险提质增效带来契机，促使公司进一步明确银保渠道定位，五月为此在总部和分公司分别成立了银保战略发展领导小组。
上半年，围绕银代渠道的发展，特别是新规的落地实施，新华保险召开了多次的战略研讨会议，在2025年将银保渠道提升为战略层面的基础上，进一步将银代渠道强化为核心渠道，实现与个险并驾齐驱的双核心渠道双核心驱动。
新华保险全力做大做强银保业务，强化渠道建设顶层设计，建立健全体制机制，加强产品培训、运营、科技等对银保业务发展的赋能力度，形成全链条支撑体系。
此外，新华保险还全面加深与银行的合作，加速布局高客私行业务发展，并着力推动银保队伍提质扩量，积极构建银保合作新生态，全面激活新华银保发展动能。
强化多元投资策略
两年前，新华保险提出，要强投资，在资产端要全面加强资产配置，充分发挥好保险资金作为长期资本、耐心资本、战略资本的优势，在“做长、做宽、做深”三个方向发力。
两年来，新华保险持续提升资产业务韧性与投资长期发展动能，加强投资能力和多元化投资策略建设，筑牢长期稳健的投资实力。
截至上半年，新华保险总投资资产规模达1.9万亿元，较年初增长3.3%。年化总投资收益率6.7%，同比增长0.8%；年化净投资收益率2.6%，同比微降0.4%；年化综合投资收益率6.4%，同比持平。
从投资结构来看，股票+基金的二级权益配置规模较年初增至4858亿元，占比提升4.4%至25.5%，其中，股票资产规模2433.7亿元（不含优先股，下同），较年初增长17.7%至365.7亿元，占比为12.8%，较年初增长1.6%；基金占比12.4%，较年初增长3.0%。
从股票资产内部会计结构来看，计入OCI的股票占比股票占比21.3%，较年初提升2.6%，仍为上市同业较低水平；计入TPL的股票占比为78.7%，仍作为主力，保持较高水平。
随着第三季度以来股市大幅调整，有券商研报指出，新华保险在高权益敞口下单季利润可能会出现波动。
此外，上半年新华保险的债券占比51.3%，较年初增长1.6%；定期存款占比11.9%，较年初下降4.0%。
有关数据显示，一季度时，新华保险处置了部分债券资产，利润表里的投资收益中的“以摊余成本计量的金融资产终止确认产生的收益”为78 亿元，而资产负债表“债权投资”规模环比下降553 亿元。据券商研报分析，这意味着新华保险处置了部分摊余成本计量的债券。此外，其资产负债表中的“其他债权投资”规模环比缩水315 亿元，可能是其处置了部分OCI 债券资产。
新华资产管理股份有限公司总裁陈一江表示，公司将不断优化资产配置结构，持续增加长久期债券、股票和优质项目配置规模，根据市场环境适度调整交易类权益的配置比例，及其内部红利板块和科技板块的相对占比。不断丰富完善固收板块的多元投资策略体系，加大债基组合类资管等品种的配置比例，丰富收益来源，提升投资收益，取得了良好的效果。
从具体投资策略来看，陈一江介绍，今年上半年市场调整中，公司持续增配高股息底仓资产，积极加仓红利和新质生产力方向的权益资产。
在投资布局上，新华保险坚持二级市场和一级市场并举，积极加大对高科技新质生产力领域的投资，聚焦半导体、新能源、生物医药等前沿领域，支持实体经济陪伴企业成长。
据介绍，新华保险将新经济列为核心研究板块，为此设立了战略新兴产业研究小组，搭建覆盖主要战略性新兴产业的专家库，让研究真正走在投资前面，形成投研驱动型的投资作业方式，为科技领域投资提供专业支撑。
上半年，新华保险作为唯一一家险资参与了包括寒武纪在内的定增，以资本活水支持大规模芯片研发，收获估值修复与企业成长的双重回报。在一级市场，则参与惠科股份IPO战略配售，受让上海集成电路产业投资基金份额。
为了响应中长期资金入市场，新华保险持续用好长期资金改革试点的机会，鸿鹄基金公司累计出资462.5亿元，该基金长期持有包括伊利、中国电信、陕西煤业等高股息行业龙头，以稳定丰厚的股息作为长期的投资组合的压舱石，成为长期资金入市的行业标杆，实现了功能性和有效性的融合。
此外，新华保险上半年领投了京东、华润等机构的REITs，参与了惠科股份、华润新能源的IPO战略配售，并储备了一批长期收益稳定的优质标的。
新华保险表示，在投资端将持续建强投研能力和多元化投资策略体系，发挥机构优势，打造投资生态圈和朋友圈建设，增强资产负债协同水平，以投资优势赋能寿险主业，持续创造长期稳定价值。
副总裁、新华资产管理股份有限公司董事长秦泓波表示，上半年公司从三个方面优化投资考核机制，一是强化周期的适配性，推动考核周期从传统的当年的考核向中长期考核的延伸，科学的设置多维度的考核周期；二是强调价值的导向，综合考虑绝对收益的相对表现以及合规风控要求，对可持续回报能力和稳健运行能力统筹兼顾；三是坚持动态优化，适时完善考核框架，尤其是对不同的投资条线的考核进行动态优化。
陈一江表示，生态协同方面，公司依托中投生态圈资源，积极探索“保险资产+产业龙头+专业机构“的合作模式，持续拓展科技创新领域的投资机会。
截至目前，新华保险已连续三年实现首年期的保费和新业务价值双位数增长，连续三年实现业务品质稳步提升，连续三年实现投资收益率行业领先，连续三年实现净利润高位增长，连续三年提高股东标准水平，走出了一条规模价值双提升，结构效益双优化的内涵式高质量发展的道路。
新华保险管理层表示，这为新华保险赢得下一个30年的最大的底气。
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