文|新消费财研社
月饼吃出塑料、脆笋吃出塑料丝线、猪肉铺有白色异物……定位于高端零食的良品铺子，号称连续6年高端零食全国销售领先。但是，最近却因食品安全问题屡次被送上热搜。
新消费财研社注意到，对于近日良品铺子月饼被吃出塑料一事，网友们并没有表现的特别吃惊。反而纷纷“晒出”自己的亲身经历。" 吃出塑料不是很正常么，还有人吃出蛆虫呢 "、" 我去年吃出橡皮筋 "、“我上次买的坚果都发霉了，还是保质期内的”……
而打开黑猫投诉[下载黑猫投诉客户端]平台发现，关于良品铺子的投诉达1600余条，其中“异物”“变质”“吃完了身体不舒服”等反馈层出不穷。
良品铺子于2006年创立，于2019年转型。创始人杨红春提出，将“高端零食”作为品牌和企业战略。“良品铺子要成为消费者心智中高端零食的代名词。”
然而，高端定位却代表不了好的品质，靠“代工+贴牌”模式迅猛发展的良品铺子，对于品控天然缺乏自主性和可控性，在产品质量上频频踩雷，杨春红的“高端”愿景似乎成了空话。
事实上，从2021年开始良品铺子的盈利能力便出现了恶化势头，以至于股价大跌，股东也“大手笔”减持。
盈利能力持续下降，收入与利润表现倒挂
公开资料显示，良品铺子深耕休闲食品行业16年，是全国驰名品牌，也是全渠道发展的休闲食品企业之一，销售规模处于休闲食品行业前列。2020年，良品铺子作为上海证券交易所首家“云上市”企业登陆 A 股市场，成为国内“高端零食第一股”。
然而，2020年刚刚敲开资本市场大门的良品铺子，在2021年就遭遇了“当头棒喝”，盈利能力持续下降，直到2022年上半年也没有改善的迹象。
据2021年财报，虽然良品铺子的营业收入实现了双位数增长，但是，2021年良品铺子归属于上市公司股东的净利润约为2.82亿元，相较于2020年3.44亿元，下滑18.06%左右。
而到了2022年第一季度，良品铺子的营业收入继续两位数提升，但归属于上市公司股东的净利润同比降幅接近9%，主业利润降幅更是达到了31%左右。
2022年上半年，良品铺子实现营业收入48.95亿元，较同期上升10.72%；实现归属净利润1.93亿元，较同期上升0.67%；扣非净利润1.28亿元，同比下降17.19%。
此外，从近三年毛利率来看， 2019-2021年良品铺子主营业务毛利率分别为32.15%、31.13%、26.98%，可以看到良品铺子的盈利能力也在逐渐下降。
券商在研报中认为，良品铺子业绩低于预期，主要受线上促销力度增强、产品结构变化、仓储物流成本提高、原料价格上升影响。
食品产业分析师朱丹蓬则表示，不管是三只松鼠还是良品铺子，休闲零食行业同质化现象目前比较突出，毛利率也较低，在行业高度同质化后，强者恒强、弱者更弱的情况会进一步凸显，缺乏品牌品质以及优质服务体系、客户粘性低的品牌，将会逐步退出市场竞争。
良品铺子方面也在2021年财报中直言，公司积极面对线上经营环境变化、部分原材料价格上涨以及多点散发疫情的持续影响等情况，主动优化调整经营业务策略，进一步拓展传统平台电商市场份额、加大布局社交（直播）电商、社区电商等新兴流量渠道，加大营销推广费用投放，提升全渠道市场占有份额，同时受线上渠道占比提升等因素影响，公司四季度线上业务毛利率对比同期出现短期下降，进而导致公司净利润对比同期下降。
华泰证券则在研报中也认为，渠道结构变化、原料价格上涨、费投力度加大以及疫情多点散发，导致良品铺子的盈利能力短期承压。
不过，让投资者感到遗憾的是，良品铺子的盈利能力并非短期承压。2022年上半年，良品铺子的业绩再次呈现出“增收不增利”的态势，而且主营业务净利润已连续三个报告期呈现下降趋势。
遭高瓴“清空式”减持背后
由于盈利能力持续恶化，良品铺子在资本市场上的表现自然也是不尽人意，股价已从2021年12月31日约42元/股的股价高峰降至目前的25元/股左右，几近腰斩。
公开信息显示，良品铺子IPO时，高瓴资本通过珠海高瓴、香港高瓴、宁波高瓴（以下合称“高瓴系”）持有股份共计4680.03万股，占总股本11.67％。但从去年2月24日股份解禁后，高瓴资本就对良品铺子进行了多轮精准减持。
近日，良品铺子第七次发布减持公告称，其股东珠海高瓴天达投资中心(有限合伙),HH LPPZ (HK) Holdings Limited,宁波高瓴智远企业管理合伙企业(有限合伙)于2022年7月1日至2022年9月1日间合计减持64.82万股，占公司目前总股本的0.1616%。
就在6月9日至8月28日,良品铺子菜发布了高瓴减持进展公告,合计减持股份达1077.65万股。
再早一些就是在5月20日，良品铺子发布了股东减持股份计划公告，拟减持股东计划自2022年6月14日至2022 年11月20日期间通过集中竞价方式、自 2022 年 5 月 26 日至 2022 年 11 月 20 日通过大宗交易或协议转让方式减持公司股份数量合计不超过2406万股，合计不超过公司总股本的6%。
而以上股东减持股份均来源于公司首次公开发行股票上市前持有的股份。也就是说，拟减持股东或将手中8成的股票“甩卖”出去。
对于高瓴资本清空式减持，近日有投资者在互动平台向公司提问：是不是对公司不看好？良品铺子表示：“高瓴资本基于自身资金需求，计划通过二级市场减持获利，合乎投资逻辑，且规范履行了信息披露义务，不存在分歧。”
但有股民认为，高瓴大幅减持良品铺子，或是不看好包括良品铺子在内的零食企业的发展前景。
对此，食品产业资深分析师朱丹蓬表示，中国休闲零食市场已进入"肉搏战"阶段，整体毛利相对偏低。良品铺子线上线下一体化、资源互通、短板互补做得很不错，对它而言竞争的压力加大，但这也是整个行业都在面对的状况。
