文|新消费财研社
今年以来，高端白酒面临市场价格倒挂、库存高企的压力，以茅台为代表的酱酒板块亦未能幸免。
作为“酱酒二哥”，上半年贵州习酒的日子并不平静。从市场端来看，两大主力产品君品习酒及窖藏1988价格滑坡，有终端零售价甚至低于批价形成“倒挂”。为了稳价格促销售，贵州习酒于近日宣布停货，并取消了执行长达两年的反向红包，但从市场效果来看似乎收效甚微。
有白酒从业者指出，贵州习酒产品在众多核心市场铺货率较高，而真正的消费量却不足。此前作为贵州茅台产品“平替”，消费者会在飞天茅台价格处于高位时选择购买饮用。但如今飞天茅台价格下降，叠加包括郎酒、国台酒等一众酱酒产品崛起，都不断挤压着贵州习酒产品在渠道的生存空间。
事实上，自两年前脱离茅台以来，贵州习酒的主力产品价格就开始持续走低。不仅跌破了建议零售价，一些平台的差价甚至达到500元，而利润的不断压缩，也导致了部分经销商脱钩。
在多重压力之下，上市似乎成为贵州习酒迫切的选择和破局的希望。
自今年5月份以来，贵州习酒先后“升格加资”，一系列新动向再次引发业内对其借壳上市的猜想。
目前来看，贵州习酒已经升格为省管大一型企业，与贵州茅台“平起平坐”。此外，黔晟国资此前宣布收购贵州习酒51%的股权，交易后，贵州省国资委持有贵州习酒49%的股权，成为其大股东。
这就意味着习酒集团不仅升格为省管“大一型”国有企业，在经营规模和市场地位上得到了进一步的巩固和提升，还将在政府的政策支持和资源调配中获得更多优势。
因此有业内人士猜测，习酒上市可能即将取得实质性进展。广东省食品安全保障促进会副会长朱丹蓬认为，从当前的各种动作来看，贵州正在力推习酒成为A股酱香第二股，“习酒上市几乎已经是铁板钉钉。”
一直以来，习酒上市之路十分坎坷，自2012年开始多次推进IPO却一直未能成功。
早在2012年，茅台集团就曾提出让习酒登陆港交所上市的目标，时任掌舵者张德芹曾表示：“习酒一定要上市。”
2013年1月，贵州省人民政府国有资产监督管理委员会在题为《贵州省国资委监管企业两年间主要经济指标接近翻番》的文章中明确提出了“习酒公司推进改制上市的前期准备工作”。
2014年，贵州省国资委曾提出，争取让习酒在当年上市，但未能成功。2018年，习酒再次传出上市消息后不了了之。2020年，时任习酒董事长钟方达在接受媒体专访时回应此事，称“习酒是暂时中断（上市），但不等于将来不做（上市）”。
到了2019年，由于证监会相关规定同一集团不能有两家上市公司，于是习酒的上市计划被终止。
直到2022年初，习酒上市的事情发生了重大转机。贵州银保监局发布关于贵州茅台集团财务有限公司股权变更以及高管任职的行政许可批复。文件中提到，同意习酒将其持有的茅台财务公司5%的股权划转给茅台集团。
2022年7月15日，习酒正式完成与茅台集团的剥离，并成立贵州习酒投资控股集团有限责任公司。这一年，习酒“脱茅”单飞，营收突破200亿元，张德芹二度掌舵习酒提到“制度创新”等等，又一次引发业界关于“习酒借壳上市”的猜想。
在资深酒业专家欧阳千里看来，目前对于习酒而言，上市并非是必选项。酒企上市有着充足的想象力，但打铁还需自身硬，在合适的时间做合适的事情才是王道。做正确的事，正确的做事，上市是酒企的起点而非终点。
事实上，在习酒脱离茅台“单飞”后的两年里，比其上市传闻更值得关注的，是习酒被茅台直接或者间接赋予的品牌价值消失后，其自身品牌价值剩余几何？市场和消费者是否真正认可习酒？以及如何面对贵州茅台的强势竞争？
众所周知，习酒最初的酿造酱酒的工艺其实是源自于茅台，且1998年习酒牵手茅台后，茅台从营销策略、市场品牌等多方面都给予了习酒大量的支持，二者有太多的相似性。
未脱离茅台之前，习酒一直保持业绩高速发展。财报显示，2018年-2020年，习酒分别实现营业收入56亿元、79.8亿元、103亿元。2021年，习酒营业收入155.8亿元，毛利率达到79.5%。
在张德芹执掌习酒后，开始果断实行“脱茅”行动，将产品定位于“君子之品”，去掉酒瓶上的茅台标识，聚焦中高端并独立市场运营。
但新消费财研社曾关注到，2022年下半年，习酒产品的批价就开始严重下滑。2022年8月初君品习酒一批价在935元左右，窖藏1988一批价在550元左右。2023年初君品习酒降到了880元，窖藏1988一度降到500元以下（数据来源：今日酒价）。
根据2023年1月数据，君品习酒出厂价为919元，窖藏1988出厂价为568元。有业内专家告诉新消费财研社，这种现象也反映了习酒系列产品销售后力不足的问题。
而到了2024年，习酒产品销售后劲不足、价格倒挂的现象依然没有改善。市场消息显示，两大主力产品君品习酒及窖藏1988价格存在倒挂现象，有终端挂出的零售价甚至低于批价。
今年4月，贵州习酒强调“要挺君品、稳窖藏1988、扩金钻，扶直营、育电商”等相关工作，但是从产品价格走势来看，贵州习酒主力产品价格（包括经销商批价、零售价等）日渐走低，主力产品君品习酒和窖藏1988价格下滑明显。
业内人士分析称，习酒价格下调和价格倒挂现象一方面显示出市场的销售压力，同时也意味着市场对习酒的需求降低。这既是由于习酒与茅台等知名品牌的市场竞争加剧所致，也与其“脱茅”后其失去茅台集团的市场支持和品牌效应不无关系。
一位经销商也在接受媒体采访时直言：“除了渠道库存大之外，我觉得失去茅台‘加持’是习酒产品快速跌价的主因。形象地说，‘脱茅’前，做习酒的产品，对经销商来说存在各种（获得茅台酒）可能；‘脱茅’后，即使知名度再高，也只是一家贵州头部酱酒企业。”
除了失去了茅台的品牌光环，今年4月份，带领习酒走向辉煌的前任董事长张德芹，也一举成为贵州茅台的董事长。
再加上证监会曾规定，发行人需要满足“最近3年内主营业务和董事、高级管理人员没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更”，若习酒的股权变更和人士变动属于上述情形，那么习酒的IPO之路在短期内仍然充满不确定性。
