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中国
1.近几个月，油价从年内低点上涨了约30%，不仅重新引发了价格压力，还减弱了利率下降的希望，同时威胁到能源进口国的财政平衡。但是，尽管中国是世界上最大的石油进口国，在新兴市场中，中国国债仍是最不会受油价影响的主权债务品种。
2.中国房地产开发商期待即将到来的“黄金周”假期能够刺激住房销售，这是检验近期政策是否能够支撑市场的关键时刻。即将于周五开始的为期八天的全国假期是9-10月房地产行业的高峰期。今年的房地产销售一直非常平淡，因此对于大多数开发商来说，加速这两个月的交易尤为关键。尽管许多地方政府在8月底放宽了抵押贷款的限制，但大城市的住房销售已经失去了势头。这引发了市场对是否需要采取更多措施来恢复情绪的猜测。尽管有这些措施，但仍然存在一些障碍，如就业市场、老龄化和住房供应过剩，这些都限制了投资房地产的上升空间。
3.在截至9月22日的一周内，基金经理从在美国市场上市的中国股票ETF中撤资超过1.8亿美元，导致整个新兴市场的资金出现外流。在过去六周中，投资者有五周从iShares MSCI中国ETF撤出资金。
4.中国欧盟商会今年的一份报告发现，接受调查的欧洲企业中有11%已经将投资转移出中国，而22%的企业决定或正在考虑这种转变。不到一半的受访者计划今年扩大在中国的业务，这是自2016年以来首次。
来源：金融时报
5.中国恒大集团的内地子公司称，该公司未能偿还9月25日到期的40亿元人民币债券的本金和利息，这为这家巨型开发商的命运增添了更多不确定性。此前，中国恒大取消了原定于本周举行的主要债权人会议，并表示必须重新评估其拟议的重组计划。该公司将于10月30日在香港法院就清盘申请举行听证会，这有可能迫使其进入清算程序。
来源：Bloomberg，边际Lab | FinGraph图集
美国
1.下图跟踪了美国的整体通胀率与三种流行的“核心”通胀率指标——剔除食品和燃料的通胀率、剔除住房的服务（被美联储称为“超级核心“）通胀率，以及克利夫兰联储的“切尾平均值”，该值剔除了两个方向上最大的异常值，取其余值的平均值。目前，所有这些核心指标都看起来比整体通胀率更高。
2.最新调查数据显示，共和党人预计明年的通胀率将达到5%（远高于美联储上周公布的“点阵图”中做出的最悲观预测），而民主党人则认为通胀率将接近2%。两者听起来都不现实。很难相信政治信仰没有从中起到作用。
3.因市场预期美联储将在更长时间维持高利率，最大的美国长期国债ETF遭遇有记录以来最大跌势。据彭博汇总的数据，规模390亿美元的iShares安硕20年期以上美国国债ETF(代码TLT)已从2020年的历史高点下跌48%，交易价格处于2011年以来最低。与此同时，IHS Markit Ltd.数据显示，对该ETF的做空已经增加，空头头寸占流通基金份额的比例达到约一个月来最高水平。
4.据美国银行称，银行正在向储户支付更多的利息，以防止其现金持有量进一步下降，并防范未来的存款挤兑。数据显示，自美联储于2022年6月开始缩减资产负债表以来，大额定期存款（或金额超过10万美元的存单）已经增加了约6750亿美元。
5.美国电动汽车市场的选择相对有限，与欧洲和中国的丰富产品线相比尤为明显。根据彭博的数据，中国预计将占今年全球1410万辆新电动汽车销售的约60%。然而，由于多重因素，包括关税和安全规定，这些车型很少进入美国市场。美国对中国制造的汽车征收27.5%的关税，而欧洲仅为9%。此外，美国的安全规定和零售网络建设成本也是进入该市场的其他障碍。
加拿大
加拿大原油出口预计将在10月大幅增加，主要由于沙特阿拉伯和俄罗斯减产刺激了海外需求。预计10月加拿大的出货量将达到1,100万桶，几乎是9月出口量的六倍，为历史第二高水平。阿尔伯塔省油田维护季节结束，产量恢复正常。全球供应紧张的背景下，加拿大原油价格也得到提振。预计10月装载的原油将在11月抵达印度，正值该国庆祝排灯节，这一节日通常会推动消费支出和燃料消耗。
欧洲
1.欧洲债券市场自6月份以来首次在周五发行债券。上周五，加拿大皇家银行和德意志交易所（Deutsche Boerse AG）在周五出售债券，这是13周以来的首次。但在过去三个月里，由于投行选择在周五为下一周的债券发行做准备，每到周五就没有新的债券发行活动。
2.根据 Destatis 的数据，德国第二季度房价比去年同期下降了 9.9%，这是自2000年开始统计数据以来的最大降幅。在经历了超低利率时代房地产的长期繁荣之后，欧洲央行史无前例的货币紧缩政策和新能源管理规定的不确定性使德国房地产行业受到重创。
3.本年度，阿尔卑斯山脉的多条关键贸易通道因为滑坡和火车脱轨等事故而受到影响，给欧洲的货运业带来额外的压力。这些通道每年负责运输超过2.2亿吨的货物。特别是意大利，由于其地理位置，更加依赖这些供应链。事故导致的通道关闭不仅增加了物流成本，还影响了整个意大利经济的竞争力。例如，Frejus隧道的关闭迫使货运公司绕行瑞士，每趟增加约10,000欧元的成本。
英国
英镑面临下行压力，主要因为英格兰银行上周意外地决定维持利率不变，导致市场重新关注英国经济基本面。尽管去年危机的影响逐渐减弱，但英国的经济数据仍然不容乐观。RBC和汇丰银行预计英镑将进一步走弱，美银和BNP Paribas也警告，如果投资者进一步解除头寸，英镑可能会出现更大幅度的下滑。RBC预测，由于英国将继续走向衰退，英镑兑美元的汇率可能在年底前下跌约5%至1.17，明年下半年可能跌至1.11。汇丰银行自去年11月以来一直看好英镑，但现在认为英镑的上涨空间已经没有了，预计未来九个月内英镑兑美元将下跌近4%至1.18。
亚太
1.新加坡8月份的核心通胀率较一年前进一步放缓，为3.4%，反映出供应链的改善和进口成本的降低，这可能使央行更有余地延长其暂停货币紧缩政策的时间。
2.澳大利亚金融监管委员会（CFR）在其季度报告中表示，如果中国需求减弱，澳大利亚的经济将感受到明显的影响。中国是澳大利亚铁矿石、煤炭和食品的最大买家，近期商品价格上涨帮助澳大利亚实现了15年来的首个预算盈余。如果中国需求减弱，将压低这些商品价格并缩小澳大利亚的贸易盈余，甚至可能转为贸易逆差。
3.澳大利亚面临厄尔尼诺气候现象的威胁，该现象通常会导致热带太平洋海域变暖和全球多地出现炎热、干燥的天气。在澳大利亚，这增加了森林火灾的风险。据统计，该国历史上最严重的火灾季节（1983年、2003年、2007年、2010年和2015年）都发生在厄尔尼诺现象期间。然而，与以往不同的是，由于2020年9月至今年3月的大量降雨，澳大利亚的植被得到了迅速成长，这可能为未来几个月厄尔尼诺现象带来的干燥天气提供了更多的“燃料”。
4.按所排放的二氧化碳计算，澳大利亚是全球第四大化石燃料出口国，仅次于俄罗斯、沙特阿拉伯和美国。尽管该国经常将自己视为全球气候变化的受害者，但其大量的化石燃料出口实际上正在加剧全球气候变暖。这一出口活动主要为生产企业和政府带来收益，而普通公民则需要承担由此产生的健康和经济成本。
新兴市场
1.印度政府债券将从2024年6月开始分阶段纳入摩根大通新兴市场指数，这一变化不仅将提高印度在全球金融市场中的影响力，还可能增加当地市场的波动性，因为这将使印度的公共财政受到更多外国投资者的审查。Emkay Global Financial Services Ltd的观点认为，这一消息从结构上将有利于印度的利率和外汇市场，降低经济的借款成本，并促使财政政策更加负责。预计到2025财年末，外国投资者在印度债市的持有比例将增至3.5%-4%。
2.泰国政府近期推出了为期五个月的临时免签政策，以吸引来自中国和哈萨克斯坦的游客。该政策旨在刺激泰国疲软的经济，并特别针对繁忙的假期旅游季。据泰国机场公司预测，10月份预计将有近59万名中国游客到访，环比增长61%。泰国政府的全年目标是接待500万至700万名中国游客。政府预计全年将有2500万至3000万名游客到访，带来1.5万亿泰铢（约420亿美元）的收入。目前，泰国今年已接待1900万名外国游客，仅为大流行前4000万的一半。
3.尽管尼日利亚中央银行宣布新任行长Olayemi Cardoso将以代理身份接管，尼日利亚货币奈拉仍继续下跌，创下新的历史低点。奈拉在街边平行市场的报价为每美元992奈拉，相较于本月初的900奈拉下跌约10%，并比官方收盘价772.98奈拉低了近30%。尼日利亚财政部长Adebayo Olawale Edun将奈拉的暴跌归咎于政府拖欠的68亿美元远期支付，由于美元短缺，中央银行实际已经停止了向官方市场供应美元，迫使大量买家从接头寻找新的美元供应。由于原定于9月25-26日的利率决定会议被推迟，市场对奈拉的前景持悲观态度。外国投资者可能不会重返尼日利亚，除非当地资产提供更高的回报，并且他们对货币稳定性感到信服。
4.自去年以来，乌克兰饱受战争创伤的经济首次出现同比上升。根据国家统计局公布的数据，国内生产总值在第二季度同比增长了19.5%。除了基数效应外，国内消费的回升也推动了国内生产总值的增长，因为乌克兰人在战争开始的几个月后逐渐适应了相对稳定的生活。
5.俄罗斯近期禁止柴油出口，导致欧洲柴油价格上涨。然而，花旗集团和摩根大通的分析师表示，由于国内农业需求即将达到峰值并有望减少，以及国内储油设施有限，这一禁令可能不会长期持续。摩根大通预计，禁令仅将持续数周，直至10月份的收割季节结束。此外，由于OPEC+减产和炎热天气影响，全球柴油市场本就供应紧张。如果俄罗斯国内没有足够的储存空间，炼油厂可能不得不削减生产率，进一步影响原油产量。RBC资本市场认为，禁令的时机可能具有政治动机，会增加市场对俄罗斯供应中断威胁的警觉性。
6.俄罗斯计划明年大幅增加国防开支，根据彭博报道的预算计划草案，2024 年国防开支将占该国国内生产总值的 6%，即10.8 万亿卢布（合 1120 亿美元），高于 2023 年的 3.9% （6.4 万亿卢布）和 2021 年的 2.7%（3.6 万亿卢布）。其中用于保密或未指定项目的秘密支出预计将增加近一倍，从今年的6.5万亿卢布增至11.1万亿卢布。俄罗斯战时预算的变化表明，在这场付出沉重经济代价且看不到结束迹象的战争中，政府的优先事项正在发生变化。尽管克里姆林宫正在为 3 月份的总统选举做准备，而且经济正承受着国际制裁的压力，但国防开支仍计划在明年超过社会开支。
全球
1.只有 30% 的国家制造业 PMI 处于扩张区间。
来源： 美国银行
2.在过去十年里，私募股权作为一种资产类别取得了显著增长，资产管理规模增长了四倍，达到约7.6万亿美元。尽管常常被认为是投资组合多元化的有效手段，但私募股权的风险并未得到充分认识。特别是在低利率环境下，人们容易高估私募股权在风险分散方面的作用。实际上，私募股权通常会增加投资组合的杠杆，而不是降低风险。据研究显示，私募股权与公开市场的收益高度相关，市场Beta值在1到1.3之间，说明其并未提供与公开市场明显不同的多元化价值。
3.随着美联储上周会议后股票、债券和多种大宗商品同步下跌，以风险平价（Risk Parity）为核心的量化投资策略受到重创。该策略由桥水基金创始人Ray Dalio推广，主要是根据各资产的风险来分配投资组合，并通常依赖政府债务来对冲股票下跌。跟踪该策略的RPAR风险均衡ETF（RPAR）经历了自去年12月以来最糟糕的交易日，资金规模下跌至10个月最低点。德意志银行表示，如果波动性持续增加，风险平价基金可能会进一步减少对股票和债券的敞口。
大宗商品和能源
1.决定金价的是什么？ 就过去十年的大部分时间而言，答案很简单：那就是货币价格。 利率越低，金价越高，反之亦然。然而，现在的情况不同了。尽管经通货膨胀调整后的利率今年飙升至金融危机以来最高水平，但金价几乎纹丝不动。 以10年期通膨保值国债(TIPS)衡量的实际收益率上周四再度攀升，触及2009年以来最高水平，而金价当天却仅下跌0.5%。 上一次实际利率达到如此高的水平时，金价是当前价格的一半左右。那么，是什么支撑了金价？分析师指出，中国为主的许多央行大举买进黄金，而且尽管以往惯例表明是时候卖出了，但投资者仍押注美国经济放缓将有利于黄金，这些因素综合作用促使金价高位持稳。
2.据彭博称，受疲软的经济环境影响，需求方面的低迷预计将推动今年工业金属价格下跌。不过，工业金属的价格仍可能远高于2019年的平均水平，这反映了后Covid时代供应链冲击的余波。与能源转型相关的需求，如电动汽车和电网，预计将在2024年推动铜和铝的价格上涨。但中国房地产行业的低迷仍将继续拖累钢铁价格。
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