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2024H1电子、社会服务等行业领跑MSCI中国指数Q2盈利创五季最差沪深300较MSCI中国指数市盈率溢价上升中国ADR十年盈利增长超A股蔚来二季度营收增98.9%，亏损收窄
台股出现2000年来外资最大净流出美国8月ISM服务业PMI超预期美国私营部门新增就业远不及预期美国市政债券发行创十年新高马克龙任命巴尼耶为总理，面临组阁挑战挪威病假率飙升至7.1%，福利制度承压桑坦德银行赎回永续债导致价格飙升2,900%日本散户连续四周抛售股票外资持续净买入韩国国债沙特经常账户将转赤，未来赤字或扩大可能出现全球首笔伊斯兰债券违约
俄罗斯周通胀转为负值
中国
1.2024年上半年，A股上市公司中电子、社会服务（体育、旅游及景区）、汽车等行业的营收增速领先，但建筑材料、非银金融、房地产的营收下滑明显。农林牧渔、社会服务、电子的净利润增速排名靠前，而电力设备、建筑材料、房地产的净利润大幅下滑。
2.MSCI中国指数第二季度每股收益同比下降4.5%，创五个季度以来最差表现。科技公司的盈利放缓是主要拖累因素，八家主要科技公司总体每股收益增长率仅为19%，创2022年第四季度以来最低增速。
3.A股（以沪深300为代表）相较于MSCI中国指数的市盈率溢价已上升至23%。两者的估值差异可能来源于1）当市场波动加剧时，国家队提供的流动性支持；2）A股市场更能抵御汇率波动和地缘政治担忧。
来源：摩根士丹利（《亚太新兴市场股票策略 | 继续增持日本和印度；进一步下调中国目标；下调墨西哥评级至减持》，具体内容请参见知识星球）
4.与在A股上市的公司相比，在美国以ADR上市的中国公司在过去十年中表现出更强劲的盈利增长。自2014年至2023年，ADR公司的整体盈利复合年增长率（CAGR）达到两位数，这明显高于同期A股公司的5-6%增长率。不过，ADR公司盈利增长的波动性也高于A股公司。
来源：摩根士丹利（《中国：融资与股东回报的平衡及影响》，具体内容请参见知识星球）
5.中国电动汽车制造商蔚来发布第二季度财报，当季营收同比增长98.9%至175亿元人民币，略超预期；调整后净亏损达45亿元，同比收窄17%，好于分析师亏损49亿元的预期。公司毛利率从去年同期的1%上升至9.7%，交付量超过5.7万辆。蔚来计划本季度交付6.1万至6.3万辆汽车。
6.碧桂园8月份合同销售额同比暴跌57%，仅为34.3亿元人民币，7月份的降幅也高达72%。惨淡的销售业绩给这家负债累累的房地产巨头带来了巨大挑战，碧桂园正努力改善收入以安抚债权人，避免清盘。公司目前正计划对人民币债券进行整体重组，香港的清盘听证会也已延期。
7.台湾8月消费者物价指数（CPI）同比增速为2.36%，高于市场预期的2.27%，连续四个月超过2%的警戒线，但增幅较上月有所下降。
8.由于对人工智能行业过热的担忧，外资大幅撤离台湾股市。周三，海外投资者净抛售台湾股票金额达到1,008亿新台币（约合31亿美元），为2000年以来最大单日净流出量。
美国
1.美国8月ISM服务业PMI指数为51.5，高于预期的51.1和前值51.4，显示美国服务业活动持续呈现积极势头。新订单指数延续上月的反弹趋势，但生产指数增速有所放缓。
2.美国劳工部数据显示，经季节性调整后，截至8月31日当周，美国初次申请失业金人数减少5000人，降至22.7万人，低于市场预期的23万人。随着汽车行业和飓风带来的季节性影响逐渐消退，自7月底触及11个月高点以来，初请失业金人数一直在23万左右徘徊。
3.ADP研究所与斯坦福大学合作发布的数据显示，8月份美国私营企业新增就业岗位9.9万个，创2021年1月以来最低纪录，大幅不及预期的14.5万个，前值为12.2万个。ADP的调查结果涵盖超过2500万美国私营部门员工。
4.截至9月5日当周，美国30年期固定抵押贷款平均利率维持在6.35%的低位，为2023年5月中旬以来的最低水平。
5.高盛分析师指出，如果民主党总统候选人卡玛拉·哈里斯提出的将公司税率提高到28%的计划得以实施，标普500指数成分股企业的盈利可能会减少约5%。相比之下，特朗普则承诺将联邦企业税率从21%削减至15%，这将使标普500指数的盈利提高约4%。
来源：边际Lab | FinGraph，Bloomberg
6.由于州和地方政府急于在 11 月总统大选前筹集资金，今年美国地方政府债券发行规模创下新高。彭博数据显示，截至目前，美国市政债券发行总额已达3250亿美元，其中超过10亿美元的超大型交易约为650亿美元，创下至少十年来最高水平。未来数周还将有多笔大规模债券发行计划，例如伊利诺伊州17亿美元、纽约市18亿美元、洛杉矶联合学区11亿美元以及得克萨斯州水资源开发委员会18亿美元的发债计划，这或将继续推高今年美国市政债券发行规模。
欧洲
1.法国总统马克龙任命73岁的欧盟前脱欧谈判代表米歇尔·巴尼耶为新一任总理。作为经验丰富的保守派政治家，巴尼耶在近期法国政坛保持相对中立，有利于团结各方力量，打破国民议会无多数党派的悬浮僵局。然而，巴尼耶也面临组建内阁的挑战，他需要弥合议会左翼、右翼和中间派集团之间的意识形态分歧，才能在不信任投票中过关，并在未来几周内顺利通过2025年预算。
2.挪威第二季度季调后员工病假率升至7.1%，创下2009年猪流感疫情以来最大季度涨幅，甚至超过新冠疫情峰值时期。与北欧地区其他国家一样，挪威从摇篮到坟墓的福利制度依赖高就业水平，较高的病假率将威胁劳动力市场，并对福利制度的可持续性构成挑战。尽管坐拥1.7万亿美元的主权财富基金，但由于预计未来几年油气收入下降，挪威政府预算风险正在加大。
3.桑坦德银行宣布按面值赎回一笔看似毫无价值的历史遗留债券，导致价格暴涨2,900%，从3欧分跃升至90欧分。这笔永续债券由帕斯托尔银行发行于20年前，原始发行规模为3亿欧元，目前仅剩1,240万欧元未偿还。该债券经历了多次发行人更替和债务重组，最终由桑坦德银行接管并宣布赎回。
英国
受益于市场状况改善和借贷成本下降，英国8月份住房建设活动快速扩张，标普全球英国住宅部门建筑采购经理人指数8月份升至52.7，为2022年9月以来的最高水平。 整体建筑业指数为53.6，尽管略低于7月份创下的26个月新高，但仍远高于50分界线。
来源：金融时报
亚太
1.日本财务省表示，政府各部门为2025财年申请的预算总额达到117.6万亿日元（约8110亿美元），较本财年最初的预算申请额增加了2.8%。在过去的五年中，预算需求平均每年增长2.2%。尽管日本背负着发达国家中最高的公共债务，但政府在财政控制上取得了初步进展。今年7月，日本政府表示，在下一财年，有望在延迟了十年多后重新实现基本收支平衡的目标。
2.继8月初遭遇1987年以来最大单日跌幅后，日本散户投资者已经连续四周净抛售股票，创下三个月来最长抛售纪录。截至8月30日的一周，散户投资者净抛售1107亿日元股票现货。同期，外国投资者净抛售2451亿日元。
3.海外投资者连续14天净买入韩国国债，创下自5月以来最长的净买入纪录。本周二，外资一天的净流入额就超过10亿美元，达到去年11月以来单日最高。此轮买盘显示，在美联储接近降息的背景下，韩国市场在全球资金中的吸引力仍然强劲。韩元的走强前景以及韩国债券纳入富时债券指数的预期也推动了这一趋势。
新兴市场
1.南非第二季度经常账户赤字收窄幅度超出预期，从上一季度占GDP的1.5%降至0.9%，即646亿兰特（约合36亿美元），低于分析师预期的1%。经常账户赤字收窄的主要原因是贸易顺差扩大，以及基本收入账户缺口缩小。
2.国际货币基金组织（IMF）在对沙特经济进行的第四条磋商中指出，受油价下跌和大规模基建项目进口增加的影响，沙特阿拉伯经常账户将由盈余转为赤字。预计今年经常账户赤字将达到国内生产总值的0.1%，2025年将达到1.1%，2026至2029年的平均赤字率为2.9%。2022年，沙特原油出口受益于高油价，经常账户盈余一度占到GDP的近14%。IMF认为，尽管如此，沙特目前的外汇储备依然充足，能够弥补外汇短缺，经济状况良好。
3.9月5日，埃及央行连续第三次会议维持利率不变，将基准利率维持在27.25%的历史高位。受食品价格大幅下降的推动，埃及7月份通胀率降至25.7%，国内通胀持续降温。
4.马尔代夫2026年到期的美元伊斯兰债券价格跌破70美分，创历史新低，本月已累计下跌超过20%。市场担忧该国无力偿还债务，或将导致全球首笔伊斯兰债券违约。截至6月24日，马尔代夫外汇储备总额已从一年前的约7亿美元降至3.95亿美元，可用储备仅剩4500万美元。目前，马尔代夫官方正努力与印度央行协商一项4亿美元的外币互换协议，以缓解债务压力。投资者密切关注着10月8日的下一个付息日，该日或成为马尔代夫能否避免违约的关键节点。
5.由于俄罗斯央行在7月底将关键利率提高至18%，俄罗斯周通胀率自去年2月以来首次进入负值区间。根据联邦统计局的数据，截至9月2日的一周内，消费者价格下降了0.02%。
6.能源分析公司Vortexa Ltd.的数据显示，俄罗斯8月份的石油精炼产品日均出口量为200万桶，较7月份下降11%。其中，柴油和汽油出口量跌至10月份以来的最低点，约为76万桶/日，较上月下降20%。柴油和汽油出口约占俄罗斯石油产品出口总量的40%，主要流向土耳其、非洲和南美洲。
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