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会议释放积极信号，纳指金龙中国指数大涨神秘期权投机者压住中国杠杆ETF，已获利1.38亿美元中国股票持续的高波动性阻碍了海外投资者的参与中国对英伟达展开反垄断调查，股价下跌Pimco减少长期美债持仓，担忧美国赤字较高奥本海默将标普500目标位大幅上调17%雪佛龙将削减资本支出，美国页岩油产量增速恐放缓麦肯锡预计到2030年美国女性掌握34万亿美元投资资产法国奢侈品股价上涨，受中国政策利好推动日元贬值与日本股市关联减弱，市场预期转向加息日本投资者连续第二个月净卖出海外股票韩国加强韩元夜间交易流动性，预期出台新措施越南市场升级为新兴市场预期升温可可价格因西非产量下降升至七个月新高
中国
1.受政治局会议释放积极信号提振，在美上市的中概股周一实现强劲反弹，纳斯达克金龙中国指数大涨8.5%。
2.上周，有市场参与者买入近18万份Direxion Daily FTSE China Bull 3x Shares（YINN）2026年1月到期、行权价27美元的看涨期权，以及约21万份Direxion Daily CSI 300 China A Shares Bull 2x Shares（CHAU）明年5月到期、行权价15美元的看涨期权，总成本约2.25亿美元。受中国会议释放更强经济支持信号提振，YINN和CHAU周一分别大涨27%和15%，上述期权投资的账面盈利已达1.38亿美元。自上周该笔交易以来，两个合约的未平仓合约量保持稳定，这表明该头寸仍在被持有。
3.中国股票持续的高波动性阻碍了投资者的参与，尤其是海外投资者。由于投资组合资金的流动性较强，他们对波动性更为敏感。与美国市场相比，中国股市的回报率较低，但波动性却高得多。
来源：摩根大通（《中国股市2025展望：2025年的关注点与可选择性》，更多内容请参见知识星球）
4.自疫情以来，受益于政策支持，央企的利息负担保持健康，息税折旧摊销前利润（EBITDA）与利息费用的比率一直处于9.5-9.9倍之间。若剔除房地产行业，该比率可达到10.5倍，显著优于地方国企与民企。
来源：Natixis（《为什么中国民营部门相较于国有企业被低估了》，更多内容请参见知识星球）
5.智库亚洲之家指出，海湾国家与中国的贸易额在2023年为2250亿美元，预计将在2027年达到3250亿美元，并在2030年达到6820亿美元。尽管去年海湾地区与美国、欧盟和英国的贸易额超过2500亿美元，但其增速不及海湾国家与中国的贸易。目前，沙特阿拉伯和阿联酋等国正积极加强与中国等亚洲新兴经济体的联系，海湾国家在新能源、电动汽车和金融中心等领域的快速发展，也将持续吸引中国投资。
6.中国国家市场监督管理总局对美国芯片巨头英伟达展开反垄断调查，指控其在2020年收购迈络思科技的交易中存在违规行为，未遵守不歧视中国企业的承诺。英伟达约15%的收入来自中国市场，其股价周一下跌2.55%。此前，美国出台的限制措施切断了英伟达所产最先进制程AI芯片的对华出口。英伟达的AI芯片在市场上占据主导地位，其新盘对训练大型语言模型等AI系统至关重要。目前，美国和法国也分别对英伟达展开反垄断调查，欧盟也启动了类似的早期调查。
7.中国知名化妆师毛戈平创立的高端美妆品牌毛戈平化妆品即将在香港上市，预计募资21亿港元，成为首家在港上市的中国内地化妆品品牌。此次IPO将使毛戈平及其妻子跻身亿万富翁行列，二人共同持有公司45%股份，价值约9亿美元；毛戈平家族其他成员持有的股份价值约5亿美元。尽管中国消费市场整体放缓，毛戈平化妆品凭借高端定位和线上线下结合的销售模式，近年来业绩持续增长，2024年上半年收入同比增长超过40%。据毛戈平的招股说明书显示，中国高端美容市场价值约1950亿元人民币。
美国
1.因担忧美国债务规模持续扩大及通胀风险，全球最大债券基金管理公司之一Pimco正在削减长期美债持仓，转向短期债券。Pimco认为，美国2024财年的赤字达到1.8万亿美元，同比增长8%，未来将进一步扩大，这将给对利率变化更敏感的长期债券带来更大压力。目前，10年期美债收益率近期上涨至4.19%，高于9月底的3.8%。
来源：金融时报，边际Lab | FinGraph
2.奥本海默资产管理公司将标普500指数2025年底的目标位上调至7100点，较当前点位上涨约17%，成为华尔街机构中最乐观预测之一。该机构认为，强劲的经济基本面将支撑股市继续上涨，人工智能（AI）发展是关键驱动力，可提高各行业生产力。这与华尔街主流预测（如摩根士丹利、高盛和摩根大通等机构）7%的涨幅预期形成对比，但与少数机构如富国银行的预测接近。
3.雪佛龙公司计划2025年将其在二叠纪盆地的资本支出削减至45亿至50亿美元，降幅高达10%，并预计2025年资本支出约为170亿美元，低于2024年的190亿美元，为自2021年以来首次削减资本支出。此举表明，尽管当选总统特朗普承诺提高美国能源产量，但该目标的实现难度较大。由于油价下跌和开采企业对盈利能力的关注，美国页岩油产量增长或将放缓。
4.CreditCards.com的一项调查显示，34%的美国受访者表示他们正在囤积生活必需品，因为“对未来感到恐惧或不确定”。同时，30%的受访者计划在假日购物季比平时购买更多商品，其中39%的人表示，增加支出的主要原因是担心价格上涨。
5.麦肯锡预测，到2030年，美国女性掌握的可用投资资产将达34万亿美元，接近去年的两倍。女性财富的增长将重塑全球投资和慈善事业格局，其中一个关键因素是婴儿潮一代女性的寿命预期比男性更长，且富裕的丈夫更倾向于将家族财富的控制权交给妻子。
6.涉嫌枪杀联合健康集团高管布莱恩·汤普森的26岁男子路易吉·曼吉奥内在宾夕法尼亚州被捕。警方在其身上发现了与作案动机有关的宣言、假身份证和一把与案发现场类似的“幽灵枪”。汤普森遇害后，公众对保险行业的负面情绪日益高涨，联合健康集团面临着公众的愤怒和围攻，该公司采取了安全措施，包括关闭部分办公室并建议员工在家办公。
欧洲
1.受中国更积极的政策基调推动，法国奢侈品集团开云集团股价上涨3.48%。其他奢侈品牌也因此受益，克里斯汀·迪奥和路威酩轩股价分别上涨3.5%和3.52%。
2.Scope Ratings将希腊的主权信用评级从BBB-上调至BBB，展望调整为稳定。Scope表示，上调评级是因为希腊强劲的经济增长、公共债务下降以及银行系统韧性的改善。Scope预计，在谨慎的财政政策下，希腊政府能够在下次大选前实现并维持较高的财政盈余目标。希腊的债务占国内生产总值（GDP）的比例持续下降，预计到2028年将从2020年的峰值212%降至133%。希腊总理米佐塔基斯计划提前偿还救助贷款，并承诺未来几年将保持约2.5%的GDP的财政盈余。
英国
1.受高利率提振盈利及英国政府即将出售剩余股份的预期推动，英国国民西敏寺银行（NatWest）股价今年大涨89%，在富时100指数中仅次于罗伊斯·罗尔斯。摩根大通分析师将该股列入“积极催化剂观察名单”，并将其列为首选股票之一，看好其固定收益投资及私有化进程，进一步提振了股价。目前，该银行的股价仍远低于金融危机前的水平。
2.英国国家统计局（ONS）数据显示，过去二十年，英国房价涨幅近九倍，增速几乎是家庭收入的两倍。2023财年，英格兰地区平均房价达29.8万英镑，是平均家庭可支配收入（3.5万英镑）的8.6倍，该比例远高于2001年之前的5倍以下水平，凸显英国民众住房负担压力。威尔士和苏格兰的房价涨幅也高于收入增速，但差距相对较小。
3.英国竞争与市场管理局（CMA）批准了沃达丰与李嘉诚家族的和记黄埔旗下Three价值150亿英镑的合并，这将诞生英国最大的电信运营商。合并后的公司承诺投资110亿英镑升级英国数字基础设施，并在三年内限制移动资费和数据计划价格上涨，以换取CMA的批准。沃达丰将持有新公司51%的股份，和记黄埔持有剩余49%，三年后沃达丰可能收购和记黄埔的股份。交易预计在2025年上半年完成。
亚太
1.长期以来，日元贬值被认为利好日本股市，但如今该相关性正在减弱。尽管日元在9月中旬触及14个月高点后有所回落，但东证指数却一直在窄幅区间波动。近两个月，Topix与日元走势的相关系数接近于零。索尼金融集团认为，日本央行的货币政策转向是主因。自5月以来，市场预期日元贬值将促使日本银行加快加息，从而压低股市市盈率。该机构认为，只要日本银行（BOJ）立场比美联储更鹰派，日本股市就将持续承压。
2.11月，日本投资者连续第二个月净卖出海外股票，规模达1.22万亿日元（约合81.2亿美元），主要原因是在美股屡创新高的情况下套现获利。此外，日本投资者11月还净卖出4328亿日元的海外债券。
3.韩国计划出台措施提升韩元夜间交易时段的流动性，具体内容将在年内公布。7月，韩国延长了韩元交易时间至凌晨2点，但夜间交易流动性不足的问题仍待解决。上周二晚，韩国总统尹锡悦短暂实施戒严令，引发韩元波动加剧，现货市场买卖价差一度高达16韩元。
新兴/前沿市场
上周，富时罗素与越南市场监管机构进行了会晤，使得市场对越南在2025年升级为新兴市场的预期升温。越南近期取消了外国投资者预付股票交易资金的要求，解决了阻碍其市场升级的关键障碍。富时罗素将在六到九个月内评估越南市场评级。越南市场升级后，预计将吸引50亿至60亿美元资金流入。
大宗商品和能源
1.受中国转向适度宽松的货币政策提振，铜价和矿业股周一上涨。伦敦金属交易所铜价上涨近2%，至每磅4.26美元。相关矿业公司股价也应声上涨，嘉能可和英美资源集团分别上涨4.5%和2.7%，安托法加斯塔和必和必拓涨幅均超3%。
2.受西非产量预期下降影响，可可期货价格升至七个月高点。恶劣天气导致科特迪瓦和加纳等主要产区产量前景黯淡，加之全球库存处于历史低位，市场对供应短缺的担忧持续加剧。未来三个月的天气状况将是决定可可价格走势的关键因素。
3.阿拉比卡咖啡豆价格相较罗布斯塔咖啡豆的溢价升至每磅90美分以上，创2023年4月以来新高。全球咖啡豆供应因南美多年歉收和极端干旱天气受到严重冲击。尽管罗布斯塔咖啡豆的短期供应同样紧张，但越南即将开始收获新一批罗布斯塔咖啡豆，预计未来两周市场将迎来大量供应，从而缓解了部分供应压力。
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