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Headline
汇丰上调恒生中国企业指数目标
中国出口增长迅猛后欧盟仍保持出口份额
国内制造的苹果手机出口明显下降
大中华区私募股权筹资额降低
央行确认在香港发行600亿央票创历史新高
标普500指数集中度创诞生以来新高
标普500指数的利润率有望在今年创下新高
美债期限溢价目前已升至近十年来的最高水平
美国企业去年宣布招聘人数降至9年最低
德国企业2025年盈利预期领跑欧洲
欧洲银行管理局发布ESG新指南
英国央行短期回购工具使用规模创新高
MSCI新兴市场指数进入回调区间
阿根廷如期偿还40亿美元债务
中国
1.汇丰控股将恒生中国企业指数2025年底目标点位从8610点上调至8800点，认为中国内地“更有利的政策基调”和经济前景改善将利好中资港股。同时，该机构还将香港市场评级从中性上调至超配，同时下调印度评级至中性，上调韩国评级至中性。2024年1月，汇丰曾预测恒生中国企业指数上涨约24%，最终该指数全年上涨26%。
2.过去二十年，中国出口额增长六倍。在此期间，欧盟是唯一一个中国在出口增长迅猛的同时仍保持其出口份额的发达地区，而其他发达地区则出现下滑。
来源：SoupBox，SubStack
3.2024年，中国的智能手机出口额同比下降2%，但郑州海关数据显示，河南省的手机出口额在前11个月下降了16%。作为富士康苹果手机主要代工厂所在地，河南的手机出口部分反映了苹果在中国产能的变化。
来源：边际Lab | FinGraph
4.亚太地区私募股权基金筹资额中，大中华区的筹资额十年来首次低于大中华区以外的筹资额。
来源：PitchBook
5.香港金管局发布公告，中国央行将在香港发行600亿元人民币的6个月期票据，将于1月15日进行投标。此次计划发行的央票，将成为中国央行2018年开始在香港定期发行票据以来规模最大的一次。此举旨在收紧离岸人民币流动性，缓解人民币贬值压力，并通过提供更广泛的人民币资产选择，推进人民币国际化。此前，中国央行也曾采取类似策略，例如2023年加量续做离岸人民币央票。
6.中国云计算和IT基础设施公司紫光股份计划最早于2025年在香港进行二次上市，募资规模约为10亿美元。该公司目前在深圳上市，过去一年股价上涨45%，市值达到708亿元人民币。2024年前9个月，紫光股份实现营收约590亿元人民币，净利润16亿元人民币，市盈率约为34倍，而沪深300指数的市盈率约为15倍。
来源：边际Lab x FinGraph
2024年，中国台湾对美国的贸易顺差达到创纪录的649亿美元，同比增长83.5%，为连续六年增长。与此同时，对中国大陆的贸易顺差则降至177亿美元，为2003年以来最低水平。在特朗普即将重返白宫之际，台湾与美国不断扩大的贸易失衡可能使其成为特朗普关税行动的目标，特朗普曾批评台湾夺走了美国大部分的芯片业务。
美国
1.标准普尔500指数中，仅26只股票就占到总市值的一半，这是该指数1957年创立以来的最低值。
来源：金融时报
2.根据分析师的共识预期，标普500指数的利润率有望在今年创下新高，达到13.9%。
来源：Yardeni Research
3.截至2024年第三季度，与人工智能相关的支出（软件、技术硬件、工业设备和数据中心结构）已占美国GDP的近6%，预计到2025年底将升至约7%。这一占比可能超越1990年代末科技热潮的峰值，并接近2005年住房投资在GDP中的比例。
来源：Skanda Amarnath， Bloomberg
4.如果不是对美联储政策和通胀预期的改变，那么债券收益率上升的原因是什么？答案在于期限溢价。期限溢价是指投资者为承担长期利率风险而要求的额外收益。它通常被用来解释无法直接归因于美联储政策的收益率波动。值得注意的是，在长期为负值之后，期限溢价目前已升至近十年来的最高水平。
5.Challenger, Gray & Christmas的数据显示，2024年，企业累计宣布招聘769,953名员工，为2015年以来最低水平；企业累计裁员761,358人，同比增长5.5%。科技公司裁员人数最多，接近13.4万人，但仍比2023年减少20.3%。该机构称，“市场/经济状况”和“削减成本”是裁员的主要原因。
来源：Challenger, Gray & Christmas
6.近年来，美国私募股权投资的退出难度有所增加.私募股权投资退出与投资比率在2014年达到0.56的峰值后持续下滑，到2024年已降至0.34。
来源：阿波罗全球管理
7.尽管美国工作年龄人口中有14%是非裔，但罗素3000指数公司董事会中非裔占比仅为8%，标准普尔500指数公司中这一比例为12%。罗素3000指数公司新任董事中非裔比例已从2022年的26%降至2024年的12%，而白人董事比例则从52%回升至69%。保守主义的反弹以及最高法院去年禁止平权措施的裁决导致企业对多元化、平等和包容性（DEI）政策的热情下降，这种趋势在特朗普新政府上台后可能加剧。一些公司不再将多元化候选人名单作为董事会招聘的首要条件。
来源：Reuters
欧洲
1.德国DAX指数成分股公司2025年每股收益预计增长10%以上，超过了斯托克欧洲600指数7.1%的平均预期和法国CAC 40指数8.8%的预期，为欧洲最高。
2.服务业已经成为欧元区经济的驱动力。根据欧盟统计局的数据，自2019年第一季度以来，专业、技术和房地产服务业的实际增加值增长了746亿欧元，而工业和建筑业的实际增加值则下降了51亿欧元。
来源：KKR
3.欧洲银行管理局（EBA）发布新指南，要求欧洲银行业必须定期全面评估ESG风险，特别是环境风险带来的转型风险和物理风险，指出这些风险可能影响银行安全稳健，并波及所有传统金融风险类别。该指南出台之际，新数据显示，2024年全球自然灾害保险损失是30年平均值的两倍以上，洛杉矶的火灾表明2025年损失或将进一步增加。
4.波兰发行了2025年首批外币（欧元）债券，发行额超过80亿欧元。由于增加国防开支，波兰2025年的净融资需求将增至3670亿兹罗提（约合884亿美元），高于去年修正后的3086亿兹罗提。财政部计划通过海外市场筹集1205亿兹罗提，几乎是去年的两倍。此前，波兰主要依赖国内市场借贷，但为分散投资者基础，已经开始转向海外。
英国
1.本周，英国金融机构通过英国央行的短期回购（STR）工具借入514亿英镑，创历史新高。该工具允许金融机构以政府债券为抵押品获得现金。尽管英国国债近期交易波动较大，周三和周四开盘均大幅下跌，但STR工具使用量的增加似乎并未反映出银行间的压力。由于英国央行在多年扩张性政策后开始缩减资产负债表规模，银行越来越依赖回购进行融资。
2.由于英国风力发电量预计在周五气温骤降之际下降，英国电力价格上涨，市场或将再次面临供应紧张。欧洲电力交易所（EPEX）数据显示，英国次日电力价格在下午5点达到392英镑/兆瓦时，高于周三次日拍卖中300英镑/兆瓦时的价格。
新兴/前沿市场
1.截至1月9日，MSCI新兴市场股票指数较10月2日高点下跌10%，进入回调区间。
2.墨西哥12月消费者价格指数（CPI）同比增速降至4.21%，为2021年2月以来最低水平，符合市场预期，但仍高于墨西哥央行3%的目标。核心CPI同比增速为3.65%，略高于预期。鉴于通胀持续回落，墨西哥央行在2月6日的会议上可能连续第五次降息。市场普遍预期会降息25个基点至9.75%，但一些分析师认为，考虑到经济增长放缓的预期（2025年GDP增速预计仅为1%），以及央行此前暗示“可能考虑更大规模的降息”，也存在降息50个基点的可能性。
3.尽管现金短缺，但阿根廷政府为重塑投资者信心，于周四最后期限前向国际债券持有人支付了约40亿美元的本金和利息，其中包括2020年重组的、受纽约法律管辖的约26.5亿美元债券。上周，阿根廷政府还与摩根大通、花旗集团等五家银行达成了10亿美元的回购协议，为未来的债务支付提供支持。目前，总统米莱的紧缩政策已初见成效，阿根廷经济于去年第三季度摆脱衰退，通胀降温，比索走强。然而，随着今年中期选举临近，高贫困率和超过100%的通胀率仍是米莱面临的挑战。
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