近期，居然之家在北京举办了首届门窗生态大会，大意是带领门窗企业在海外形成产业园生态，并将家居卖场模式拓展到海外市场。门窗尤其是系统门窗行业近几年在国内明明炙手可热，营收增长非常亮眼，不少定制、软体等企业也纷纷跨界做门窗品类，为啥仍然“觊觎”充满不确定性的海外市场？面对赊销高企以及人均坪效不高等传统行业顽疾，富轩、TATA木门、江山欧派、梦天家居等中国门窗幕墙企业，正在采取哪些方式破局向上？本期数读家居栏目一起来探。
“镜中水月”，增收不增利
对比2023年13大家居细分行业数据发现，上市门窗幕墙企业以平均营收增长率6.38%，跻身大家居营收增长榜第二。美好数据的背后，是近年来门墙柜一体、整家、整装的崛起，以及系统门窗的升温，对于消费者颜值更高、更绿色节能产品的需求满足。
具体到企业，家居新范式财报研究团队发现，8家上市门窗幕墙企业中，上一财年有6家企业保持营收、净利润双增长，4家营收增长超10%，3家净利润增长超200%。其中王力安防、玉马遮阳、江山欧派营收同比增长分别为38.20%、21.30%、16.49%，位列前三；豪美新材以营收同比增长10.60%至59.86亿元，跻身营收第一。而ST嘉寓股份则以营收同比减少38.38%，排名末位。
尽管增收亮眼，但多家企业陷入增收不增利或者艰难保本的窘境。比如，海螺新材此前2021-2023年连续三年营收正增长，且增幅不小，分别为24.20%、13.07%、5.62%，但实际已连亏三年，分别亏损1.43亿元、0.92亿元、0.19亿元。
而2023年净利润增长前三的豪美新材、江山欧派、王力安防，其实都是因为转亏为盈获得的倍数级高增。ST嘉寓股份持续受恒大系公司影响，去年更是巨亏15.02亿元。
背负两座大山：应收账款+人效
当前门窗幕墙行业倍感“头痛”的源头，除了新房市场和二手房市场增长不及预期外，还有一个重要的原因是——应收账款与应收票据常年居高不下。家居新范式统计发现，2023年豪美新材应收账款与应收票据合计21.86亿元，同比增长28.69%，占营收的36.52%；王力安防应收账款与应收票据合计11.74亿元，同比增长20.30%，占营收的38.57%，2家企业均超过营收占比30%的警戒线。
8家门窗幕墙上市企业中，6家应收账款与应收票据同比呈增长趋势，5家呈现2位数同比增长。同比降幅最大41.14%的ST嘉寓股份，应收账款及应收票据依然高企不下，达5.37亿元，占营收的44.60%，更为严重的是，其资产负债率达159.23%，呈现资不抵债的境遇。
而“拖款”“欠款”这一顽疾，并非恒大系一家地产企业造成的，这个现象伴随房地产-门窗幕墙-家居行业链长久形成。在当前惨烈的市场竞争中，为了能够加大市场占有率，门窗幕墙企业接下来仍然不得不赊销，由此也让企业相应地长期面临着部分账款不能收回的巨大风险。
此外，从人均坪效看，家居新范式发现，门窗幕墙上市企业的全员人均销售收入表现虽然不差，在60~80万元/人·年的合格线上下徘徊，但人均利率相比陶瓷卫浴行业普遍在6-8万元/人·年而言，门窗幕墙行业的全员人均利润收入明显起伏较大，显示出行业在人员管理、费用管理、产品附加值等方面的不足。
具体到员工数情况，截至2023年12月底，8大上市企业在职员工数逼近2.3万人。其中，2023年梦天家居增员252人，员工人数同比增长11.14%；王力安防增员221人，企业总人数达4280人。但江山欧派、ST嘉寓股份、豪美新材去年都有一定程度的减员，总计减少300人，占减员企业总员工数的3.37%。
四大路径突围，出海成大势所趋
在市场大环境接近饱和，又面临行业内部多个“拦路虎”的背景下，如今的门窗幕墙行业厂商，都不得不使出十八般武艺谋求突围。主要的“突围”路径，目前主要是通过管理创新、设计创新、材料创新、制造创新、施工创新、标准创新等，打通四大增量新市场的“经络”：一是新建门窗幕墙公装市场。将目光从超高层建筑办公楼宇，转向近年来在建或规划中的文化、教育、医疗、体育、旅游和住宅园区等城市民生配套和居住型建筑。二是既有建筑门窗幕墙维保和重建。
针对20世纪八九十年代建成的、门窗幕墙服役年限到期的既有建筑，提供日常的安全检查和维护维修，甚至大面积拆除重建。三是建筑门窗家装市场。当前二、三线城市以及广袤的村镇地区，需求依然强劲，且家装市场的现货现价、快速流转周期有力地推动了家装门窗企业的发展，年产值在十几亿元以上的企业不在少数。
此外，一些有远见、有实力的企业，也已经看到了海外发展的大势所趋。其中，中国的门窗产品在美国、加拿大、澳大利亚、新西兰、欧洲国家等主要出口国，仍然保有较大的竞争力和粉丝群体。而中东、非洲、东盟国家，正成为增长迅猛的新兴“出海”黄金地。一份针对上百家佛山外向型企业的调研显示，超过32%的调研企业指出去年对东盟出口有所增长，对非洲市场和中东市场同比增长的企业也分别达到20%和16%。具体到企业，中东市场是亿合门窗、美心集团等企业门类产品出口的热门区域。其中，重庆美心集团近年来在中东地区的出口订单以每年超过7%的速度增长。
更早一些，TATA木门早在2020年就首秀东盟博览会，正式开启海外伙伴招募，并在洛杉矶等多个海外项目中取得了耀眼的成绩；富轩全屋门窗品牌更是在2022年11⽉，就于缅甸正式营业了其第⼀家国际店，如今富轩产品远销欧美、⾮洲、中东及东南亚，营销⽹络遍及全球60多个国家和地区。
据统计，过去五年内,中国门窗出口额以年均20%的速度增长。这是为什么本文开头提及的居然之家，振臂一呼就有近30家门窗企业参与的背景所在。但是对于门窗企业来说，出海计划具体应该如何落地？如何才能在探索过程中少走弯路？仍然是待解的未知数。
传统行业，迎来盈利改善“春天”
多措并举之下，近几年，门窗幕墙企业的盈利能力其实有所改善。一方面是前期坏账逐步消化，另一方面是随着国际国内消费者对于可选消费品消费升级的需求提升，让一向传统的门窗幕墙行业，积极发力原创研发、极速迭代等转型升级，以提升产品附加值、品牌附加值，从而驱动高客单价、高利润产品的爬升。
表现在净利率方面，玉马遮阳净利率为24.89%，当属门窗幕墙上市企业里最能赚钱的企业。实际上，玉马遮阳2019年至2022年，净利率均超过25%。排名第二的森鹰窗业，净利率为15.53%，其次是江山欧派、梦天家居、豪美新材，净利率分别为10.35%、7.29%、3.02%。
而毛利率基本上能够体现一家公司主营业务的盈利空间和变化趋势。家居新范式统计2023年财报数据发现，8大门窗幕墙上市企业中，5家毛利率超过25%，排名依次是玉马遮阳、森鹰窗业、梦天家居、王力安防、江山欧派，分别为40.55%、35.45%、31.21%、26.75%、26.02%。5家毛利率同比有所增长，涨幅最大的豪美新材，毛利率同比增长23.44%，增至12.61%。
结语
无论是出海也好，内需也罢，中国的门窗品牌，都在表现出顽强而果敢的生命力和决策力，祝愿，越来越好！
