豆粕真是跌惨了，周线收了一个大长腿，有点深不见底的意思。但最近两天有反弹的迹象，于是有人就问了，豆粕是不是见底了？其实看一个指标就够了，那就是油厂的压榨利润。
首先简单了解下豆粕的产业链。上游是大豆种植和贸易，产区集中在美国和巴西，中游是油厂压榨加工，下游是饲料需求。目前国内超过一半的压榨产能集中在中粮、益海、九三、中储粮、渤海手里，定价权比较集中。压榨企业根据压榨利润决定采购和压榨节奏，进而调整国内的供需。一般情况，压榨利润好的时候，企业就会进口更多大豆，相应的豆粕供应也会增加。相反，如果压榨利润很差，那么企业就会少买甚至不买大豆，相应的豆粕的供应就会减少。大部分时间压榨利润和豆粕价格存在较好的相关关系。不过需要重点关注利润过高或过低的情况，因为这个时候往往对应着行情的拐点。
现在每压榨一吨大豆，油厂就要亏300-400块钱。这是个什么概念呢？正常情况下，压榨利润在正负100块钱波动，亏损300以下的极端情况，有，但不多，而且持续的时间很短，像我圈出来的这些年份。
目前巴西大豆丰产收割，国内生猪需求低迷，豆粕累库预期强烈，缺乏上行的动力。不过长时间的亏损也是不可持续的，后期榨利大概率需要修复。最可能的方式是，油厂降低采购和压榨，减少豆粕供给，从而改变过剩的供需格局，带动豆粕价格上行。目前油厂已经在逐步降低开机率了，大豆的买船也在减少，说明供需的调整已经在进行了。
所以，从产业利润的角度看，豆粕估值偏低，大概率接近底部。那至于什么时候能够起来，还要看库存的具体变化情况。现在呢，咱们就多看少动，耐心等待拐点的到来！
