越南作为近年备受全球资金青睐的海外新兴市场,一直是很多基金公司以及投资者关注的焦点。作为中国内地最早涉足越南市场的基金公司,天弘基金近期去越南进行了现场调研,在开年之时通过实地走访,深入了解越南的经济情况、银行信贷投放、房地产复苏情况、货币政策以及汇率趋势等问题,以更好地把握今年的投资脉络。
天弘基金经理胡超的调研纪要有三个整体感受:
上市公司、买方和卖方对于经济的观点都偏积极乐观,与去年相比,普遍认为今年越南经济复苏的确定性会更高。
投资人对资本市场的表现持乐观态度,一些欧美基金经理认为越南指数仍有向上空间,主要受益于盈利驱动。
3、越来越多的中国境内投资人来参加策略会。去年年初,天弘团队是仅有的来自中国内地的投资人,今年有更多国内私募公司和券商代表也参与进来。
而关于大家感兴趣的几个市场重点方向,天弘基金团队也整理如下:
银行篇——希望在前方
银行板块是大部分国际投资人,也是天弘基金团队在越南最为关注的行业,越南经济增长非常依赖银行体系的信贷投放。这次天弘基金团队见到了境内最重要的一些银行管理层,重点关注问题及其看法如下。
信贷投放节奏:去年由于信贷投放节奏前低后高,导致对经济支撑作用不足,GDP仅5.2%。预计今年随着进出口和房地产行业复苏,信贷投放有望将在3-6月实现较快增长。
资产质量情况:多数银行认为去年三季度是坏账率的高点,预计资产质量会逐渐稳定。疫情期间的重组贷款法规可能会延期一年,但对整体资产质量的影响可控。
净息差:今年的净息差变动会受到不同银行负债结构的影响,但整体行业层面有望保持稳定。
信贷需求情况:银行受春节假期影响,信贷需求暂未明显复苏,目前已经慢慢开始有起色,随着进出口和房地产行业的复苏,信贷需求预计会逐渐增加。
根据调研感受,今年比去年好的判断是有支撑的。如果近期信贷投放数据可以进一步验证全年节奏那么前景将更乐观。
地产篇——困难在身后
地产板块产业链漫长,2022年到2023年负面因素的爆发给越南经济带来了巨大压力,但自去年下半年以来,一些积极变化出现,行业是否能结束紧缩周期而进入复苏,是天弘基金团队调研的重点。
法律框架明晰:2024年初,政府通过新的土地法等系列法律,消除了房地产行业的制度障碍,有利于行业长期健康发展。房地产开发的加速在供给端缓解了当前市场矛盾。
房贷利率大幅下调:去年越南央行多次下调政策利率,使房贷利率降至9%—12%左右,有力刺激了购房需求。
融资环境改善:银行对于房贷态度更为积极,对房地产开发商的支持也逐渐恢复,对于优质开发商而言,最困难的时刻已经在身后。
中长期房地产空间较大:越南当前城镇化率的提升趋势没有变化,仍有大量新增住宅需求,中长期来看,越南房地产市场仍然有较大的空间。
警惕可能存在的风险:需注意银行与地产公司之间的关联交易潜在风险。
根据西贡河岸的“汤臣一品”晚上亮灯的情况来看,入住率已经很高了。附上天弘基金团队经常引用的某电视剧里面的一句话:“土地和股票,永远都是最好的。”
最后值得一提的是,天弘越南市场基金是天弘基金团队在2020年初的市场低点发行的一只发起式基金。“好做不好发”是公募基金永恒的难题,面对低迷的市场,天弘基金成立发起式基金,公司投入自有资金并持有至少三年,用真金白银给予投资者信心,也展示了其对越南市场的乐观姿态。
风险提示:观点仅供参考,不构成投资建议。市场有风险,投资需谨慎。如基金主要投资海外市场除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险外,还将面临汇率风险、境外证券市场风险等特殊投资风险。
二:
券商板块与科技板块备受关注,天弘基金深挖越南市场增长机会
近日,天弘基金海外投资团队去越南进行了2024年的首次现场调研,希望在开年之时通过实地走访,深入了解越南的经济情况、银行信贷投放、房地产复苏情况、货币政策以及汇率趋势等问题,以更好地把握今年的投资脉络。
越南资本市场处于发展早期阶段,以散户为主,市场情绪波动大。券商板块备受关注,市场好时表现强劲,但市场不利时跌幅更大。这次调研,天弘基金团队对券商主要的关注点在于交易所新系统的进展、越南股市整体纳入新兴市场的展望等。
关于新交易系统进展,审慎测试,延迟上线。新交易系统KRX推迟上线,预计在2024年年中前上线。这一延迟抑制了投资者热情,但天弘基金团队对新系统仍持有较大预期。
新兴市场纳入确定性高,越南股市市值和成交量已超过某些新兴市场国家,受限于当地交易制度,未能纳入新兴市场。2023年开始,越南证监会不断推进制度改革。预计在2025年至2026年,越南有望被富时和MSCI纳入新兴市场。
交投活跃,交易阻塞再现。春节后市场交易活跃,但交易所系统延迟仍然存在。低利率环境对于越南股市吸引增量资金的作用是正面的。预计今年券商业务规模会有较明显增长,但波动仍需谨慎。
整体来看,越南券商业有望受益于新兴市场纳入、机构投资增长和融资渠道多元化等因素,但需注意市场波动。
越南市场另一个不可忽略的板块就是科技板块。在传统观念中,越南依靠吸引FDI(外商投资)和承接中低端制造业,逐步提升在全球供应链中的地位。但去年9月,拜登总统访越期间,随行科技团队包括了谷歌、英特尔在内的科技公司,重点讨论了A1、芯片、半导体、储能等多个项目。
调研中,天弘基金团队格外关注了越南在全球半导体产业链中的现状、前景以及潜在投资机会。近年来,美国一直在寻求半导体和芯片产业供应链多元化,市场规模每年达4500亿-5000亿美元,是块巨大的蛋糕。越南的芯片市场规模2023年约为5.63亿美元,有望以每年10%的速度增长。一些全球科技巨头正在持续加大在越南的半导体产业投资。英特尔已经在越南投资15亿美元,在当地拥有近3000名工程师。美国老牌封测巨头Amkor在越南北宁省投资超过16亿美元。芯片设计公司Synopsys在越南成立了研发中心,有约600名研发人员。Nvidia和Marvell正在扩张它们在越南的工程师团队。
越南在半导体产业链的设计、封装和测试等环节中发挥重要作用。尽管越南资本市场尚无直接相关标的,但某公司通过供应关键化工原料为半导体生产提供支持,在该细分领域取得全球第二大市场份额,是此次调研的重要收获之一。在全球半导体产业链中,越南就像一张白纸,但是最白的纸上能画出最有想象力的画,天弘基金团队将持续关注相关投资机会。
今年也是越南的龙年,某当地券商的策略报告标题是Enter the Dragon-Smoke and Fire。可以翻译成:乘龙而起,烟火喧嚣。天弘基金希望今年是个好的年份,也是个有不错收成的年份。
风险提示:观点仅供参考,不构成投资建议。市场有风险,投资需谨慎。如基金主要投资海外市场除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险外,还将面临汇率风险、境外证券市场风险等特殊投资风险。
