两年三次递表，几番周折后，山西建投集团旗下山西安装终于11月22日敲响了港交所大厅的铜锣。
这是山西安装、山西建投发展史上的一大步，山西安装成为国内专业工业工程、专业配套工程以及安装领域首家上市公司，山西建投旗下第二家上市公司。
亦是历经“久旱”的山西国资系统资本市场发展历程中“里程碑式”的一步，山西安装成为自晋商银行2019年上市后山西国资首次IPO、山西国资委系统十余年来首个IPO上市公司。
01、两年三次递表，山西安装IPO背后的时间战
据了解，山西安装此次赴港上市由山证国际、华泰证券担任保荐人，新股发行价格为2.18港元/股，全球发售约3.33亿股股份，其中香港发售股份2004.6万股，国际发售股份约3.13亿股。
招股期间，国际配售部分共收到114位投资人订单，投资订单约8.75亿港元，认购倍数1.33倍，超额认购金额过亿港元，全球发售募资净额有望达到6.54亿港元。
公司开盘涨2.29%，报2.23港元/股，市值29.73亿港元。
山西安装是一家总部位于中国山西省太原市的工程服务商，从事专业工业工程、专业配套工程、其他工程及非工程业务，可在工程服务全周期内为客户提供全过程、全生产链及一体化的专业系统服务。其历史可追溯至1952年，前身为建工部第八工程局第二安装公司，中国最早从事工业设备安装的公司之一。按2022年的收入计算，其在山西省专业工业工程承包商中排名第一，也是中国第二大新能源工程承包商。
《招股书》显示，山西建投集团（山西国运公司持股90%、山西省财政厅持股10%）直接持有山西安装98%股份，同时通过全资控股的上海荣大投资管理有限公司持有山西安装2%股份，是一家100%国资控股企业。
为了登陆资本市场，山西安装于2021年改制成为股份有限公司。2022年6月29日，其向联交所首次递交招股说明书，但由于未在规定时间内通过聆讯，此次递表以失败告终。此后，山西安装又分别于2023年3月29日、2023年9月29日两次向港交所递交上市申请，最终于11月8日公告通过聆讯，11月22日正式鸣锣上市。成为继锦波生物之后，2023年山西省内第二家IPO上市公司。
从上述时间节点可以看出，山西安装此次冲刺IPO的时间安排可谓非常紧凑。事实上，这背后确实是一场“时间战”。
据晋融社了解，全面注册制实施前，内地企业赴港上市需获得“大路条”，证监会的核准批复。去年11月，山西安装顺利拿到“大路条”，有效期为12个月，今年11月即会到期。虽然今年2月全面注册制实施后，“大路条”制度已取消，但如果山西安装未能在有效期内完成上市，就面临“大路条”作废后新制度下如何进行工作衔接等一系列问题，而这一问题暂未有先例供参考。
这也是山西安装在9月30日这个财务节点前第三次递表的重要原因，能赶在11月前完成港交所上市审核是一个性价比超高的决策。
02、发力新能源，打造业绩新引擎
2020年、2021年、2022年和2023年上半年， 山西安装的营业收入分别为101.49亿元、132.78亿元、128.45亿元和52.48亿元，净利润分别为2.84亿元、1.86亿元、2.12亿元和1.11亿元。
山西安装所属行业无疑属于受疫情影响最严重的行业之一，但从山西安装的财务数据来看，该公司的发展较为平稳，业绩未出现较大波动。而这一定程度上得益于山西安装在新能源领域的布局。
《招股书》显示，2020-2022年，能源板块及其他(包括医学及化工行业)是带动山西安装收入增长的重要原因。
近年来，山西安装瞄准新能源这块“大蛋糕”，仅山西本土，就有千亿级别的市场空间。《招股书》显示，作为中国第一个能源革命综合改革试点省，山西将充分利用市场推动山西新能源产业的发展。预计到2025年，按总产值计的山西省新能源工程的市场规模将达人民币1452亿元。
而山西安装此次IPO募集资金中很大一部分将用于投资新能源项目、新能源上下游制造产业项目。
此外，山西安装此次引入的基石投资者为阳明智慧能源，阳明智慧能源斥资5.4亿港元，认购7201.8万股，其承诺禁售期达三年。
阳明智慧能源成立于2006年，系明阳新能源投资控股集团有限公司（简称明阳集团）旗下子公司，明阳智能主营业务包括新能源高端装备、新能源投资运营等，建立了国内五大（华能、中国大唐、国电、华电和国电投）电力公司及民营电力集团为主导的稳固市场客户群，是国内领先、全球具有重要影响力的智慧能源企业集团，堪称全球风力发电巨头。
山西安装是老牌的现代工程服务商，阳明智慧能源是新能源这个垂直领域的绝对“大咖”，二者联手将为山西安装拓展新能源领域业务注入动能。
03、创下山西资本市场多个里程碑式意义
山西安装上市，是我省企业上市“倍增”计划推出以来的又一“硕果”，对山西资本市场来说意义重大，在省内创下诸多里程碑意义。
首先，山西安装是山西建筑行业相关公司首次IPO成功上市，也是继锦波生物之后，我省2023年第二个IPO。此外，在中介团队方面，其审计机构致同会计师事务所，同样是山西省内团队首个完成的港股IPO审计。
就港股市场来看，据晋融社不完全统计，山西安装是我省第8家港股上市公司（详情如下），中国通才教育、大地国际集团和晋商银行为近5年内登陆市场的上市公司。其中，中国通才教育为民企，于2021年IPO上市；大地国际集团和晋商银行为国企，均为2019年在港上市，不过上市路径略有不同，晋商银行为IPO上市，大地国际集团为通过认购增发新股和售让老股的方式入主原港企智城控股。
此外，山西安装是自晋商银行2019年上市后山西国资首次IPO、山西国资委系统十余年来收个IPO上市公司。
近年来，我省新增IPO较少，但每年都有，如2020年的华翔股份、壶化股份，2021年、2022年的科达自控、大禹生物，还有今年的锦波生物，但前述企业均为民营企业。
就国资系统来看，我省近年来登陆资本市场的国企多为重组上市、借壳上市，IPO上市鲜少。晋融社不完全统计，最新的有2010年的山西证券登陆A股、2019年7月晋商银行登陆港股，再者就要追溯到2006年上市的潞安环能、晋控煤业和大秦铁路。
值得注意的是山西证券和晋商银行均由山西省财政厅实际控制，潞安环能和晋控煤业由山西省国资委实际控制，大秦铁路股权穿透后为国务院。也就是说，山西安装是山西国资委系统自2006年以来首个IPO。
山西安装此次IPO进展获得突破，可为其他拟上市国企提振信心，以及上市路径借鉴，更为我省新一轮国企改革吹响了号角。
