2024年11月19日，“2024第四届中国新潮品牌大会”在上海成功举办。著名经济学家任泽平博士在会上做了《2025中国经济的新周期和新机遇》主题分享，首度分享了2025中国经济十大关键词。
以下为任泽平博士分享实录（有编辑与删减）
今天，我跟大家一起交流一下中国经济的新周期和新机遇。
我做了20多年的宏观经济研究，在这个过程中看到了许多行业的起起伏伏。我有一个很深刻的感受：大家都很努力。但是赢在哪里呢？赢在大势，最后所有的机会都是时代给的。
今年初，有一个新闻发布会，雷军卖出了将近10万辆车，震撼了整个车圈。原因就是抓住了新媒体的风口，改写了所有的车企销售策略。
最近，英伟大市值达到3.5万亿美元，相当于20多万亿人民币。一个英伟达的市值相当于中国股市的将近30%。为什么？因为人工智能的时代浪潮已至。
今年全球首富是马斯克，他的身价达到了3000亿美元，因为抓住了新能源革命的机遇。
我们正在迎来第四次科技革命，它将成就一批企业，“沉舟侧畔千帆过，病树前头万木春”。今天，我想跟大家交流一下未来的趋势，分享一下未来的10大关键词。
关键词一：特朗普新政
川普重新重返白宫，公布了他的策略，归结为九大关键词：制造业回流、对内减税、对外加税，反移民、放松管制、发展传统能源、重视科技、美国优先、结束战争。他的执政理念是非常典型的民粹主义和逆全球化。对经济结果有可能是再通胀，对地缘政治的结果可能是孤立主义。
川普重新回到白宫，实际上是符合历史潮流的，包括像欧洲也出现了所谓的右翼民粹主义回到政坛上，这里面都有深层的社会原因。它会带来什么影响？
（1）再通胀。我认为川普的政策实际上是矛盾的，比如说反移民，美国是靠移民发展起来的国家，马斯克就是移民，英伟达的黄仁勋也是移民，川普要反移民。对外要加增关税，就会再度引发通胀，川普的政策就是民粹主义典型的论调，如果落地的话，结果可能事与愿违。
（2）支持传统能源。因为传统能源有可能会降低通胀，但能多大程度上对冲劳动力成本上升、货币超发等，这里有不确定性。
（3）干扰美联储降息节奏。9月19日美联储降息，9月24日人民币降息。全球进入降息周期，客观来讲，美元汇率如果过强，会给其他国家的汇率、资本流动、资本市场产生压力。
（4）美元强势会使得其他国家货币承压，美元指数再度上升。
（5）承诺将会对华增加60%的关税。我看很多国际机构都做了测算，中国可能是断崖式下降，导致GDP增幅下降1-2%，没有增量政策的话，明年GDP增幅只有3-4%，我们有没有准备好？
（6）美国会对来自东盟及墨西哥的中国企业出口产品也会增加关税。我们说“不出海就出局”，有没有可能在明年出海的目的地也会受到挑战？因为“美国利益优先”，所以川普也会对盟友（欧盟、日本）加征关税，大约是20%。
（7）脱钩断链。国产替代、新质生产力会受到重视。
（8）科技行业迎来利好。尤其是前沿科技、人工智能、脑机接口、加密货币等，可能会有一哗大发展，夰在拜登任内，对于前沿科技还是有比较强的监管。
关键词二：第四次科技革命正带来重大的机遇
继蒸汽技术革命、电力技术革命、计算机及信息技术革命之后，我们正在迎来以新能源和人工智能领衔的第四次工业革命，就在人类每次大周期的低谷，都会酝酿新一轮技术革命、产业革命、制度变革、商业模式变革。
这次的科技革命以新能源、人工智能、商业航空、生物制造、基因技术、量子信息技术、可控核聚变为突破口。
新能源的变化已经十分明确，上半场电动化，下半场智能化。去年王传福宣告了500万辆比亚迪的车下线。2019年的时候也担心迎不来春天，结果2020、2021年每年都是翻倍增长。近日，比亚迪在30周年之际，宣告第1000万辆车下线。今年比亚迪肯定是全球前三前四的车企。
在传统车时代，中国用市场换技术，市场丢了技术没换来，满大街跑的都是贴牌。今天不一样了，而且中国的科技大厂，华为、小米纷纷下场造车，这会大大加速智能化时代的到来。
前两天，特斯拉发布了Robotaxi，没有方向盘、驾驶员，连刹车都没有，这就是深度学习革命、人工智能革命、新能源革命的交叉地带——智能驾驶。电动化已经改写了世界的汽车格局，智能化将再把它改写一遍。
当然也会很多挑战，比如，能够自我演化自我进化的超级病毒，还有网络攻击，以及大家看到现在战争形态发生了变化，珠海航展大家都看到了无人机时代，包括人形机器人，如果被不良分子用在战争，也会变得非常可怕。
可以看到，英伟达已经成为全球第一大市值的公司，3.5万亿美元。美国前七大科技股的市值是17万亿美元，占全球股市19%。
关键词三：新一轮经济刺激
9月下旬以来，中央经济工作会议以及经济核心部门先后发布了一系列货币放松、财政刺激、10万亿化债、放松房地产政策，拉开了中国大规模经济刺激计划的序幕，力度空前。
在一系列政策推动下，10月房地产销售环比回暖，中国前30大城市，商品房销售环比增长30%，股票市场从2600最高涨到了3500，两周拔高了将近1000点。
推出10万亿化债计划。这次化债的重点是把隐性债变成显性债，债务主体没变，还是地方政府，变的是债主，简单来讲，就是帮大量企业解套。发行专项债、显性债，把这个钱付给被拖欠的企业，这才是问题的关键，这一次化债从某种意义上讲是非常重要的。
这一次刺激经济政策最大的不一样是关注如何提振地方和企业的积极性。如果光靠中央的“弹药”想把经济拉起来，我认为难度很大。所以下一步关键是恢复地方政府及企业的资产负债表和信心，让他们具备再出发的能力，这才是关键。
分享两个数据。
第一，在国家财政支出的盘子里，中央政府的支出不到20%，地方的支出80%；第二，民营经济贡献了“56789”，即财政收入贡献占比超过50%；GDP和固定资产投资占比超过60%；企业技术创新占比超过70%；城镇就业占比超过80%；对新增就业贡献占比超过90%。这就是为什么我一直呼吁支持民营经济的原因。
在这些刺激政策的带领下，我们可以看到，房屋销售、PMI订单、M1M2都出现了不同程度的回暖，明年，包括未来中国经济博弈的关键就是两个力量，一是外部环境收紧，二是内部刺激，外部越紧，意味着内部越松，这两股力量能不能形成对冲，将是决定中未来经济增长的关键。
关键词四：促进房地产止跌回稳
房地产长期看人口、中期看土地、短期看金融。
长期来说，人才是房地产最根本的需求。今天中国人口状况是老龄化、少子化、不婚化。在这样大的背景下，房地产大开发时代落幕，未来房地产主要的趋势：调整、分化。调整就是消化此前的高房价、高杠杆、高库存，分化就是人口流入流出地区，房地产会出现极大的分化。
中国80%的城市房子已经没有购买价值了，因为人口流出、库存过剩，但是人口流入的这些城市，还会有需求，比如杭州、深圳每年还有三五十万人口的流入，如今天大会的主题是“存量时代”，最适合的就是人口问题。
放开限购限贷限价能不能解决中国房地产的止跌回稳？我认为一二线城市有可能，中国70%多的三四线城市将面临十年、二十年以上库存的去化。原因很简单，在三四线城市，人口是停滞甚至流出的，一个家庭2-3套房子怎么消化？
怎么解这个问题？在技术上我认为中国房地产走到今天是有解的。很多人把今天的中国和当年日本比，90年日本老龄化，也遇到了比较大的房地产泡沫，日美贸易战打了15年，日本失去30年。很多人问，今天中国会不会重现日本？最近日本一个学者辜朝明“资产负债表衰退”在业界炒得比较热。资产在不断地跌价，哪还有心思消费？所以它就是一个长期的衰退。
但是我认为，中国完全有条件克服这个困难，有两个数据可以说明现在的中国和当年的日本有不同之处，这就是我们的机会。
第一，日本90年城镇化率77%，城镇化结束了。今天中国的城镇化率66%，我们还有十多个点的城镇化空间，城镇化还可以消化一部分房地产库存。
第二，90年日本人均GDP已经超过3万美元了，今天中国人均GDP刚刚过1.2万美元，我们还有巨大的发展潜力。
我曾提出过“住房银行”的观点，一方面，有大量的房子开发商卖不出去，地方土地财政也不行；另一方面，农民工、城市低收入家庭、大学毕业生没房子住。我的看法是，由国家层面成立一个住房银行，3-5万收储专项用于保障房、廉租房，这是千载难逢的机遇。
关键词五：提振资本市场
美国的科技产业为什么了不起？因为硅谷和华尔街是相互成就的，没有华尔街就没有硅谷，正是因为华尔街提供了源源不断的“弹药”，因为科技是需要烧钱的。
马斯克熬了多少年？英伟达苦了多少年？都不盈利，这些钱都是从华尔街来的。客观上说，美国企业完成了科技产业从0到1的发展阶段，中国的高科技企业要推动从1到N的进步。我们需要建立起强大的多层次资本市场，为中国科技企业助力。
关键词六：提振民营经济信心
今年，《民营经济促进法》正式发布，改善营商环境，激活民营经济信心，我认为，政策的推出堪比10万亿刺激，甚至超过10万亿刺激。
关键词七：发展新质生产力
这一轮提振资本市场，包括这一轮大规模经济刺激计划有它的历史使命，发展新质生产力，突破卡脖子，展现大国重器。
关键词八：应对中国人口老龄化少子化
这些年我和梁建章、黄文政一批学者呼吁中国的人口问题，中国的人口问题会带来挑战，也蕴含着机遇。比如，“银发经济”未来一定是个大赛道，大健康产业一定是个大赛道，单身经济也一定会是一个大赛道。
中国生育率是1.05，全球倒数第二。首先因为中国的生育成本太高了。欧洲平均每孩每月补贴两三百欧元，而中国没有生育补贴；其次，现在女性独立了，受过教育，担心生育会影响工作和未来的职业发展。第三，普惠的托育服务供给缺失，在法国，普惠的、公益的托育服务供给可以覆盖到0-3岁儿童50%以上，中国目前只有4%。所有这一切，都会制约生育率。
八九十年代，中国人口结构很漂亮，都是年轻人，所以有了经济的高增长，有了房地产黄金二十年。今天的生育率如果不能改善，大约到2050、2060年，中国65岁以上人口占比超过三分之一，这也意味着整个社会的抚养负担会大幅上升。
洞察人口经济的机遇，按照现在的人口结构来看，“银发经济”一定是个大赛道，可能会是十万亿级的大赛道。40后和50后是站起来的一代，60后、70后是富起来的一代，80后，90后、00后是强起来的一代，他们真的是文化自信，国潮风都是他们追起来的，所以这会带来很大的机遇。
关键词九：出海
大家觉得中国很卷，但没有关系，中国有14亿人，全球人口数量已经达到82亿。未来机会很大。
关键词十：以人为本，回归社区沃土
当大家觉得线下商业没有机会的时候，胖东来、名创优品、山姆会员店崛起。胖东来虽然只有13家店，但却成为中国商超的天花板，单店销售达到3.8亿，于东来有句话：“我们不是把商品销售给客户，而是把幸福传递给客户。”
名创优品的叶国富和我交流了很多次，在兴趣消费、全球IP联名、中国超级供应链支持下，名创优品已经开了7000家店，并且在巴黎、纽约都开了大店，海外店铺超过3000家。最近又以62亿元价格并购了永辉，要成为全球的零售之王，要致力于把人气重新带回到线下，所以只要从用户出发，以人为本，机会永远都在。
未来的商业趋势是：以人为本。而广告营销的机会则在于：人在哪里、消费在哪里、广告就应该投在哪里。
我们出生在一个伟大的时代、一个伟大的国家，这个时代不仅是变化，堪称巨变，我们要积极地拥抱变化，顺势而为。这是最好的时代，这是一个伟大的时代，让我们不要为了昨天而叹息，不要为了明天而焦虑，让我们为了今天而奋斗！
