作者 | 高凌朗
编辑 | 汪戈伐
12月13日晚，养殖龙头温氏股份发布重大收购公告，拟以16.10亿元现金收购筠诚和瑞环境科技集团股份有限公司(以下简称"筠诚和瑞")91.38%股权。
值得注意的是，这是一次关联交易。
温氏股份董事长温鹏程等多名董事在筠诚和瑞控股股东筠诚控股任职，温氏家族成员直接或间接持有筠诚控股近20%股权。此前，温氏股份已通过全资子公司间接持有筠诚和瑞8.62%股权。
可以看出，此次收购展现了市场中复杂竞争关系下，企业谋求优势资源、提升核心竞争力的重要一步。但也有分析者对这次收购的合理性和潜在的操纵利润空间表示了担忧。
筠诚和瑞是一家成立于2014年的环保科技公司，专注于农牧业污染治理、生物质资源循环利用和农村生态环境治理等领域。
交易公告显示，筠诚和瑞在2023年实现营收11.61亿元，归母净利润9219.72万元。2024年上半年实现营收4.64亿元，归母净利润1961.30万元。截至2024年6月30日，筠诚和瑞的净资产为9.65亿元。
温氏股份表示，收购筠诚和瑞将加强其环保技术，降低养殖成本，提升生态养殖和质量，增强污染防治和资源化能力，使环保成为公司核心竞争力。
但需要注意的是，此次收购估值达17.65亿元，较账面净资产增值达到约8亿元。资金来源方面，温氏股份计划使用可转债募集资金16.07亿元，不足部分由自有资金补足。
关键在于，此次交易构成关联交易，筠诚控股实际控制人系温鹏程、温均生、温志芬等七人，为温氏股份关联方。
筠诚和瑞曾于2022年6月申请创业板上市，原计划募资超过5亿元。然而，直到2024年12月也未有新消息，筠诚和瑞最终选择撤回IPO申请。
筠诚和瑞IPO失败与温氏股份关系密切。筹备期间，其关联交易受到质疑，特别是与温氏复杂的业务往来，如环保服务的定价公允性问题，都被怀疑通过关联交易调节利润。因此，该交易即使设置了业绩承诺，其实际意义可能有限。
温氏股份此次环保布局，也是对资本市场并购重组政策的积极响应。今年9月，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，支持上市公司向新质生产力方向转型升级，鼓励产业整合。
据统计，近两个多月来，A股上市公司共披露并购重组相关公告2026条，较去年同期翻番。中信证券认为，2024年我国并购重组支持政策持续加码，A股有望迎来并购重组大时代。
对温氏股份而言，收购筠诚和瑞不仅能整合双方在环保领域的资源优势，实现协同发展，还有助于减少关联交易，提高产业链附加值。这一战略布局能否帮助公司更好应对养殖周期、实现持续稳定发展，仍需市场验证。
在经历了2023年的严重亏损后，养殖业巨头们在2024年第三季度迎来了显著的业绩反弹。
根据最新财报数据显示，温氏股份第三季度实现净利润50.81亿元，同比增长3097.03%，创下自2015年上市以来最赚钱的单季度纪录。与此同时，行业龙头牧原股份表现更为亮眼，第三季度净利润达96.52亿元，同比增长930.20%，我们在文章《牧原终于“起死回生”》对其也做出过分析。
这一轮业绩改善主要得益于生猪市场的向好。数据显示，温氏股份9月份毛猪销售均价达到19.05元/公斤，同比提升17.45%；销量同比增长10.84%。
量价齐升的态势带动公司前三季度肉猪销售收入达到439.14亿元，同比增长超过34%。然而，市场也普遍关注这种高增长能否持续，特别是在猪价于8月达到高位后已现回调趋势的背景下。
当然，这也说明行业受猪周期影响仍然严重。
数据显示，2019年至2023年，温氏股份净利润分别为139.67亿元、74.26亿元、-134.04亿元、52.89亿元和-63.90亿元，波动幅度巨大。资产规模方面，公司总资产从2018年底的539.50亿元增长至2022年底的980.84亿元，到今年9月末略有回落至934.22亿元。
同时，成本管控也成为养殖企业的必修课。温氏股份运营成本目前在持续下降，公司2024Q1-Q3生猪养殖完全成本在14.6 元/公斤以内，Q3降至14.2元/公斤，预计年底有望进一步降至14元/公斤以下。
从行业格局来看，温氏股份作为国内黄羽鸡养殖规模最大、生猪出栏量第二的养殖企业，其独特的"公司+农户"商业模式在过去40年间证明了其竞争优势。公司目前正在推动模式升级，逐步向"公司+家庭农场"或"公司+现代养殖小区+农户"模式转型，以适应新的市场环境。
然而，行业面临的挑战也不容忽视。中原证券研究报告指出，2024年9月全国生猪均价为19.17元/公斤，环比下降6.25%，市场已出现供大于求的迹象。展望第四季度，虽然临近年末传统旺季可能带来需求提升，但市场普遍预计猪价将维持偏强震荡走势。
从更长期来看，养殖业面临的不确定性因素仍然较多。历史数据显示，2023年全国农产品市场整体供过于求，农产品生产者价格较上年下降2.3%，其中生猪价格同比下降幅度高达14.0%。
养殖业"靠天吃饭"的特点依然在持续，价格周期波动对企业经营业绩的影响仍然较为重大。
