作者 | 清予编辑 | 汪戈伐
半导体产业里有一种气体，名字拗口，用量不大，却没有任何材料能够替代它。这种叫六氟化钨的东西，最近让资本市场沸腾了。
中船特气股价在短短一个半月内从42.68元/股涨至117.60元/股，涨幅超过175%，年内累计涨幅接近191%。
五月中旬，公司因连续三天触板而被迫公开回应：下游客户的询盘确实增多，但目前没有任何新的大额实质性订单落地，日本供应商减产也只是市场传闻，尚未经过证实。
一边是公司谨慎措辞，一边是资金持续涌入，两者之间的张力，让这场行情备受关注。
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钨是制造六氟化钨不可或缺的原料，其成本在整个生产环节中占到六成以上。2025年初，中国开始强化钨出口审查，此后钨粉价格持续攀升，两年之内累计涨幅超过400%。
原料成本的压力向下游逐级传导，六氟化钨价格从2025年初的每吨约47万元，到当年11月已接近90万元，不到一年翻了将近一倍。据《科创板日报》报道，截至2026年5月，钨粉价格同比涨幅已高达325%，但六氟化钨的售价涨幅远未跟上，两者的剪刀差给国内生产企业带来了持续的成本压力。
真正让局势升温的转折发生在2026年初，中国将对日钨出口管制进一步收严，此举直接切断了日本六氟化钨厂商赖以维系生产的原料来源。
据市场报道，日本关东电化工业与中央硝子两家合计占据全球约25%的六氟化钨供应份额，已先后向韩国芯片客户发出供应预警，下半年的削减计划几乎已成定局。
国际市场报价随之大幅调整，部分采购合同的供应单价上调幅度达到70%至90%。综合多方受影响产能估算，全球约30%的六氟化钨供给面临实质性中断风险。
政策方向进一步加强了市场的判断，2026年5月，国务院常务会议审议通过关于矿产资源管理的法规草案，对钨等战略矿产设立刚性开采总量上限，意味着国内供应端的扩张空间将受到长期约束。
上游产业链的实际动作已有所呼应，5月初，国内主要钨冶炼企业江钨世泰科、鑫盛钨业相继进入停产检修阶段，在维持设备的同时消化前期积压库存，产能释放节奏明显放缓。
需求侧则走在截然相反的方向，据TECHCET统计，2020年至2025年间，六氟化钨的全球消耗量从4620吨扩张至8901吨，年均增速约14%。
中国市场的增速比全球均值高出约三倍，2025年国内需求预计达到4500吨，复合增速超过42%。驱动这一需求的核心逻辑，在于存储芯片的持续堆叠。3D NAND每增加一层，六氟化钨的单位用量便随之上升，这是技术路径决定的刚性需求，短期内找不到替代方案。
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在国内企业中，中船特气的位置相对靠前。公司在2007年率先开发出以三氟化氮为原料合成电子级六氟化钨的技术路线，比同行积累了更长时间的工艺经验。
目前公司六氟化钨年产能为2000吨，是全球单体产能规模最大的生产基地，产品纯度达到6N级，满足当前先进存储及逻辑芯片的制程要求，客户名单覆盖台积电、美光、海力士、英飞凌、中芯国际、长江存储等主流厂商。
公司整体的电子特种气体收入在全球排名第九、国内排名第一，海外收入占比约27%。扩产方面，新增1000吨六氟化钨年产能的项目预计2027年建成，另有涵盖51种高纯电子气的综合气体项目同步推进，投资规模约8.7亿元。
业绩数字上，近几个季度的增长势头有所提速。2025年全年，公司营收同比增长约16%，净利润同比增长约12%，但净利率略有下滑，压力主要来自电子特种气体业务的毛利率。进入2026年，一季度营收7.01亿元，同比增速提升至36%，净利润1.01亿元，同比增长近17%。
为将成本波动更及时地传递到定价端，公司也在调整合同结构，将产品调价周期从年度合同逐步压缩为季度合同，进而向月度调价过渡。
但当前的股价已经把很多尚未落地的预期定了价，公司在公告中明确表示，目前尚无任何新增大额订单签署，下游客户的增多洽谈能否最终转化为合同，以及对利润的实质影响，均存在较大不确定性。
不过，六氟化钨进入头部晶圆厂的供应体系，需要经历12至18个月的认证周期，订单切换并非一蹴而就的事。
行业层面，当前国内多家企业同步加码六氟化钨产能，昊华科技、和远气体、湖北绿菱等均有新增产线在建或试产，一旦集中释放，此前紧绷的供需平衡可能重新受到压力。供应链重构是真实发生的趋势，龙头的受益方向也相对清晰，但真正的成色，只能等财报来验证。
