随着邱春杨正式出任总经理，这家成立22年的老牌公募——申万菱信基金，正试图通过一场人事大震荡来撕掉“增长乏力”的标签。
然而，新帅履新不到一月，曾被寄予厚望的“百亿名将”贾成东清仓式卸任，告别公募一线；另一位权益核心付娟大幅“减负”，通过持续卸任产品进行收缩，投研体系内的两起人事变动，便将公司长期积攒的结构性困境推向了台前。
重金引援折戟，权益明星策略“失灵”
作为申万菱信重振权益业务的“头号棋子”，贾成东的离任尤为令人唏嘘。
两年前，作为招商基金成名已久的“中观景气度轮动”专家，贾成东被申万菱信重金引入并委以副总经理重任。然而，这一豪赌并未带来预期中的业绩反转。
数据显示，由其担纲的首发基金——申万菱信行业精选混合，成立以来回报亏损高达29.40%，在同类产品中排名垫底。不到一年时间，该基金规模便从首募的12亿元缩水至3.3亿元。
贾成东的失利并非个人能力缺失，频繁的风格切换不仅未能捕捉主线，反而加剧了净值回撤。这再次提醒公募行业：明星基金经理的“个人光环”在缺乏平台协同的背景下，往往难以转化为长期业绩。
规模“虚胖”的考验
相比贾成东的突然离任，权益负责人付娟的持续“减负”则显得更有计划性。近年来，她正通过增聘年轻基金经理，将管理半径聚焦于核心产品，意图从过去“依赖明星个人”向“培养人才梯队”转型。
但现实依然严峻，公司在成长赛道产品上的回撤压力较大，新人培养与业绩增长之间的平衡点仍未找到。
更深层的危机在于公司的“千亿规模”隐忧。截至2025年底，申万菱信管理规模虽再次站上千亿大关，但其结构并不稳固。历史上的申万菱信，多次试图通过单点突破——如早年的货币基金冲刺、分级基金业务——来达成规模跃升，但均因时代红利消散而回落。如今的规模增长，仍呈现出明显的固收依赖，主动权益产品的核心竞争力依然偏弱。
