耐普股份创业板IPO：分红“掏空”现金流产能利用率不足70%_

《笔尖网》文/笔尖观察

湖南耐普泵业股份有限公司（简称“耐普股份”）创业板IPO已经过会21个月，但至今尚无最新进展。

据披露，耐普股份本次IPO拟募资4.156亿元，其中用于补充流动性的资金7000万元。然而，耐普股份两大主业产品的产能利用率分别为69.7%和60%，产能闲置明显，其募资扩张主业的合理性存疑。值得关注的是，耐普股份可谓“分红模范”，三年一期的报告期每期都在分红，导致经营现金流从5000余万元陡降至-5432万元。

此外，耐普股份财务风险加剧，应收账款及占比、存货及占比逐步攀升，加权平均净资产收益率将到个位数，资产质量和盈利能力堪忧。

产能利用率不足70%仍拟IPO募资4.156亿元扩张

耐普股份主要从事工业泵、移动应急供排水装备的设计、研发、生产、销售和服务，目前该公司产品有5,000多种规格型号，产品主要用于石化、LNG、海洋平台、钢铁、电力、市政水利、应急消防、防汛抗旱等行业或领域。

根据《招股书》披露，耐普股份本次IPO拟募集资金4.156亿元，主要用于立式长轴泵和新型永磁泵生产基地建设项目、加工生产线及测试、仓储系统优化技术改造项目、研发中心升级建设项目和补充流动资金。

《笔尖网》研究发现，耐普股份的两大核心产品的产能利用率并不高，且保持着持续下降趋势。其中，工业泵产能利用率不足70%，移动应急供排水装备产能利用率仅有60%。

耐普股份在问询函回复中，对产能利用率进行了最新的数据披露，2020年、2021年、2022年和2023年1-6月份，该公司工业泵产能利用率分别为96.77%、87.74%、69%和69.7%，移动应急供排水装备产能利用率分别为108.2%、86%、96.87%和60%。

财务风险不容小觑应收账款和资产盈利能力堪忧

耐普股份的资产盈利能力在加速下滑。

根据《招股书》上会稿披露，报告期内，该公司加权平均净资产收益率（按扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润计算）分别为22.56%、19.80%、18.80%和5.39%。随着IPO发行、股本和资产扩张，耐普股份的资产收益能力将继续下滑，令人揪心。

另外两个指标很值得关注，一是应收账款及其占比，二是存货及其占比。

《笔尖网》关注到，耐普股份的营业收入和净利润保持稳定增长，但应收账款的增幅更加突出。

据《招股书》上会稿披露，报告期内，耐普股份分别实现营业收入35,971.14万元、42,012.35万元、51,523.34万元和22,462.08万元，实现净利润4,488.82万元、6,400.78万元、7,124.28万元和2,165.64万元；报告期各期末的应收账款余额（含合同资产、其他非流动资产中的合同资产）分别为15,106.74万元、15,731.81万元、23,109.28万元和27,253.15万元。

由此计算，耐普股份报告各期应收账款占当期营业收入的比例分别为42.00%、37.45%、44.85%和121.33%，呈现总体上升状态。应收账款居高不下，业绩增长的质量和隐忧不言而喻。