曾经在专户业务一骑绝尘的创金合信，遇上了难题。
2026 年上半年，创金合信基金营收、净利润同比双双下滑。市场行情向好，但公司赚钱能力反而走弱，这在当下的公募行业，并不算常见。
尤其是其净利润同比下滑48.72%，接近腰斩，在目前披露相关数据的几十家公募中，是下滑幅度最陡的一家。
但是，创金合信同期的管理规模实际是在增加的，从股东第一创业中报数据来看，其公募规模 1737.17 亿元，相比 2025 年末多了 180.61 亿元，和 2025 年同期对比，公募规模同样实现增长。
专户这块也在扩容，私募资管计划规模 3578.85 亿元，较 2025 年末增加 198 亿元。
管理费是公募主要收入来源，规模明明在涨，净利润却近乎腰斩，这个就挺值得挖一挖。
消失的1400亿
对于创金合信净利润下滑这件事，大股东第一创业证券在中报里也给出了说法：主要是其他业务收入变少，而这块其他业务，对应的就是私募管理业务。
翻看第一创业 2025 年年报，能看发现另一个关键数据：创金合信总受托管理规模相比 2024 年末少了 1385.56 亿元。但同期公募规模反而涨了 99 亿元。换算下来，私募业务端缩水规模超过 1400 亿。
因此，这家公募今年上半年的的净利润腰斩，大概率就是这一千多亿规模缩减的“后遗症”。
专户之王急需转型
相比于公募业务上的低调，私募业务一直才是创金合信基金的主战场。
2015年这家公司成立初期，撞上了银行委外爆发的风口，创金合信顺势走上了一条差异化的发展道路，主攻银行机构的定制化需求，借着股东带来的客户资源，把专户业务做了起来。
另外它也是行业里比较特殊的，成立之初就落地员工持股。
第一创业以51%控股，管理层和业务骨干通过持股平台合计持有约 49% 的股份，这种合伙模式，对专户这种十分看重服务响应速度的业务，有很好的激励作用。
这套自洽的商业模式下，它的专户规模在 2021 年就突破 8000 亿，在同行里遥遥领先。
但是这套依靠银行委外，以债券产品为主的专户生意，早在 2024 年就已经显现问题。乘着风口做大，当风口退去，增长也就难以为继。
2024 年三季度遇上 924 行情，债市迎来调整。到 2024 年末，第一创业年报披露，创金合信私募资管规模回落至 4865 亿元，短短半年就缩水 35%。
债券业务收缩之外，2025 年还出现监管事件。因为投资运作、销售管理相关问题，监管要求创金合信整改，同时暂停新增私募资管产品备案三个月。
这背后有一个重要背景在于，监管开始规范银行理财资金借道基金专户，规避相关投资限制的行为。对于创金合信这类靠固收专户吃饭的机构，无疑是雪上加霜。
到 2026 年上半年，其私募规模已经回落到 3500 亿级别。
固收产品本身费率不高，叠加规模下滑，也就进一步解释了为什么市场行情向好，公司在仍有一定专户基本盘的情况下，净利润大幅下滑。第一创业 2025 年年报也提到，创金合信正在丰富私募业务的产品策略。
之前的文章中，我们也聊过兴全作为同样有专户业务优势的公募，上半年在权益市场热中，获得了非常不错的利润增长。
而同期创金合信的处境，则是暴露其专户商业模式的瓶颈，公募靠专户“躺赢”的时代结束后，转型对于创金合信们来说，不是选择题，而是生存题。
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