常熟银行新将帅首战成绩单：多项增速指标回落、投资管理行规模质量平衡成关键_

3月27日，在一波波年报披露的“潮水”之中，常熟银行（601128.SH）也向外展示了其过去一年的经营情况。同时，这也是新将帅组合、即董事长薛文和行长包剑履新后首个完整年度“成绩单”。

时间回到2023年末，常熟银行经历了高管“大换血”：董事长庄广强因工作调动辞任，行长薛文则在其辞任后被选举为新任董事长，副行长包剑则履新行长一职。

2024年报数据显示，常熟银行在多个增速指标上并没有展现“反弹”姿态，更多是前期趋势的延续。

多项增速指标呈“回落”态势，需引起关注

2024年，常熟银行仍然“优秀”，两位数的业绩增长还是能达成。然而，其在发展过程中面临增长速度趋势性的回落，呈现出一些“疲态”。

梳理该行过往几年业绩：从2021年开始，常熟银行营业收入增速逐年降低，而净利润增长也下一个台阶。根据此次年报披露，常熟银行2024年实现营业收入109亿，同比增长10.5%，增速较上年回落1.5pct；归母净利润同比增长16.2%至38.1亿，增速回落3.4pct。此外，从季度边际变化来看，四季度单季收入同比增8.1%，净利润增9.7%，为全年最低。

图片系常熟银行近几年收入和利润增速表现

资料来源：wind，公司年报

2024年，常熟银行扩表速度更是明显放缓。以总资产口径来看，其增长速度已经从2023年的16.2%下降至2024年的9.6%。而从更早几年情况来看，均能实现15%以上的增长。此外，贷款增速则从15.0%下降至8.3%。

图片系常熟银行总资产增速情况（%）

资料来源：wind，公司年报

风险抵御能力方面，该行在保持了多年530%以上高拨备覆盖率之后，2024年高位回落至501%，较上年大幅下降37pct。主要下降幅度体现在去年四季度：单季度拨备覆盖率环比下降28pct。此外，常熟银行资产质量难言乐观，其中不良率环比2023年提升2BP至0.77%，关注率更是达到了1.49%，较上年提升了32BP。结构方面，风险主要来自户均1000万以下贷款，不良率较年初上升21BP至0.99%。

图片系常熟银行拨备覆盖率情况（%）

资料来源：wind，公司年报

从分红方案来看，常熟银行则延续过去一年做法。2024每股分红较上年持平为2.5元，并继续计划每10股转增1股。由此计算2024年股利支付率略有下降，至19.8%。

图片系常熟银行股利支付率情况（%）资料来源：wind

老将孙明“专攻”投资管理行，规模和质量如何平衡？

和年报同日披露的，还有常熟银行原董秘孙明的辞任公告。不过，此辞任公告颇耐人寻味，和其他辞任后出走不同是的，孙明只为更专精于常熟银行旗下兴福村镇银行，主导其改革发展工作。

图片系常熟银行公告孙明辞任部分职务

图片人物系孙明

孙明是一位地地道道的常熟银行老将，今年51岁，仍处“年富力强”之际。他在2007年就加入常熟银行，任职近二十年，历任战略规划部科员、总行办公室副主任、泰州分行行长、董事会秘书等职。

去年10月，孙明就已经辞去董事会秘书职务，调任常熟银行控股子公司兴福村镇银行任职。从最新公告来看，孙明更是辞任了几乎所有职务，包括常熟银行董事及董事会战略与三农金融服务委员会委员职务。

这家村镇银行是什么来头？事实上，它是常熟银行异地扩张，突破规模增长限制的“密钥”所在。作为常熟银行对村镇银行的投资管理行，兴福村镇银行控股子公司包括常熟银行在湖北省、江苏省、河南省及云南省发起设立并控制的30家村镇银行和通过非同一控制下企业合并控制的分别位于广东省、海南省和江苏省的4家村镇银行。

图片系兴福村镇银行基本情况

资料来源：公司年报

作为农商行，天然受经营地区限制，不过常熟银行却另辟蹊径，以投资管理行的身份进行业务扩张，致力于打破区域因素“天花板”。

然而，投资管理行也可能会造成常熟银行经营效益和质量的摊薄。这在年报中已经有一些体现。根据该行2024年年报显示，江苏省外的村镇银行不良率为1.09%，不仅较上年提升了7BP，而且还是所有地区分布中最高的，这无疑会影响该行资产质量水平，并提升信用成本。

图片系常熟银行贷款分布及质量情况

资料来源：公司年报

对于常熟银行对村镇银行这种“集邮”行为，引发不少投资者质疑。市场关注的重点往往是持股银行的资产质量和经营效益对本行是积极还是消极影响，尤其是异地情况和本身质态比较优良的江苏本地经营环境不同；以及常熟银行是否需要把精力和重心放在本体银行经营之中。不过看起来，常熟银行已经做了选择，投资管理行至少是目前大力尝试的方向。

而从股价的表现来看，常熟银行“似乎”仍在底部匍匐，尽管中枢有一定程度的抬升，但是这是以月度甚至是年度时间为代价。这种充满质疑的发展模式，叠加多项指标回落的背景，后续股价是否能真正做到拾级而上，仍存在不确定性。