2024年关于中药发展的两件需要重点关注的事，今天我们来一起盘点一下。
一个是，由湖北省医保局牵头的全国中成药联盟集采。
目前，集采两批已经完成，2024年即将展开第三批。根据以往批次数据来看，医疗机构报量数据并不理想，整体规则则是降价为中心，倾斜研发、制药实力强的药企。
而需要格外注意的是关于中药独家品种的集采，之前批次集采均未涉及，2024年的第三批集采是否会涉及独家品种需要保持关注。
例如，对于公司业绩主要由某几个大单品，但不是保密配方组成的企业，要规避。举例来说，用健民集团体外培育的牛黄作为原材料的安宫牛黄丸与用天然牛黄作为原材料的安宫牛黄丸目前已有相关证实在治疗中风上有相同的疗效，且体外培育牛黄疗效肯定, 用药安全。这是否会对医药集采产生影响进而影响到同仁堂业务我们尚不得知。
一个是，药企产品准入基药和医保的问题。
2018年的基药目录距今已有5年，预计2024年基药目录将出台，目录的调整会对药企产品产生较大影响。另外，一般来说，一个新药自获批以来最快半年可准入医保，药企如有近几年内批文或将上市产品，则需要我们重点关注追踪国谈情况。
其实，近来中药行业整体政策端是偏暖的，之前我们已经谈到了很多中药企业如羚锐制药、广誉远等。其中，广誉远2023年业绩的扭亏转盈充分体现了好的管理层对于公司治理的重要性。
那么，今天我们要谈论的葵花药业也是类似广誉远，经历了业绩持续下滑后在新任管理层的努力下又“浴火重生”。
我们先来看一下葵花药业近十年的业绩情况。
由上图可以看出，2014-2018年，葵花药业营收和净利呈逐年递增趋势，是典型的成长企业。然而，2019年、2020年公司业绩出现了下滑，营收从2018年的44.72亿下降到34.62亿。
其中，2019年的业绩下滑主要是因2018年公司创始人丑闻入狱以及创始人两位女儿接管公司后人心不稳、缺乏管理经验所致，而2020年则是由于口罩因素，公司业绩继续下滑。
但是，2018-2020年公司营收虽然下滑，但是管理层对股东却是相当尽心尽力。
一方面，公司净利润并未受到明显影响，甚至略有增长，这主要是由于公司减少了期间费用，2019年公司期间费用17.68亿，2020年则进一步下降至12.98亿元。其中，销售费用率的下降尤为明显，从2018年的32.36%下降到2020年的25.22%。
另一方面，在保持利润水平的同时，公司也加大了股票分红比例，进行股票回购。数据显示，2018、2019年公司分红率超100%，即赚了全分，股息率高达近7%，在公司营收表现不佳时稳住了长期股东。
而后，经过两年的调整，公司走出低谷期，2021年公司营收回到正常状态，2022年稳定增长，2023年前三季度再创新高，实现营收42.35亿元，同比增长31.14%；净利润8.512元，同比增长67.20%。
此外，值得注意的是，最能体现公司盈利能力的关键指标ROE，在2021年、2022年更是达到20%多，从2023年三季报推测，2023年葵花药业ROE预计也继续保持在20%以上，直追“中药一哥”片仔癀，吊打云南白药、同仁堂。
紧接着，从营运能力角度考虑，公司的存货周转率、应收账款周转率均有提升。其中，应收账款周转率提升幅度较大，2022年达29.39次，相较于2020年的12.32次翻了一倍还多，存货周转率、应收账款周转率的同步改善，表明公司产品销售前景良好，公司产销规模将进一步扩大。
通过以上分析我们可以看出，虽然创始人丑闻以及yiqing对葵花药业业绩产生了一定影响，但是经过调整，在新管理层的努力下，目前公司的业绩已经企稳，逐年稳步增长。
我们分析认为，葵花药业是一支极具潜力的中药企业，有以下几个理由。
理由一：旗下OTC品牌家喻户晓
目前，公司拥有“小葵花”和“葵花”两大知名品牌。其中“小葵花”品牌聚焦儿童用药，“葵花”品牌聚焦妇科、老慢病品类，形成了“一小、一老、一妇”的产品格局。
葵花这个牌子已经较为成熟，家喻户晓。在这个注意力稀缺的时代，中老年人很难记住新牌子，OTC药品本质来看是一个消费赛道，品牌至关重要，葵花只需经营尚可，盈利还是很轻松的。
理由二：产品延伸性强，业绩有弹性
葵花虽然是以儿童用药出名，但是其延伸性是很强的。公司并没有和大单品深度的绑定在一起，虽然近几年新生人口数量降低，儿童药市场规模未来可能会萎缩，但公司还可拓展中老年用药。而马应龙转型的困难之处则是在于品牌和痔疮膏绑定太深，只要一提起马应龙便让人联想起“菊花”。
比如护肝片，据统计，截至2023H1有望首次突破10亿。而随着当前银发经济的火热，老年人肝、胃用药需求较高，公司的护肝片、胃康灵胶囊产销有望增加。
此外，公司是属于OTC中药企，而OTC 市场的一个重要看点便是能涨价。当然，涨价的背后需要的是品牌力的支撑。前面已经提到葵花知名度是较高的。数据显示，公司产品护肝片从2016年的14.86元涨到了2020年的31元左右。
虽然目前来看，受多种因素影响，公司未来产品价格走势尚不明确，但是最起码通过上述分析可以得知，葵花对于下游的议价能力是很强的。
理由三：中药政策端偏暖
目前，国家大力鼓励中药行业创新发展，文件频频出台，整个行业的成长逻辑在政策端是有保障的。
最后，总结一下。葵花药业虽然经历创始人的离谱操作后业绩下滑，但新管理层接手后公司业绩回暖，且逐年稳步增加。从目前趋势来看，整体逻辑算比较顺畅，公司未来的发展还是值得期待的。
以上分析不构成具体投资建议。股市有风险，投资需谨慎。
