2024年是海上风电招标和开工大年，海上风电建设确定性较高。
国内海缆企业呈现出三家独大的格局，分别是中天科技、东方电缆、亨通光电，他们占据了78%的市场份额。
今天具体分析一下东方电缆。
2023年公司营收73亿元，同比增长4.3%；2024年一季度实现营收13亿元，同比减少8.86%，公司营收增速明显有所减慢，这与目前风电行业周期性有关。
自2022年陆缆业务的收入和营收占比均下滑，海缆营收占比保持增长态势，这是因为东方电缆近年来大力开拓海上风电市场，海缆业务对公司业绩的贡献在不断扩大。
2023年公司海缆收入27.66亿，同比增长23.47%；陆缆收入为38.27亿，同比下降3.77%。
随着公司海缆营收占比不断上升，公司收入结构逐渐调整，公司海缆和陆缆业务营收在总营收中合计占比可达80%左右，照着这个趋势，海缆业务很有可能成为公司业绩增长的又一主要来源。
再来看看公司的盈利能力。
2023年公司毛利率为25.21%；净利率为13.68%。2024一季度毛利率为22.23%，净利率为20.1%。公司毛利率明显下滑，净利率上升近7%，公司盈利能力较强。
另外，我们发现公司利润增速远远快于营收增速，为什么呢？
一方面是，因为海缆业务产品结构变化，中高端海缆产品收入占比提升，海缆业务盈利能力有所提升，能够支撑公司整体盈利能力修复。
另一方面是，因为公司销售费用率总体下降，2021 年之后上升主要是公司加大了市场开发力度。2023年销售费用、管理费用、财务费用总计2.91亿元，合计占营收比3.98%，同比减0.19%。
那该企业的核心竞争力有哪些呢？
主要有以下3点：
1.码头资源丰富，成本控制显著
海缆需要通过专门的海缆敷设船进行运输。东方电缆目前拥有3个2000吨级码头泊位，在阳江基地有2个3000吨级码头泊位待投运。
公司运营自己的码头使公司海缆产品能够更加及时高效地运出，有效辐射周边地区并能够有效控制成本。
通过数据我们可以看出，2022年公司营业成本有了明显的下滑，2023年有小幅的上涨，但上涨幅度极小，说明公司成本端控制明显，运输优势发挥作用。
2.在手订单超70亿，市场占有率高
2024年一季度公司陆缆系统中标约17亿，海缆系统及海洋工程中标约7亿。2024年一季度公司在手订单71.37亿，220kV及以上海缆占在手订单总额近30%，其主要客户有国家电网、南方电网等大型企业，客户资源较为稳定。
另外，浙江2023年核准项目较多以及24年多个项目启动竞配，公司作为该区域优势者有望受益，进一步提升市场占有率。
3.研发投入稳定，更多高附加值海缆订单收入囊中
东方电缆研发投入占比稳定，长期保持在 3.5%左右，居于行业中上游。
公司陆续成功研发动态缆并应用于“海油观澜号”；三芯500kV 海缆实现首次应用；新一代±525kV 海缆的研发取得决定性进展。
随着公司技术能力的不断提升，未来有望获得更多高附加值海缆订单，提高公司盈利能力。
那么，东方电缆未来成长性如何呢？
第一，持续开拓海外市场，享受海外放量红利。
2024 年公司认购英国两家公司分别2.4%股权和8.5%股权；公司通过投资两家欧洲公司扩大其海外高压海缆市场份额。同时，公司“东方海工07”顺利投运，公司国际海缆运输能力大幅提升，有望抓住欧洲海风放量机遇。
2023年公司实现海外收入1.263亿元，同比增长130.56%，毛利率为37.49%。
海外收入总体上增长幅度较大，国际竞争力将进一步提升。
第二，海上风电渗透率提高，市场进一步扩大。
海上风电作为清洁能源的重要组成部分在降碳减排中扮演重要角色。欧洲、东南亚等国家均对中长期海风装机目标作出了积极规划，有望成为中国之外的全球海风主要增长点。
另外，2023 年中国海风新增装机容量718.3万千瓦。2023—2027年全球海风新增装机容量 130GW；其中欧洲地区市场增量空间35GW，约占全球增量的27%，海上风电长期发展确定性极高。
第三，离岸距离增加，扩大海缆需求。
离岸距离会推动海缆单GW需求量的提升，随着海风朝着深远海发展，离岸距离增加可以有效提振海缆单 GW 需求量。
2025年海缆市场规模将达到255.50亿元，市场规模复合年增长率达60%，全球及中国海缆市场规模预期上涨。
第四，海缆价格上涨预期，盈利空间扩大。
海缆长度、高压等级及柔性都会影响海缆价格。220kV3x500mm2 海缆价格约523万元/公里，而500kV 3x800mm2海缆价格约1417万元/公里，单位价值提升171%。
海风不断深海化已经成为趋势。随着深海资源被不断开发，市场对海缆长度及电压等级等要求都会不断提高。
最后总结一下，东方电缆作为海上风电的龙头企业，虽然近期业绩表现一般，但由于其技术优势、布局优势等，手中订单充足，且站在海上风电及海缆市场的发展风口，公司未来的成长性还是很好的。
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